Alibaba IPO
Kiinan verkkokaupan raskaansarjan Alibaba toimitti 6. toukokuuta 2014 rekisteröintiasiakirjan, joka meni Yhdysvaltojen yleisölle olemaan kaikkien Yhdysvaltojen historian alkutarjousten äiti. Alibaba on suhteellisen tuntematon yksikkö Yhdysvalloissa ja muilla alueilla, vaikka sen massiivinen koko on verrattavissa Amazoniin tai eBayssa.
Alibaban S-1-arkistoinnin lukeminen oli erittäin mielenkiintoista, kouluttavaa ja saa minut ymmärtämään, kuinka suuri heidän liiketoimintansa on ja kuinka monimutkainen on kiinalainen Internet-verkko.
Voit ladata täydellisen lomakkeen alla:
Lataa Alibaba-taloudellinen malli
Anna sähköpostiosoite Jatkamalla yllä olevaa vaihetta hyväksyt käyttöehdot ja tietosuojakäytännön.Haluatko oppia pääomatutkimuksen ammattimaisesti, voit halutessasi tarkastella yli 40 tuntia Equity Research -kurssin videotuntia tai tätä yli 50 tuntia Advanced Financial Modeling -kurssia
Tässä artikkelissa käsittelen kaikkea mitä sinun tarvitsee tietää Alibaban listautumisesta.
- Mikä on Alibaba?
- Mikä on Alibaban liiketoimintamalli?
- Miksi tämä nimi - Alibaba?
- Mitä se vertaa suuriin Internet-yrityksiin?
- Miksi Alibaba IPO on niin tärkeä?
- Tuleeko tästä Yhdysvaltojen historian suurin listautumisanti?
- Miksi tulla julkiseksi Yhdysvalloissa, ei Kiinassa tai Hongkongissa?
- Keitä ovat sijoittajat Alibabassa? - Odottamaton voitto Softbankille ja Yahoo: lle
- Alibaban viisi hämmentävää numeroa F-1-rekisteröintiasiakirjasta?
- Alibaba IPO: n taloudellinen malli Excelissä
- Alibaba IPO - 191 miljardin dollarin arvostus?
# 1 - Mikä on Alibaba?
Alibaba on kannattavin kiinalainen verkkokauppayhtiö. Alibaba hoiti viime vuonna yli 248 miljardin dollarin arvosta tapahtumia, enemmän kuin Amazon ja eBay yhteensä. Alibaballa on 231 miljoonaa aktiivista ostajaa ja 8 miljoonaa aktiivista myyjää.
-
- Alibaba, jonka perusti vuosina 1998-99 englanninopettaja Jack Ma, pääkonttori sijaitsee Hangzhoussa Kiinassa.
- Alibaba koostuu pääasiassa kahdesta suuresta ostosverkkosivustosta: 1) Taobao, kuluttaja-kuluttaja-markkinapaikka, joka aloitettiin kilpailemaan eBayn kanssa Kiinassa, ja 2) Taobao Mall (tai Tmall), Amazonin kaltainen markkina, jonka avulla kiinalaiset kuluttajat voivat ostaa suoraan tuotemerkeiltä.
- Juhonasuanin, Grouponin kaltaisen ryhmähankintamarkkinoiden ohella , nämä sivustot muodostavat yli 80 prosenttia Alibaban liikevaihdosta.
- Toinen huomionarvoinen asia on se, että Kiinan verkkokauppamarkkinoiden koko oli 295 miljardia dollaria vuonna 2013, ja Alibaba hallitsi 80% tästä piirakasta (erinomainen!)
- Kun Kiinan verkkokauppamarkkinoiden arvioidaan lisääntyvän 2,5 kertaa 713 miljardiin dollariin vuoteen 2017 mennessä (lähde: iResearch), Alibaban koko voi kasvaa vain täältä.
# 2 - Mikä on Alibaban liiketoimintamalli?
Ymmärtääksemme Alibaban liiketoimintamallin voimme tarkastella alla olevaa kaaviota, joka kuvaa Alibaban käyttämien yksiköiden verkostoa. Huomaa myös, kuinka tavaroiden ostaminen ja myyminen tapahtuu Alibaban yritysverkkojärjestelmän (B2B) tai liiketoiminnan asiakkaille (B2C) mallien kautta.
Alibaban liiketoimintamalli
lähde - Alibaba IPO -esite
Ostajat
- Kiinalaiset kuluttajat ostavat Taobao Marketplacesta, Tmallista ja Juhuasuanista
- Selatessaan tai hakiessaan Taobao Marketplacesta kuluttajat näkevät tuotetiedot sekä Taobao Marketplacesta että Tmallista
- Maailmanlaajuiset kuluttajat ostavat AliExpressistä
- Maailmanlaajuiset tukkukauppiaat ostavat Alibaba.com-sivustolta
Vähittäiskauppiaat
- Kiinassa olevat pienmyyjät myyvät Taobao Marketplacessa ja AliExpressissä
- Kiinalaisia tuotemerkkejä myydään Taobao Marketplacella, Tmallissa, Juhuasuanissa ja AliExpressissä, ja globaaleja tuotemerkkejä myydään Tmall Globalilla
- Myyjät hankkivat tuotteita osoitteesta 1688.com
Tukkumyyjät
- Kiinalaiset tukkumyyjät ja valmistajat toimittavat vähittäiskauppiaille Kiinassa osoitteessa 1688.com ja maailmanlaajuiset tukku-ostajat Alibaba.com-sivustolla
- Kiinalaiset tukkumyyjät ja valmistajat toimittavat AliExpress-palvelua suoraan maailmanlaajuisille kuluttajille
- Maailmanlaajuiset tukkumyyjät ja valmistajat toimittavat maailmanlaajuisia tukku-ostajia Alibaba.com-sivustolta
# 3 - Miksi tämä nimi - Alibaba?
Alibaban perustaja Jack Ma halusi nimen, jonka jokaisen, jopa ei-kiinalaisen, olisi helppo sanoa. CNN: n Talk Asia -ohjelman kanssa vuonna 2006 antamansa haastattelun mukaan Ma oli San Franciscon kahvilassa, kun hän keksi nimen. Alla on ote hänen haastattelustaan
Eräänä päivänä olin San Franciscossa kahvilassa ja ajattelin, että Alibaba on hyvä nimi. Ja sitten tarjoilija tuli, ja sanoin, että tiedätkö Alibabasta? Ja hän sanoi kyllä. Sanoin mitä tiedät Alibabasta, ja hän sanoi 'Avoin seesami'. Ja sanoin kyllä, tämä on nimi! Sitten menin kadulle ja löysin 30 ihmistä ja kysyin heiltä: 'Tiedätkö Alilbaban'? Ihmiset Intiasta, Saksasta, Tokiosta ja Kiinasta … He kaikki tiesivät Alibabasta. Alibaba - avoin seesami. Alibaba - 40 varasta. Alibaba ei ole varas. Alibaba on ystävällinen, älykäs liikemies, ja hän auttoi kylää. Joten… helppo sanoa, ja maailmanlaajuinen tietää. Alibaba avaa seesamia pienille ja keskisuurille yrityksille. Rekisteröimme myös nimen AliMama, jos joku haluaa mennä naimisiin kanssamme!
# 4 - Kuinka Alibaba vertaa suuriin Internet-yrityksiin?
Alibabaan verrattavan luotettavan yrityksen löytäminen on mahdotonta! Alibaba on sekoitus markkinapaikkaa, hakukoneita, pankkeja, ohjelmistoyrityksiä, mobiilipalveluja tarjoavia yrityksiä, eLearningia, mikroblogeja, videoiden suoratoistoa ja paljon muuta.
Alla on mielenkiintoinen kaavio, jossa verrataan Alibaban salkua vastaavaan tunnettuun vertailukelpoisuuteen.
lähde: qz.com
Verratkaamme nyt joitain Alibaban keskeisimpiä taloustietoja biggieihin kuten Amazon, eBay ja Google.
Alibaban bruttotuotearvo 248 miljardia dollaria on enemmän kuin Amazon ja eBay yhteensä.
Alibaba Revenue on pienempi kuin Amazonin ja eBayn. Ensisijainen syy on liiketoimintamalli; Alibaba ansaitsee rahaa veloittamalla kauppiailta mainoksia verkkosivuillaan ja transaktiomaksuja.
Vaikka Alibaban tulot ovat pienemmät kuin Amazon ja eBay, Alibaba on kuitenkin erittäin kannattava yritys verrattuna Amazoniin tai eBayssa.
Alibaban nettovoittomarginaali 40%: lla on paljon suurempi kuin eBay, Amazon tai Google.
# 5 - Miksi Alibaba IPO on niin tärkeä?
Alibaba IPO on iso juttu, lähinnä IPO: n koon vuoksi. Kuten myöhemmin artikkelissa keskusteltiin, arvostusarvioni Alibaballe on noin 191 miljardia dollaria. Lataa Alibaba IPO -arviointimalli täältä
Alibaban listautumisanti merkitsee myös globaaleja muutoksia. Laajan koon ja verkon ansiosta Alibaba IPO voi tarkastella kansainvälistä laajentumista Kiinan ulkopuolelle ja johtaa hintasotiin ja kovaan kilpailuun Yhdysvalloissa. Reutersin mukaan
Alibaba on tiukasti vartioinut kunnianhimoaan Yhdysvaltoihin nähden, ja avainhenkilöt ovat yksityisesti hylänneet ehdotuksia, jotka se vie Amazonille. Mutta ei ole juurikaan epäilystäkään siitä, että investoinnit Yhdysvaltoihin ovat etusijalla, sanovat yrityksen tuntevat ihmiset.
# 6 - Tuleeko tästä Yhdysvaltojen historian suurin listautumisanti?
Alibaba IPO: n tarkkaa kokoa on valvottu tarkasti. Yhtiö on käyttänyt miljardin dollarin paikkamerkkiä rekisteröintiasiakirjoihinsa SEC: ssä. Monet odottavat, että Alibaba-listautumisannin koko voi olla 15 - 20 miljardia dollaria.
Alla oleva kaavio näyttää nopean vertailun Alibabasta Yhdysvaltain Tech IPO: hin.
# 7 - Miksi tulla julkiseksi Yhdysvalloissa, ei Kiinassa tai Hongkongissa?
Alibaba kääntyi aluksi Hongkongin pörssin puoleen listalle ottamiseksi. Heidän oli kuitenkin luovuttava suunnitelmistaan listautua HK: hon osakerakenteen vuoksi.
- Hongkongin listalleottosääntöjen perusperiaatteena on rajoittaa kaksiluokkaisia osakerakenteita tai muita järjestelmiä, jotka antavat määräysvallassa oleville osakkeenomistajille tai johtajille mahdollisuuden hallita suhteetonta äänivaltaa.
- Alibaba halusi listautua Hongkongiin; Hong Kong Exchanges and Clearing tai Securities and Futures Commission (SFC) hylkäsivät kuitenkin Alibaban vaatimuksen, että sen kumppanit pystyisivät nimittämään suurimman osan yhtiön hallituksesta.
- Alibaba pyysi poikkeusta rakenteensa puolesta vedoten ainutlaatuiseen liiketoimintamalliin. Hongkongin pörssi olisi voinut myöntää tämän poikkeuksen, koska sääntökirjassa on säännös; he kuitenkin päättivät sitä vastaan.
- Tärkein syy oli, että Hongkongin pörssissä on paljon kiinalaisia valtionyrityksiä, ja jos se taipuu sääntöä Alibaballe, sen on käännettävä lakia kaikista näistä valtion omistamista kiinalaisista yrityksistä.
- Alibaba päätti sitten listata yrityksen Yhdysvaltoihin, koska tällaiset kaksoisrakenteet eivät ole kiellettyjä Yhdysvaltain pörsseissä.
# 8 - Keitä ovat sijoittajat Alibabassa?
Alibaban rekisteröintiasiakirjasta on saatu selville, että SoftBank corp on Alibaban suurin sijoittaja sen 20 miljoonan dollarin alkuinvestoinnilla vuonna 2000. SoftBank on suurin voittaja Alibabaan tekemistä investoinneista.
Alla oleva kaavio näyttää panoksen ja sen arvon. (olettaen, että arviot 191 miljardin dollarin arvosta pitävät paikkansa :-))
# 9 - Alibaban viisi suurta numeroa, jotka tiedetään F-1-arkistoinnista
- 5,8 miljardia dollaria - Alibaba käsitteli 5,8 miljardia dollaria tapahtumia ja 254 miljoonaa tilausta Singles Day 2013 -päivänä (Kiinan vastaava Cyber Monday).
- 248 miljardia dollaria - Tämä on Alibaban kokonaisbruttotuotearvo (GMV) Kiinan vähittäismarkkinoilla, enemmän kuin Amazon ja eBay yhteensä.
- 5 miljardia pakettia - Alibaban logistiikkaverkosto toimitti noin viisi miljardia pakettia, jotka tuotettiin Alibaban omistamilta markkinapaikoilta vuonna 2013.
- 31 miljoonaa tilausta päivässä! - Alibaba näkee keskimäärin 11,3 miljardia tilausta vuodessa, ja 231 miljoonaa aktiivista ostajaa. Tämä on noin 31 miljoonaa tilausta päivässä ja 49 keskimääräistä vuositilausta aktiivista asiakasta kohti.
- 136 miljoonaa - Alibaballa on 136 miljoonaa aktiivista käyttäjää kuukaudessa (joulukuu 2013), mikä vastaa 37 miljardia dollaria Mobile Bross Merchandise Value -arvoa
# 10 - Alibaban taloudellinen malli
Yritin yli kolmen päivän ajan valmistautua Alibaban taloudellisen mallin valmistamiseen, joten sain valmiiksi perusmallin (S-1-arkistoinnissa annetuilla rajoitetuilla tiedoilla). Toivon, että tulosegmenteistä ja kulujen yksityiskohdista olisi enemmän tietoa, mutta tämä malli on kuitenkin hyvä tapa ymmärtää Alibaba Group ja Alibaba IPO Valuation.
Voit ladata Alibaba Financial Model täältä
Alibaba-rahoitusmallin oletukset
-
- Maaliskuun 14 tuloslaskelma sisältää arvioidut luvut 14.-14.3
- Olen vain mukauttanut kassavaroja ja omaa pääomaa vastaamaan arvioituja lukuja. Muut vakuuserät säilytetään joulukuun neljänneksen raporttien mukaisesti.
- Alibaban seuraavan kahdeksan vuoden tilinpäätösanalyysin (taloudellinen mallinnus - tuloslaskelma, tase ja kassavirrat)
- Mallissa käytetty valuutta on RMB (Kiinan paikallinen valuutta). Valuuttamuunnosta voidaan käyttää sopivan arvon määrittämiseen. F-1-arkistoinnissa on käytetty 1 dollaria = RMB 6,2164.
Alla on havainnot Excel-pohjaisesta taloudellisesta mallista
1) Tulojen tulee kasvaa noin 26 prosentin CAGR-arvolla seuraavien viiden vuoden aikana ja koskettaa 29 miljardia dollaria maaliskuuhun 2019 mennessä.
2) China Commerce tulee olemaan edelleen suurin tulojen tuoja.
3) Nettotulot lähes 1,2 miljardia dollaria maaliskuun 2019 loppuun mennessä.
4) Käteisvarat nousevat 50 miljardiin dollariin seuraavien viiden vuoden aikana. Kuinka he käyttävät näin paljon rahaa, on tärkeä asia, jota on syytä varoa.
5) Yritys on pysynyt käyttökatteessa positiivisena ja tuottaa 1,75 miljardia dollaria käyttökatetta maaliskuuhun 19 mennessä.
# 11 - Alibaba IPO - ostatko vai et osta?
Bloomberg kysyi 12 analyytikkoa ymmärtääkseen Alibaban arviot ja totesi, että se on lähempänä 168 miljardia dollaria, kun taas jotkut odottavat arvon ylittävän 250 miljardia dollaria, kun se alkaa käydä kauppaa. Arvostusarviot vaihtelevat huomattavasti, joten päätin kehittää ohjeet Alibaba-arvostuksiin. Lataa Alibaba-arvostusmalli täältä
Joten miten arvostamme Alibaba IPO: ta?
-
- Alibaba on positiivinen kassavirta ja kannattava yritys. Sopivin tapa käyttää Alibaban arvoa on diskontattu kassavirran arvostusmenetelmä.
- Vältän nimenomaisesti vertailukelpoisia arviointeja (Alibaban suhteelliset arvot), koska on lähes mahdotonta löytää joukko yrityksiä, jotka ovat todella verrattavissa Alibabaan.
- Diskontattu kassavirta (DCF) -menetelmä edellyttää tulevien talouksien ennustamista ja mallintamista.
Alibaban vapaan kassavirran (FCFF) ennustaminen
Alibaba tuottaa 1,2 miljardia dollaria vapaata kassavirtaa maaliskuussa 19. Kuten huomaamme alla, Alibaba tuottaa ennustettavan positiivisen vapaan kassavirran.
Alla on taulukko, joka sisältää yhteenvedon Alibaban DCF-arvon tuotosta.
Panemme merkille seuraavan taulukon -
- Alibaba-arvostus on 191,5 miljardia dollaria ( WACC 9% ja ikuisuuden kasvu 3%)
- Lyhytaikaiset sijoitukset, rajoitetut käteisvarat ja sijoitusarvopaperit hankintamenoon (taseen määrä)
- Sijoitukset oman pääoman ehtoisiin sijoituksiin arvostetaan myös hankintamenoon (taseen määrä). Vaikka nämä kaksi yritystä Weibo ja AutoNavi ovat julkisen kaupankäynnin kohteena, olen ottanut ne kustannuksin ja EI niiden kauppahintoihin.
- Olen myös olettanut, että Alipayn keskimääräinen arvostusmaksu on 4 miljardia dollaria (2 miljardin dollarin ja 6 miljardin dollarin kerros). Alla on ote Alibaban F-1-arkistosta
Kun tapahtuu tiettyjä likviditeettitapahtumia Alipayn suhteen (joka sisältää tietyin edellytyksin Alipayn ensimmäisen julkisen tarjouksen, vähintään 37,5%: n Alipayn osakkeista tapahtuvan siirron tai kaikkien tai olennaisesti kaikkien osakkeiden myynnin Alipayn omaisuuserät), Pieni ja Mikrorahoituspalveluyritys maksaa meille summan, joka on 37,5 prosenttia Alipayn tällaisessa likviditeettitilanteessa saavutetusta oman pääoman arvosta, vähimmäismaksuna 2,0 miljardia dollaria ja enimmäismaksuna 6,0 miljardia dollaria, tietyt korotukset ja lisämaksut, jos likviditeettitapahtumaa ei ole tapahtunut alkuperäisen sopimuksen tai maksuvalmiustapahtuman maksamisen kuuden vuosipäivän jälkeen.
Alibaba DCF -arvon herkkyysanalyysi
- Kuten edellä todettiin, Alibaban vähimmäisarvio on 123 miljardia dollaria (WACC 11% ja kasvu 6%)
- Jos käytät erilaisia oletuksia, voit käyttää yllä olevaa taulukkoa arvostusoppaasi.
- Lisätietoja herkkyysanalyysin suorittamisesta Excelissä.
Muut rakastamasi viestit
- Box IPO -arviointi - ostatko vai et osta?
- Top 10 pelottavinta tietoa Box IPO: sta
- Yritysarvo vs. oman pääoman arvo
- Taloudellinen mallinnus MS Excelin avulla
Mitä seuraavaksi?
Mitkä ikävöin? Mitä mieltä olet arvostuksista? Sijoitatko Alibabaan? Kerro minulle mielipiteesi, palautteesi jättämällä kommentti.
ps - En edusta yhtään välitysyritystä. Yllä olevat näkemykset ovat minun arvioni Alibaba IPO: sta. Olen yrittänyt parhaani varmistaa analyysin tosiasiat; Tarjoa kuitenkin minulle korjaavia toimenpiteitä, jos huomaat virheitä.
