Mitä vakuudelliset asuntolainavelvoitteet ovat?
Vakuudelliset asuntolainavelvoitteet (CMO) on eräänlainen asuntolainojen takaama sijoitus, jossa joukko kiinnelainoja yhdistetään ja myydään sijoitusarvopapereina. Käteisvirta tapahtuu, kun lainanottajat maksavat lainansa takaisin ja maksavat sitten yhteisen markkinajärjestelyn sijoittajille.
Kuinka yhteiset markkinajärjestelyt toimivat?
Vakuudelliset asuntolainavelvoitteet on jaettu useisiin riskiluokkiin, jotka tunnetaan erinä. Nämä useat luokat on tarkoitettu sijoittajille, joilla on erilaiset riskinottohalukkuudet ja tuotto-odotukset. Heillä on erilaiset erääntymispäivät ja ne on järjestetty maksujen prioriteetin mukaan, ja jotkut erät maksetaan takaisin ennen toisia. Tämän seurauksena jokainen erä käyttäytyy erillisenä arvopaperina, jolla on erilaiset pääomat ja kuponit.
Riskialtisin erä on ensimmäinen, joka kantaa suurimman osan maksukyvyttömyydestä johtuvista tappioista, ja puolestaan palkitaan kaikkien korkeimmalla kuponkikorkolla. Ennakkomaksujen tapauksessa vähiten riskialttiin luokka saa ensin osuutensa ja sen tuottoprosentit ovat alhaisimmat. Tällainen CMOS: n rakenne ei poista tai pienennä riskiä. Sen sijaan riski jaetaan sijoittajien kesken heidän riskiprofiiliensa mukaan.
Jakaustyypit YMJ: ssä
# 1 - Luottojen jakaminen
Tämä on yleisimpiä haaroitusmuotoja, joiden tavoitteena on luottosuoja. Rakenne koostuu vanhemmista ja nuoremmista eristä. Junior-etuerät kattavat kaikki lainanottajien maksukyvyttömyydestä johtuvat tappiot, ennen kuin ne voidaan siirtää vanhemmille erille. Riippumatta siitä, mikä kassavirta on käytettävissä, se asetetaan ensin vanhempien erien saataville. Tällaista rakennetta kutsutaan myös "vesiputousrakenteeksi". Yleensä kynnysliipaisu määritellään myös silloin, kun tietyn laiminlyönnin jälkeen tappiot alkavat siirtyä myös vanhempiin eriin.
# 2 - Ylivakuus
Tämä viittaa luottojen parantamistilanteeseen, jossa liikkeeseen laskettujen yhteisten markkinajärjestelyjen pääarvo on paljon pienempi kuin taustalla olevien kiinnitysten kokonaisarvo. Tämä tekee vakuudellisista CMOS-järjestelmistä, joissa ei tapahdu tappioita, ennen kuin kiinnitysten arvo laskee alle yhteisten markkinajärjestelyjen pääoman, mikä johtaa alivakuuksiin. Tämä ehto on yleinen subprime-lainojen tapauksessa.
# 3 - Ylimääräinen leviäminen
Termi ylijäämä viittaa liikkeeseen laskettujen YMJ: n kuponkikorkojen ja kaikkien ryhmään kuuluvien asuntolainojen painotetun keskimääräisen koron väliseen eroon. Ylimääräisen leviämisen ylläpitäminen tarjoaa tyynyn tulevaisuuden tappioille. Tämä marginaali tallennetaan hajautetulle tilille, ja sitä käytetään maksujen ylläpitämiseen maksukyvyttömyyden ja maksamatta jättämisen yhteydessä.
# 4 - Ennakkomaksun jakaminen
Ennakkomaksujen jakaminen on tapa suojata ennakkomaksuriskiä vastaan. Asuntolainojen ennakkomaksu ryhmässä lyhentää yhteisten markkinajärjestelyjen käyttöikää, koska pääoma maksetaan ennen erääntymistä ja mahdolliset korkomaksut katoavat. Ennakkomaksun jakaminen jakaa ennakkomaksuriskin uudelleen useisiin eriin. Tähän voidaan lähestyä monin tavoin:
- Aikaerä - Kaikki kerralla käytettävissä olevat päämaksut käytetään ensimmäisen erän maksamiseen. Seuraavat ennakkomaksut siirtyvät seuraavaan erään. Tällä tavoin eri erät erääntyvät eri aikoina.
- Rinnakkainen jakaminen - Tämä tapahtuu, kun kaikkien erien kuponkikorko lopulta on yhtä suuri kuin poolin kiinnitysten korot. Eroilla voi olla kiinteä tai vaihtuva korko, mutta kaikki tulee vastaamaan asuntolainakoroja.
- Z-joukkovelkakirjat / suoriteperusteiset joukkovelkakirjat - Tämä viittaa yhteiseen markkinajärjestelyyn, jolla on "Z" -erä. Tämä erä on usein viimeinen erä, eikä se saa aluksi korkomaksuja. Kaikki tästä erästä kertyneet korot menevät muiden erien pääoman maksamiseen. Kun muut erät on maksettu, tämä erä alkaa saada erääntyneitä maksuja.
- Aikataulut ja liitännäislainat - Aikataulujoukkovelkakirjat saavat ennakkomaksut ennalta määrätyn aikataulun mukaisesti, ja kaikki ylijäämät absorboivat tukilainat, jotka tunnetaan myös nimellä kumppanilaina.
# 5 - Kupongin jakaminen
Tämäntyyppiseen jakamiseen lähestytään jakamalla kiinnitysten kuponkeja uudelleen, ja se tapahtuu enimmäkseen sen jälkeen, kun ennakkomaksuosuus on saavutettu. Kupongin jakaminen tuottaa kaksi päätyyppiä:
- Vain korkoerä (IO) - Tämä erä saa vain nimellisestä pääomasta lasketut korot. Pääomaa ei suoriteta. Siksi siihen ei liity ennakkomaksuriskiä.
- Vain pääerä (PO) - Tämä erä on asetettu vain saamaan pääomaa eikä korkoa, joten se muuttuu alttiimmaksi ennakkomaksuille.
Edut
- Jakaminen antaa sijoittajille mahdollisuuden ansaita voittoja, jotka soveltuvat paremmin riskiprofiileihin ja sijoituksen tuotto-odotuksiin.
- Yhteiset markkinajärjestelyt hyödyttävät rahoituslaitoksia antamalla niille mahdollisuuden laskea liikkeeseen arvopapereita, jotka on rakennettu tavalla, jossa niiden ei tarvitse huolehtia maksujen suorittamisesta kaikille sijoittajille kerralla. Jotkut saavat maksuja ennen muita ja ne, jotka eivät ole kirjautuneet siihen.
- Sijoittajilla on pääsy monipuolisiin asuntolainoihin saman katon alla.
Haitat
- Ennakkomaksuriski - Ennakkomaksut lyhentävät YMJ: n käyttöikää, ja tulevia maksuja lakkaa olemasta.
- Korkoriski - Ennakkomaksut ovat yleisimpiä, kun markkinakorot laskevat, koska asunnonomistajat etsivät jälleenrahoitusvaihtoehtoja vähentääkseen lainakustannuksiaan.
- Markkinariski - Yleinen taloudellinen tilanne vaikuttaa myös yhteisen markkinajärjestelyn toimintaan.
- Likviditeettiriski - Asuntolainat eivät ole likvidejä. Jos sijoittaja haluaa päästä eroon yhdestä asemasta, se ei ole kovin helppoa.
Rajoitukset
Yhteisen markkinajärjestelyn tulos riippuu suurelta osin taustalla olevien lainojen laadusta. Jos taustalla olevat asuntolainat ovat subprimeä, maksukyvyttömyyden todennäköisyys on paljon suurempi.
Johtopäätös
CMOS ovat monimutkaisia rahoitusrakenteita, joita ohjaavat poolin kiinnityksiin liittyvät erilaiset ehdot. Sellaisena ei ole kovin helppoa arvioida siihen liittyviä riskejä ja tuottoja. Joskus sijoittajat sokaistuvat tuloista, joiden oletetaan tulevan, että he unohtavat arvioida kohde-etuuden laatua.
Subprime-asuntolainakriisi johtui tästä tietämättömyydestä. Tämä johti sääntelyelinten lisääntyneeseen seurantaan. Yhteiset markkinajärjestelyt ovat hyviä sijoitusvaihtoehtoja, mutta kuten kaikki muutkin, ne on arvioitava mahdollisten riskien ja tappioiden varalta ennen sijoituspäätösten tekemistä.
