Hedge Fund Fund -riskit ja sijoittajakysymykset
Tärkeimmät syyt hedge-rahastoihin sijoittamiseen on rahastojen hajauttaminen ja sijoittajien tuottojen maksimointi, mutta korkean tuoton kustannukset ovat korkeammat, koska hedge-rahastot sijoitetaan riskialttiisiin salkkuihin sekä johdannaisiin, joille on ominaista riski ja markkinariski siinä, joka voi joko tuottaa valtavia tuottoja sijoittajille tai muuttaa ne tappioiksi, ja sijoittaja voi saada negatiivisia tuottoja.
Selitys
Suojausrahastot näyttävät olevan erittäin tuottoisa ehdotus sijoittajille, joilla on korkea riski ja korkea tuotto-halu. Se kuitenkin asettaa joitain haasteita, etenkin miljoonia ja miljardeja dollareita sijoittaville sijoittajille. Hedge-rahastoihin liittyy joitain luontaisia kysymyksiä, jotka ovat myös lisääntyneet merkittävästi vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen.
Hedge Fund -sijoittajien on useimmista maista vaadittava päteviä sijoittajia, joiden oletetaan olevan tietoisia sijoitusriskeistä ja hyväksyvät nämä riskit potentiaalisesti suurten tuottojen vuoksi. Hedge-rahastojen hoitajat käyttävät myös kattavia riskienhallintastrategioita suojausrahastosijoittajien suojaamiseksi, minkä odotetaan olevan huolellinen, koska hedge-rahastojen hoitaja on myös merkittävä sidosryhmä tietyssä hedge-rahastossa. Rahastot voivat myös nimittää ”riskivastaavan”, joka arvioi ja hallitsee riskit, mutta ei osallistu rahaston kaupankäyntitapahtumiin eikä käytä strategioita, kuten virallisia salkun riskimalleja.
# 1 - Sääntely ja avoimuus
Suojausrahastot ovat yksityisiä yhteisöjä, joilla on suhteellisen vähemmän julkistamisvaatimuksia. Tämä puolestaan koetaan "avoimuuden puutteeksi" yhteisön valtavan edun mukaisesti.
- Toinen yleinen käsitys on, että verrattuna muihin muihin sijoitusrahastojen hoitajiin, hedge-rahastojen hoitajiin ei sovelleta sääntelyvalvontaa ja tiukkoja rekisteröintivaatimuksia.
- Tällaiset ominaisuudet altistavat varat petolliselle toiminnalle, virheelliselle toiminnalle, rahaston käsittelyn epäsuhtaisuudelle, jos useita johtajia jne.
- Yhdysvaltain hallitus ja EU: n viranomaiset pyrkivät raportoimaan avoimuutta lisäävistä tiedoista, lähinnä sellaisten tapahtumien jälkeen kuin vuoden 2008 finanssikriisi ja EU: n syksy 2010.
- Lisäksi institutionaalisten sijoittajien vaikutus painostaa hedge-rahastoja antamaan lisätietoja arvostusmenetelmistä, positioista ja vipuvaikutuksista.
# 2 - Sijoitusriskit
Suojausrahastoilla on useita riskejä, koska muut sijoituslajit luokitellaan yleisesti likviditeettiriskiksi ja hallinnointiriskiksi. Likviditeetti tarkoittaa kuinka nopeasti arvopaperi voidaan muuntaa rahaksi. Rahastot käyttävät yleensä lukitusjaksoa, jonka aikana sijoittaja ei voi nostaa rahaa tai irtautua rahastosta.
- Tämä voi estää mahdolliset likviditeettimahdollisuudet lukitusjakson aikana, joka voi vaihdella 1–3 vuoteen.
- Monissa tällaisissa sijoituksissa käytetään vipuvaikutustekniikoita, jotka ovat käytäntöjä, joissa ostetaan lainaksi lainattuja varoja tai käytetään johdannaisia sijoittajien pääomaan kohdistuvan markkinaosuuden saamiseksi.
- Esimerkiksi, jos hedge-rahastolla on 1000 dollaria yhden Apple Inc: n osakkeen ostamiseen, mutta rahastonhoitaja arvelee osakekurssin nousevan 1200 dollariin sen uusimman iPhone-version julkaisun jälkeen. Tämän perusteella se voi hyödyntää asemaansa lainata 9000 dollaria osakevälittäjältä ja ostaa yhteensä kymmenen osaketta 10000 dollarilla. Se on erittäin riskialtis ehdotus, koska ylös- tai alaspäin suuntautuville riskeille ei ole rajoituksia. Toisaalta, jos osakekurssi koskettaa 1200 dollaria, rahastonhoitaja saa kokonaisvoiton 2000 dollaria (1200 * 10 = 12000 dollaria - ostohinta 10000 dollaria). Toisaalta, jos osakekurssi putoaa 900 dollariin, välittäjä antaa marginaalikutsun rahastonhoitajalle ja myy kaikki kymmenen osakettaan tarjotun 9000 dollarin lainan takaisin saamiseksi. Tämä rajoittaa hedge-rahastonhoitajan tappiota,jolloin Applen osakkeiden markkinahinnasta ei saada 10 prosentin laskua.
- Toinen massiivinen riski kaikille hedge-rahastosijoittajille on riski menettää koko sijoitus. Hedge-rahaston tarjousasiakirjassa (Esite) todetaan yleensä, että sijoittajalla on oltava halu menettää koko sijoitusmäärä ennakoimattomissa olosuhteissa pitämättä hedge-rahastoa vastuussa.
lähde: rbh.com
Katso myös miten Hedge-rahastot toimivat?
# 3 - Pitoisuusriski
- Tämän tyyppiseen riskiin liittyy liiallinen keskittyminen tietyntyyppiseen strategiaan tai sijoittaminen rajoitetulle sektorille tuoton parantamiseksi.
- Tällaiset riskit voivat olla ristiriitaisia tietyille sijoittajille, jotka odottavat rahastojen laajan hajauttamisen parantavan tuottoa eri sektoreilla.
- Esimerkiksi hedge-rahastosijoittajilla voi olla puolustava tekniikka sijoittaa rahastot FMCG-sektorille, koska tämä on ala, joka toimii jatkuvasti laajalla laajennusalueella muuttuvien asiakkaiden vaatimusten mukaisesti.
- Kuitenkin, jos makrotaloudelliset olosuhteet ovat dynaamiset, kuten inflaatiohaasteet, korkeat tuotantokustannukset ja vähäisemmät kulutukset puolestaan kannustavat laskusuuntaa koko FMCG-sektorille ja haittaavat yleistä kasvua.
- Jos hedge-rahastonhoitaja on asettanut kaikki munat yhteen koriin, FMCG-sektorin tulos on suoraan verrannollinen rahaston tulokseen.
- Päinvastoin, jos rahastot on hajautettu useilla aloilla, kuten FMCG, teräs, lääketeollisuus, pankkitoiminta jne., Toisen alan ymmärrys voi neutralisoida laskun yhden sektorin suorituskyvyssä.
- Tämä riippuu suurelta osin sen alueen makrotaloudellisista olosuhteista, johon investoinnit tehdään, ja sen tulevista mahdollisuuksista.
Hyödyllisiä linkkejä Hedge Fund -rahastoon
- Hedge Fund -luettelot maan, alueen tai strategian mukaan
- Luettelo 250 suurimmasta suojausrahastosta (AUM)
# 4 - Suorituskykyongelmat
Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen hedge-rahastoteollisuuden viehätys sanotaan hiipuneen hieman. Tämä johtuu erilaisista koronmuodostukseen, luottoriskeihin, osakemarkkinoiden volatiliteettiin, vipuvaikutukseen ja valtion interventioon liittyvistä tekijöistä, jotka luovat erilaisia esteitä, jotka vähentävät mahdollisuuksia jopa taitavimmille rahastonhoitajille.
Yksi alue, josta hedge-rahastot ansaitsevat, on hyödyntää volatiliteettia ja myydä niitä. Alla olevan kaavion mukaan volatiliteetti-indeksi on laskenut tasaisesti alaspäin vuodesta 2009 lähtien, ja volatiliteettia on vaikea myydä, koska ei ole ketään hyödyntämään.
- Suorituskyvyn heikkeneminen voi johtua sijoittajien ylikuormituksesta. Hedge-rahastosijoittajat ovat nyt suhtautuneet hyvin varovaisesti lähestymistapaansa ja päättäneet säilyttää pääomansa huonommissakin olosuhteissa.
- Koska hedge-rahastojen määrä on paisunut, mikä tekee siitä 3 biljoonan dollarin teollisuuden, enemmän sijoittajia osallistuu. Silti yleinen kehitys on pienentynyt, koska useampia hedge-rahastojen hoitajia on tullut markkinoille, mikä vähentää useiden perinteisesti spekulatiivisten strategioiden vaikutusta.
- Tällaisissa tapauksissa rahastonhoitajan taidot voivat luoda itselleen kapean pisteen lyömällä erilaisia arvioita ja ylittämällä odotukset yleisestä markkinatunnelmasta.
# 5 - Nousevat palkkiot ja Prime Broker -dynamiikka
Rahastonhoitajat alkavat nyt tuntea pankkisääntöjen vaikutukset, joita on vahvistettu vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, etenkin Basel III -asetukset.
- Nämä päivitetyt säännöt edellyttävät pankeilta enemmän pääomaa aktivointikorkolla, joka estää rahaa kohti sääntelyvaatimuksia, vipuvaikutuksia ja keskittymistä likviditeettiin, mikä vaikuttaa pankkien kapasiteettiin ja talouteen.
- Se on myös johtanut muuttuvaan muutokseen päävälittäjän näkemyksessä hedge-rahastosuhteista.
- Päävälittäjät ovat alkaneet vaatia korkeampia palkkioita hedge-rahastojen hallinnoijilta palvelujensa tarjoamisesta, mikä puolestaan vaikuttaa hedge-rahaston tulokseen ja puolestaan tekee niistä vähemmän kannattavia jo supistuvassa marginaaliliiketoiminnassa.
- Tämä on saanut rahastonhoitajat arvioimaan, kuinka he saavat rahoituksensa, tai tarvittaessa tekemään radikaaleja muutoksia strategioihinsa.
- Tämä on tehnyt sijoittajat hermostuneeksi, varsinkin niille, joiden sijoitukset ovat lukituskaudella.
# 6 - ristiriitaiset tai puutteelliset tiedot
- Rahastonhoitajien on paljastettava rahaston kehitys säännöllisesti. Tulokset voidaan kuitenkin valmistaa vastaamaan rahastonhoitajan ohjeita, koska osavaltio tai liittovaltion viranomaiset eivät tarkasta tai hyväksy tarjousasiakirjoja.
- Hedge-rahastolla voi olla vain vähän tai ei lainkaan toimintahistoriaa tai suorituskykyä, ja siksi se voi käyttää hypoteettisia toteutusmittareita, jotka eivät välttämättä kuvasta johtajan tai neuvonantajan tosiasiallista kaupankäyntiä.
- Hedge-rahastosijoittajien tulisi tarkistaa huolellisesti sama ja kyseenalaistaa mahdolliset ristiriidat.
- Esimerkiksi hedge-rahastolla voi olla hyvin monimutkainen verorakenne, joka saattaa paljastaa mahdollisia porsaanreikiä, mutta tyypillinen sijoittaja ei ymmärrä sitä.
- Rahastonhoitaja voi sijoittaa Intian osakemarkkinoiden P-Note-lainoihin, mutta veroparatiisin kautta. Johtaja voi kuitenkin tehdä tällaisen sijoituksen tekemällä kaikki veronmaksut harhaan sijoittajia.
- Hedge-rahasto ei välttämättä tarjoa sijoittajille mitään avoimuutta kohde-etuutensa sijoituksista (mukaan lukien alarahastot Fund Fund of Funds -rakenteessa), mikä puolestaan on sijoittajien vaikea seurata.
- Tässä on mahdollista saada kaupat toteutettua kaupankäynnin asiantuntemuksen ja kolmansien osapuolten johtajien / neuvonantajien kokemusten kautta, joiden henkilöllisyyttä ei saa paljastaa sijoittajille.
# 7 - Verotus
- Suojausrahastoja verotetaan yleensä kumppanuuksina, jotta vältetään kaksinkertainen verotus ja voitot ja tappiot sijoittajille.
- Nämä voitot, tappiot ja vähennykset kohdistetaan sijoittajille kuluvalle tilikaudelle pääkumppanin määrittämällä tavalla.
- Tämä on haitallista sijoittajille, koska he vastaavat veroveloista eikä hedge-rahastosta.
- Rahaston veroilmoitukset laatii yleensä kirjanpitoyritys, joka tarjoaa tarkastusmahdollisuudet hedge-rahastolle.
- Kulut siirretään myös sijoittajille riippuen siitä, onko hedge-rahasto vuoden aikana "kauppias" vai "sijoittaja" epävarmuus. Hoidon ero voi muuttua vuosittain, ja erot ovat:
- Jos rahastoa kohdellaan kauppiaana, sijoittajat voivat vähentää osuutensa rahastojen kuluista,
- Jos rahastoa kohdellaan sijoittajana, ne voivat vähentää osuutensa rahastojen kuluista vain, jos se ylittää 2% sijoittajan oikaistusta bruttotulosta.
- Sijoittajat voivat lisäksi vaatia valtion tai paikallisia tuloveroilmoituksia liittovaltion veroilmoitusten kanssa.
- Offshore-sijoittajien haittana on, että ellei verovapaa, on se, että heidän voitonsa hyvitetään vähennettynä kaikista kuluista ja veroveloista.
- Esimerkiksi Yhdysvaltain hallitus verottaa kaikkia offshore-voittoja erittäin korkeilla verokannoilla ja perii vähennyskelvottoman korkomaksun kaikista laskennallisista tuloista perittävistä veroista, kun rahaston osuudet myydään tai jaetaan.
- Osinkojen tapauksessa offshore-sijoittajille peritään myös "pidätysvero", joka on yleensä välillä 25-30% riippuen maasta, josta sijoitus tehdään, ja verosopimukseen, joka on jaettu näiden kanssa kansakunnat.
- Jos siis paikallisten sijoittajien verovelvollisuus olisi 15%, offshoreissa tällaiset sakot voivat nousta jopa 35%: iin.
# 8 - Runsauden ongelma
Tällä hetkellä hedge-rahastoteollisuuden suurin ongelma on aivan liian monien hedge-rahastojen olemassaolo.
- Jos sijoittaja haluaa moninkertaistaa sijoituksensa ja tuottaa jatkuvan positiivisen alfa-trendin (tuotto ylittää riskikorjatun tuoton), hedge-rahaston on oltava poikkeuksellisen säännöllinen.
- Hedge-rahastosijoittajien kysymys on tässä, mihin rahastoon he jatkavat sijoituksiaan.
- Suurin osa pienistä hedge-rahastoista kamppailee tällä hetkellä lisäkustannusten taakan kanssa Prime-välityspalkkioiden kanssa. Tämän seurauksena rahaston selviytyminen edellyttää, että sen hallinnoimat varat (AUM) ovat nousseet hyvin vähintään 500 miljoonaan dollariin kasvavien kustannusten ja riskinottohalukkuuden torjumiseksi, joita sen on kannustettava ansaitsemaan suuria tuottoja.
- Rahasto tarvitsee tällaisissa tapauksissa noin kolmen vuoden tauon, vaikka se ansaitsisi voittoja ja ylittäisi korkean vesimerkin rajan suorituskykymaksujen perimisessä.
Alla on esimerkkitaulukko, jossa selitetään sama ABC Fund Ltd: lle:
| Vuosi | Omaisuus alle Mgmt ($ MM) | Esitys | Bruttotulot - Mgmt-palkkiot ($ MM)
(Oletettu @ 1,75%) | Bruttotulot - Suorituskyky ($ MM)
(Oletettu) | Kulut ($ MM)
(Oletettu) | Kannattavuus ($ MM)
(Suoritustulot miinus kulut) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1.05 | 2.625 | -1,575 |
| 2 | 100 | 12% | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3.50 | 4.20 | 3.50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8.75 | 10.50 | 5.0 | 5.50 |
Yllä olevasta esimerkistä voimme varmistaa, että kun rahaston varat kasvavat, kasvavat myös kulut. Tässä tapauksessa oletamme tulojen kaksinkertaistuvan vuosittain, ja vasta sitten se voi olla kannattavaa, kun se tulee kolmanteen vuoteen 200 miljoonan dollarin varoilla. Täältä rahastonhoitajan taidot tulevat esiin ja niiden on varmistettava, että tuotto kasvaa säännöllisesti houkutellakseen sijoittajien kynää jatkuvasti kasvavalle ja kilpailukykyiselle hedge-rahastoteollisuudelle.
Muut artikkelit, joista saatat pitää -
- Hedge Fund -työpaikat
- Investointipankki vs Hedge Fund
- Pääomasijoitus vs Hedge Fund
- Hedge Fund -kirjat
