Mikä on muokattu kesto?
Muutettu kesto kertoo sijoittajalle, kuinka paljon joukkovelkakirjalainan hinta muuttuu, kun otetaan huomioon sen tuoton muutos. Koska joukkovelkakirjojen maailma on monimutkaisempi kuin osakemaailma, on sijoittajalle tärkeää tietää joukkovelkakirjan modifioitu kesto. Laskeakseen yksinkertaisesti joukkovelkakirjan modifioitu kesto ensin sijoittajan on laskettava vielä yksi asia, joka on Macauleyn kesto. Macauleyn keston laskemiseksi sijoittajan on selvitettävä, mikä on kassavirran ajoitus
Muokattu kestokaava
Joten muokatun keston kaava on yksinkertaisesti.
Muokattu kesto = Maculay-kesto / (1 + YTM / n)
Missä,
- Macauley Duration = Duraatio laskee painotetun keskimääräisen ajan ennen kuin joukkovelkakirjalaina saisi joukkolainan kassavirrat. Muokattu kesto on määrä laskea ensin. Sijoittajan on laskettava joukkovelkakirjan Macauleyn kesto.
- YTM = Erääntymisaika on yksinkertaisesti kokonaistuotto, jonka sijoittaja ansaitsisi joukkovelkakirjassa, kun joukkovelkakirjalaina on eräpäivään asti
- N = kuponkijaksojen lukumäärä vuodessa
Muokatun keston laskeminen esimerkeillä
Esimerkki 1
Kahden vuoden vuosittaisen 5000 dollarin joukkovelkakirjalainan Macaulay-kesto on 1,87 vuotta. Lainan YTM on 6,5%. Laske sidoksen modifioitu kesto.
Esimerkki 2
Kahden vuoden vuosittaisen 2 000 dollarin joukkovelkakirjan Macaulay-kesto on 2 vuotta. Lainan YTM on 5%. Laske sidoksen modifioitu kesto.
Esimerkki 3
Neljän vuoden vuosittaisen 12 000 dollarin joukkovelkakirjalainan Macaulay-kesto on 5,87 vuotta. Lainan YTM on 4,5%. Laske sidoksen modifioitu kesto.
Esimerkki 4
Viiden vuoden 11 000 dollarin joukkovelkakirjalainan Macaulay-kesto on 1,5 vuotta. Lainan YTM on 7%. Laske sidoksen modifioitu kesto.
Edut
- Suurin etu on, että sijoittajan on tiedettävä joukkovelkakirjan kesto, koska joukkolainan hinnan volatiliteetti liittyy suoraan joukkolainan hintoihin. Mitä suurempi joukkovelkakirjan kesto on, sitä suurempi on hintavaihtelu
- Minkä tahansa sijoitusinstrumentin kesto voi auttaa hallitsemaan parempia tulevaisuuden investointitarpeita, koska sijoittaja voi tehokkaasti suunnitella sijoituksensa tulevaa kulkua keston
- Se mittaa myös joukkovelkakirjan riskin muutosta ja joukkolainan hinnan tuottoa
- Rahaston keskimääräinen duraatio on tärkeä myös siksi, että se kertoo kuinka herkkä rahasto on markkinoiden korkojen muutoksiin
Haitat
- Muokatun keston laskeminen on luonteeltaan monimutkaista Macaulay-keston laskemisen vuoksi, ja sitten käyttäjä tai sijoittaja tarvitsee myös tuotto- ja hallinta-ajatuksen muokatun keston laskennassa
- Tarkkoja ja markkinoilla vallitsevia panoksia on vaikea saavuttaa, koska hintavaihtelut ja markkinahinnat muuttuvat joka minuutti, mikä tekee laskelmasta virheellisen ja vanhentuneen
- Duraatio ei myöskään ole täydellinen mittari riskistä, joka sisältää joukkolainan hinnan ja joukkovelkakirjan keston. Sijoittaja ei voi yksin luottaa kestomittariin tarkkojen riskimittojen tuottamiseksi
- Macaulayn kesto laskee joukkovelkakirjan painotetun keskimääräisen keston, joka ei ole aina hyvä mittari joukkovelkakirjalainan riskistä
Johtopäätös
Muokattu ja Macaulay, vaikka rajoitusten käyttäminen onkin todella hyödyllinen käsite, etenkin salkunhoitajille, jotta he voivat mitata joukkovelkakirjan volatiliteettia ja siihen liittyviä riskejä, joten se voi toimia erittäin hyödyllisenä työkaluna, kun johtaja rakentaa joukkovelkakirjalainaa ja siihen liittyvien riskien hallinta.
