Joukkovelkakirjojen futuurit (määritelmä, esimerkki) - Kuinka hinnoitella?

Sisällysluettelo

Mikä on joukkovelkakirja futuurit?

Mikä on joukkovelkakirja futuurit?

Bond Futures on sopimus, joka velvoittaa haltijan ostamaan ja myymään kiinteän määrän joukkovelkakirjoja sopimuksessa määritellyllä hinnalla, jonka sopimuksen haltija on ennalta määrittänyt, jos toinen osapuoli on pörssi. Sitä voidaan ostaa ja myydä pörssissä, hinta ja päivämäärät ovat standardoituja silloin, kun haltija tekee sopimuksen.

Kuinka joukkovelkakirjalainan tulevaisuus hinnoitellaan?

Yksi suosituimmista joukkolainojen futuureista on CME Groupin kauppaa käyvät valtion joukkolainojen futuurisopimukset. Tässä voidaan toimittaa kaikki valtion joukkolainat, joiden maturiteetti on yli 15 vuotta toimituskuukauden ensimmäisenä päivänä ja joita ei voida maksaa 15 vuoden kuluessa kyseisestä päivästä. Yhdysvaltojen 10, 5 ja 2 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan futuurisopimukset ovat yleisiä.

Valtionlainan tulevaa hintaa on vaikea määrittää, koska lyhyen osapuolen vaihtoehtoja, jotka koskevat toimituksen ajoitusta ja toimitettavan joukkolainan valintaa, ei voida helposti arvioida. Jos kuitenkin oletetaan, että sekä halvin toimitettava joukkovelkakirja että toimituspäivä tiedetään, valtion joukkovelkakirjalainan tuleva sopimus on kaupankäynnin kohteena olevan arvopaperin futuurisopimus, joka antaa haltijalle tunnetut tulot. Alla oleva yhtälö osoittaa, että joukkovelkakirjan tuleva hinta (F0) liittyy spot-hintaan (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Missä,

I - kuponkien nykyarvo futuurisopimuksen voimassaoloaikana
T - on aika maturiteettisopimukseen
r - on riskitön korko

Esimerkki

Oletetaan, että sijoittaja tekee rahoitussopimuksen toimittaa joukkovelkakirjalainan 12%: n kuponki muuntokertoimella 1,6000, jolloin toimitus tapahtuu 270 päivän kuluttua. Kupongit maksetaan joukkovelkakirjalainasta puolivuosittain, ja viimeinen kuponkipäivä oli 60 päivää sitten, seuraava kuponkipäivä on 122 päivää, sen jälkeen kuponkipäivä on 305 päivää. Termirakenne on tasainen, ja korko on 10% vuodessa. Oletetaan, että nykyinen noteerattu joukkolainan hinta on 115 dollaria.

Lainan käteishinta saadaan lisäämällä noteerattu hinta osuudelle seuraavan kuponkimaksun haltijalle.

= 115 dollaria + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 dollaria

6 dollarin kuponki saat 122 päivän (.3342 vuotta) jälkeen. Tämän nykyarvo

= 6 * e ^{(-1 * 0,3342)}
= 5,803

Tuleva sopimus kestää 270 päivää (0,7397). Käteisellä tulevasta hintakehityksestä , jos sopimus on kirjoitettu 12% side olisi

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 *, 7397)}
= 119,711 dollaria

Toimituksesta on kertynyt korkoa 148 päivää. Jos sopimus on tehty 12 prosentin joukkolainasta, kertynyt korko jätetään pois, jotta lasketaan noteerattu tulevaisuuden hinta .

= (119.711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 dollaria

Noteerattu futuurihinta on esitetty alla ottaen huomioon 1,6000 muuntokerroin, joka vastaa 12%: n vakiolainaa

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Kuinka saada halvin toimitettava joukkovelkakirjat joukkovelkakirjalainan futuurikontakteissa?

Lyhyen position omaava osapuoli tai joukkovelkakirjalainan kirjoittaja valitsee lainan, joka on halvin toimittaa monenlaisten joukkovelkakirjojen joukosta. Ja hänen päätöksensä perustuu alla olevaan johtopäätökseen:

(Uusin selvityshinta * muuntokerroin) + kertynyt korko

Ja joukkovelkakirjan ostokustannukset ovat,

Lainan noteerattu hinta + kertynyt korko

Halvin toimitettava joukkovelkakirja on sellainen, josta alla on vähiten.

Noteerattu joukkovelkakirjan hinta - (viimeisin toimitushinta * muuntokerroin)

Tekijöiden lukumäärä määrää halvimman joukkovelkakirjalainan. Jos joukkolainojen tuotot saavuttavat 6%, muuntokerroinjärjestelmän avulla kirjailija voi toimittaa pitkäaikaisia matalan kuponkilainoja. Kun tuotot ovat alle 6%, suositaan korkeita lyhytaikaisia kuponkilainoja.

Kun tuotto on nouseva, on taipumus suosia pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, kun taas alaspäin vierekkäin, lyhyen maturiteetin joukkovelkakirjat toimitetaan.

Mitkä ovat joukkovelkakirjalainan futuurien muuntokertoimet?

Tämä sopimus antaa osapuolelle, jolla on lyhyt asema, mahdollisuus toimittaa kaikki joukkovelkakirjat, joiden maturiteetti on yli 15 vuotta ja joita ei voida maksaa 15 vuoden kuluessa. Muuntokerrointa sovelletaan tietyn joukkovelkakirjalainan toimitushetkellä vastineeksi joukkolainan lyhyen position saamaan hintaan. Sovellettava noteerattu hinta on futuurisopimuksen viimeisen toimitushinnan ja muuntokertoimen tulo. Kertyneet korot huomioon ottaen käteisraha jokaisesta toimitetun joukkolainan 100 dollarin nimellisarvosta on:

(Viimeisin toimitushinta * muuntokerroin) + kertynyt korko

Jokainen sopimus koskee 100000 dollarin joukkovelkakirjojen toimittamista. Oletetaan, että viimeisin toimitushinta on 90-00, toimitetun joukkolainan muuntokerroin on 1,3800 ja tämän joukkovelkakirjan kertynyt korko toimitushetkellä on 3 dollaria 100 dollarin nimellisarvoa kohti.
Lyhyen position omaavan osapuolen rahat ovat tällöin (1.3800 * 90.00) +3 = 127.20 dollaria per 100 dollarin nimellisarvo. Lyhyen aseman osapuoli on yksi sopimus, joka toimittaa joukkovelkakirjoja, joiden nimellisarvo on 10 000 dollaria ja jotka saavat 127 200 dollaria.

Kuinka se noteerataan?

Tämä sopimus noteerataan dollareina ja kolmekymmentä sekuntia dollaria 100 dollarin nimellisarvoa kohti. Tämä muistuttaa tapaa, jolla joukkovelkakirjat ja setelit noteerataan spot-markkinoilla. Oletetaan, että tämän sopimuksen kesäkuun 2017 toimitushinnaksi määritetään 124-150. Tämä tarkoittaa 124 (15/32) tai 124 46875. Seuraava esimerkki on, että jos syyskuun 2017 selvityshinnaksi ilmoitetaan 120-105, merkitään 120 (10,5 / 32) tai 120,328125.

Johtopäätös

Yksi tärkeistä korkosopimuksista on valtiovarainlainasopimukset, joilla käydään kauppaa Yhdysvalloissa. Lyhyen aseman osapuolella on useita mielenkiintoisia toimitusvaihtoehtoja:

Toimitus voidaan tehdä milloin tahansa toimituskuukauden aikana.
Voidaan toimittaa useita vaihtoehtoisia joukkovelkakirjoja.
Toimituskuukauden päivänä ilmoituksen on tarkoitus toimittaa klo 14.00, ja toimitushinta voidaan tehdä milloin tahansa klo 20.00 asti.

Suositeltava artikkeli

Tämä on ollut opas Mikä on joukkovelkakirja futuurit. Keskustelemme tässä, mitkä ovat joukkovelkakirjojen tulevaisuuden muuntokertoimet ja miten se lainataan esimerkin kanssa. Voit oppia lisää seuraavista artikkeleista -