Agentuurilainan määritelmä
Toimistovelkakirja on valtion viraston liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina, ja se on yleensä suhteellisen likvidimpi verrattuna muihin joukkolainoihin. Ne ovat kuitenkin tyypillisesti vähemmän likvidejä kuin valtiovarainministeriöt, eikä niillä ole samaa täyttä liittovaltion takuuta. Agentuurilainojen korot ovat korkeammat kuin valtiovarainministeriö, kun taas suhteellinen likviditeetin puute voi tehdä niistä sopimattomia joillekin sijoittajille.
Agentuurilainojen tyypit
Seuraavat ovat agentuurilainojen tyypit.
# 1 - Liittovaltion valtion virasto
Näitä ovat liittovaltion asuntohallinto (FHPA), pienyritysten hallinto (SBA), hallituksen kansallinen asuntolainaliitto (GNMA tai Ginnie Mae ). Liittovaltion valtion virastojen liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjat takaa yleensä liittovaltion hallitus, kuten valtionkassa.
# 2 - Valtion tukema yritys
Sisältää liittovaltion kansallisen asuntolainayhdistyksen (Fannie Mae), liittovaltion asuntolainan asuntolainan (Freddie Mac), liittovaltion maatilaluottopankit, rahoitusyhtiön ja liittovaltion asuntolainapankin. GSE ovat lähes valtiollisia organisaatioita, jotka on luotu parantamaan luoton saatavuutta ja vähentämään kohdennettujen talouden alojen rahoituskustannuksia.
Tämä johtaa lopulta pienentämään sijoittajien pääoman menetysriskiä. Liittovaltion hallitus valvoo näitä yksiköitä, mutta ei suoraan niitä. Nämä ovat yksityisomistuksessa ja perustettu voittomotiivilla tarjoamalla likviditeettiä pääomamarkkinoille. Tältä osin he sijoittavat pääomakantaan ja joukkovelkakirjoihin takaavat MBS: n, ostavat lainoja ja pitävät niitä salkussaan sekä perivät takaus- ja muita palveluja.
Agentuurilainojen ominaisuudet
- Fannie Mae ja Freddie Mac ovat erittäin alttiita kiinnitysvakuudellisille arvopaperimarkkinoille. Kun asuntolainan maksukyvyttömyys nousi subprime-asuntolainan kriisien aikana, näille yhteisöille aiheutui merkittäviä tappioita. Myöhemmin heidän kyvyttömyytensä kerätä pääomaa ja täyttää velvoitteensa johti melkein romahtamiseen, mikä häiritsi suuresti Yhdysvaltain asuntolainoja ja asuntomarkkinoita. Välttääksesi mahdollisuuden, Yhdysvaltain hallitus pakotti heidät pelastamaan.
- Ginnie Mae suorittaa samanlaisen tehtävän; se on kuitenkin liittovaltion valtion virasto, jolla on siten täysi liittovaltion takuu, kun taas kahdella muulla yksiköllä ei. GSE: nä ne ovat itsenäisiä ja voittoa tavoittelemattomia yhteisöjä. Heillä on implisiittinen liittovaltion takuu, joka kannustaa sijoittajia tarjoamaan edullisempia ehtoja. Tämä testattiin vuoden 2007 Subprime-asuntolainakriisissä.
- Liittovaltion hallitus teki merkittäviä käteissuorituksia sekä Fannie Maelle että Freddie Macille, ja syyskuussa 2008 molemmat yksiköt asetettiin konservatorioon.
- Konservaattorina Yhdysvaltain hallitus ja FHFA (joka säätelee maan toissijaisia asuntolainamarkkinoita) ovat asettaneet näihin yksiköihin erilaisia valvontatoimia.
Agentuurilainojen rakenne
- Kiinteä kuponkikorkoiset viraston joukkolainat: Se maksaa kiinteän koron säännöllisin väliajoin, kuten neljännesvuosittain tai vuosittain, puolivuosittain.
- Vaihtuvakorkoiset tai vaihtuvat kuponkikorkoiset viraston joukkolainat: Jos korkoja tarkistetaan säännöllisesti. Oikaisut liitetään yleensä joihinkin viitekorkoihin, kuten Yhdysvaltain valtion valtion joukkolainojen tai LIBORin, EURIBOR: n tuottoon ennalta määrätyn kaavan mukaisesti.
- Virastot laskevat nollakuponkilainan joukkovelkakirjalainaksi lyhytaikaisten rahoitustarpeiden tyydyttämiseksi, ja ne lasketaan liikkeeseen alennuksella aloitushetkellä ja ne voidaan lunastaa nimellisarvolla erääntymisen aikana.
- Vaihtovelkakirjalainat: Suurin osa niistä ei ole takaisinostettavissa ja herkkiä korkojen muutoksille, ts. Kun korkotaso nousee, agentuurilainojen hinnat laskevat ja päinvastoin. Nämä joukkovelkakirjat ovat erilaisia kuin muut, koska liikkeeseenlaskijat voivat soittaa joukkovelkakirjalainan ennen maturiteettia ostohintaan, joka on nykyistä markkinahintaa alempi. Tämä tapahtuu yleensä aikana, jolloin korot laskevat, kun liikkeeseenlaskijalla on mahdollisuus kutsua takaisin aikaisemmat korkeammat korkolainat ottamalla lainaa matalammalla korolla ja käyttämällä tuotosta takaisinmaksua sijoittajille.
Agentuurilainojen edut
- Vähemmän luottoriskiä: Vaikka Yhdysvaltojen valtion virastojen joukkovelkakirjoilla ei ole täyttä uskoa, luottotakuiden katsotaan kantavan vähemmän luottoriskejä, koska ne on laskenut ja takaanut valtion virasto ja niillä on implisiittinen ja nimenomainen valtion takaus. Ne takaavat myös myymiensä arvopapereiden molemmat korot ja päämaksut. Nämä yhteisöt takaavat yhdessä puolet 12 biljoonan Yhdysvaltain dollarin asuntolainoista Yhdysvalloissa.
- Korkeampi tuotto: Ne tarjoavat edullisempia lainakorkoja kuin minkä tahansa muun tyyppiset joukkolainat korkeammien luottoriskien vuoksi.
- Suotuisa rahoituslähde: Nämä joukkovelkakirjat auttavat rahoittamaan julkisen politiikan kannalta merkityksellisiä hankkeita, kuten maataloutta, pienyrityksiä tai asuntolainaa. Ne tarjoavat tukea sellaisille talouden sektoreille, jotka muuten joutuvat kamppailemaan kohtuullisten rahoituslähteiden löytämisestä.
- Infuse Likviditeetti: Fannie Mae ja Freddie Mac tukevat likviditeettiä Yhdysvaltain asuntomarkkinoilla. Erityisesti he ostavat kiinnelainoja luotonantajilta, kuten pankeilta, ja pakkaavat ne takaisin arvopapereihin ja myyvät edelleen sijoittajille.
- Vapautus paikallisista veroista: Useimpien viraston joukkovelkakirjalainojen korot on vapautettu valtion ja paikallisista veroista, mutta sijoittajien on tärkeää ymmärtää verovaikutukset ennen niihin sijoittamista.
- Korkeampi luottoluokitus: Kun liikkeeseen laskeva virasto tukee agentuurilainaa, ne voivat saada tunnustettujen luokituslaitosten korkean luottoluokituksen, ja jotkut pitävät niitä siten liittohallituksen moraalisin velvoitteina.
Haitat
- Vähimmäispääomavaatimus: Agentuurilainoihin sijoitettavaa vähimmäispääomaa on rajoitettu, ts. Ginnie Mae Agency -lainaan vaaditaan vähintään 25 000 dollarin sijoitus, mikä tarkoittaa, että sijoittaja, jolla on pienet sijoitussalkut, ei voi sijoittaa näihin joukkolainoihin.
- Complex Luonto- Jotkut viraston joukkovelkakirjalainat ovat ominaisuuksia, jotka tekevät niistä enemmän ”rakenteeltaan” ja monimutkaisia mikä edelleen vähentää likviditeettiä näiden investointien ja tekee niistä sopimattomia yksityissijoittajia.
- Täysin verotettavat - viraston joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijat, kuten GSE-yksiköt Freddie Mac ja Fannie Mae, ovat täysin verotettavia paikallisten tai osavaltion asetusten mukaisesti. Myyntivoitot tai -tappiot myydessään edustajalainoja ovat verosäännösten mukaisia veroja.
Johtopäätös
Toimistovelkakirjoihin kohdistuvat korko-, likviditeetti-, uudelleeninvestointi-, luotto-, osto-, inflaatio-, markkinariskit ja muut makrotapahtumariskit, jotka ovat samanlaisia kuin muut korkoriskit.
