Mitä katettu korkopariteetti on?
Katetun korkopariteetin mukaan sijoituksella ulkomaiseen instrumenttiin, joka on täysin suojattu valuuttakurssiriskiltä, on sama tuottoprosentti kuin identtisellä kotimaisella instrumentilla, joten tämä tarkoittaa, että termiinikurssi voidaan määrittää ansaitun koron mukaan kotimaisten ja ulkomaisten sijoitusten sekä kahden valuutan välisen spot-kurssin.
Selitys
Kansainvälisten pariteettiehtojen mukaisesti oletetaan, että jos vaaditut edellytykset täyttyvät, ei ole mahdollista saada riskitöntä voittoa sijoittamalla ulkomaisille markkinoille, jotka tuottavat korkeamman tuottoprosentin. korkopariteetti, ulkomainen arvopaperi olisi suojattava kokonaan.
On olemassa erilaisia pariteettiehtoja, jotka käsittelevät toimenpiteiden toisiinsa kytkemistä, kuten nykyinen spot-kurssi, termiinikurssi, odotettavissa oleva tuleva spot-valuuttakurssi, inflaatioero ja korkoerot.
Kaava katetun korkopariteetin laskemiseksi
Seuraava on katetun korkopariteetin kaava:
- F f / d = termiinikurssi eli termiinisopimuksen valuuttakurssi toisen valuutan ostamiseksi toiselle myöhemmin,
- S f / d = spot-valuuttakurssi, eli vaihtokurssi yhden valuutan ostamiseksi toiselle kuluvalla kaudella,
- i d = kotimainen korko ja
- i f = ulkomainen korko
- 360 päivää vuodessa käytetään yleissopimuksena; voimme käyttää myös 365 päivää
Tämä tarkoittaa itse asiassa sitä, että jos sijoittaja on tietoinen kotimaisesta ja ulkomaisesta valuuttakurssista ja nykyisestä spot-kurssista, hän voi määrittää termiinikurssin, ja jos markkinoiden todellinen termiinikurssi eroaa hänen laskemastaan kurssista, siellä on mahdollisuus arbitraasivoittoihin, eikä CIRP pidä sitä.
Oletukset
# 1 - Täydelliset tiedot
- Kaikki markkinaosapuolet ovat tietoisia markkinoiden tehottomuudesta ja ovat varovaisia siitä, että heti kun tällainen tehokkuus ilmenee, he pyrkivät ajamaan sen pois.
- Oletetaan esimerkiksi, että yhden markkinoiden tuotto on pienempi ja korkeampi toisella markkinoilla; tällaisessa tilanteessa markkinaosapuolet vaihtavat matalan tuoton valuutan ja sijoittavat tästä tapahtumasta saadut rahat korkeamman tuoton valuutan määräiseen instrumenttiin.
- Erääntymishetkellä korkeamman tuoton valuuttaan sijoitetut rahat otetaan korkoineen pois ja muunnetaan takaisin alhaisempaan tuottoon, mikä johtaa arbitraasivoittoon. Kun yhä useammat sijoittajat alkavat tuottaa tällaisia voittoja, korkeampi koronvaluutta heikkenee ja matalampi korkovaluutta arvostaa koronerojen lisääntyneen tuoton korvaamista, ja pariteetti on jälleen paikallaan
# 2 - Ei tapahtumakustannuksia
Pariteettiehdossa oletetaan, että ulkomaisille tai kotimarkkinoille sijoittamiseen ei liity transaktiokustannuksia, mikä voisi mitätöidä välimiesmenettelyn
# 3 - Identtiset välineet
Kotimaisten ja ulkomaisten instrumenttien tulisi olla identtisiä muun muassa maksukyvyttömyysriskin, maturiteetin ja likviditeetin jne. Suhteen. Pääoman tulisi liikkua vapaasti markkinoiden välillä likviditeettirajoitusten välttämiseksi.
# 4 - Vakaa markkinat
Rahoitusmarkkinoilla ei pitäisi olla minkäänlaista sääntelypaineita tai stressiä, ja niiden on toimittava vapaasti ja tehokkaasti.
Esimerkki katetusta korkopariteetista
Oletetaan, että olemme tekemisissä USD / EUR-valuuttaparin kanssa eurooppalaiselle sijoittajalle, jolle EUR on kotimaan valuutta ja USD on ulkomaan valuutta, ja meille annetaan seuraavat tiedot:
- 05, mikä tarkoittaa, että 1,05 dollaria vaaditaan jokaisesta 1 eurosta
- Kotimaan korko - 3%
- Ulkomainen korko - 5%
- Sijoitusaika on yksi vuosi tai 360 päivää
- Meidän on laskettava tämä
Käyttämällä katettua korkopariteettikaavaa voimme ratkaista termiinikorkon.
Joten jos termiinikorko on sama kuin edellä laskettu, ulkomailla korkeammalla korolla sijoittamisesta ei tule voittoa. Oletetaan nyt, että jos termiinikurssi on noteerattu väärin ja se on 1,09, on mahdollista arbitraasivoittoa.
Suojaamme katettua korkoa koskevassa arbitraasissa asemaamme ja teemme siksi seuraavat vaiheet:
- Oletamme, että termiinikurssin tulisi olla 1,0704, kun tosiasiallinen termiinikorko on 1,09
- Laina 1,05 dollaria korkeammalla korolla
- Myy lainattu USD spot-kurssilla hintaan 1 EUR
- Nyt vastuu on, että meidän on palautettava USD 1,05 ja 5% korko samasta; siksi suojaamme tämän vastuun tekemällä termiinisopimuksen, jossa vaihdamme euron USD: ksi 1,09 USD / EUR termiinikurssilla.
- Meillä on jäljellä 1 euro, ja e sijoittaa saman 3 prosentin korolla.
- Vuoden lopussa meillä on 1,03 euroa mukana.
- Meidän on tarkoitus maksaa takaisin USD 1,05 x 1,05 = USD 1,1025
- Muuntamalla 1,03 euroa saat 1,03 x 1,09 = 1,1227 dollaria täyttämällä alussa tekemämme termiinisopimuksen.
- Joten ansaitsemme riskittömän voiton 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Katettu korkopariteetti vs. kattamaton korkopariteetti
- CIRP: n mukaan riski on täysin suojattu, jopa yllä selitetyssä arbitraasiesimerkissä, olemme suojaaneet asemamme tekemällä termiinisopimuksen vaiheessa 4, jos korkopariteetti on katettu, kuten nimestä voi päätellä, emme astua suojaukseen.
- Kattamaton korkopariteetti käsittelee odotettua spot-korkoa sijoituksen voimassaoloaikana ja tarkoittaa, että valuuttakurssimuutos kompensoi korkoeron.
- Katetussa korkopariteetissa sekä kotimaiset että ulkomaiset korkotuotot tunnetaan kotimaan valuutassa, koska termiinikorko on suojattu. Vaikka korkopariteetti ei ole kattava, ulkomaan koron tuotto kotimaan valuutassa on tuntematon ja suojaamaton, ja se
- Kattamaton korkopariteetti olettaa, että termiinikorkot ovat ennakoimattomia ennustajia odotettavissa olevista spot-koroista; näin ei kuitenkaan ole katetun korkopariteetin tapauksessa.
Johtopäätös
- Lopuksi, olemme nyt tietoisia siitä, että CIRP: llä on tiettyjä epärealistisia oletuksia, jotka eivät ehkä pidä paikkaansa, ja siksi termiinikurssit saatetaan noteerata markkinoilla väärin, ja tästä voi olla välitön mahdollisuus.
- Kahden valuutan arvon nousun ja arvon alenemisen taustalla on vastakkainen oletus korkoerojen vaikutusten kompensoimiseksi, joita ei välttämättä aina esiinny.
