Mikä on negatiivisen tuoton joukkovelkakirjalaina?
Negatiivisen tuoton joukkovelkakirjalaina on silloin, kun sijoittaja (joukkovelkakirjan haltija) maksaa joukkovelkakirjan liikkeeseenlaskijalle (lainanottajat) lainaa varten rahaa negatiivisessa korkoympäristössä. Sijoittajat menettävät rahaa, kun heillä on tällaisia joukkovelkakirjoja maturiteettiin asti. Tarkastellaan esimerkiksi sijoittajaa, joka tavanomaisissa olosuhteissa ostaisi nollakuponkilainan, joka on nimellisarvon alapuolella, eli 98 dollaria, ja arvopaperin arvo siirtyy takaisin nimellisarvoon 100 euron maturiteetilla. Negatiivisella tuotolla joukkovelkakirjasijoittajat ostavat korkeammalla hinnalla eli yli 103 dollarin parin, ja kauden aikana hinta laskee takaisin 100 dollariin. Negatiivinen tuotto heikentää arvopaperin arvoa nimellisarvona.
Negatiivisen tuoton joukkolainatyypit
Seuraavat ovat negatiivisten tuottolainojen tyyppejä.
# 1 - Kiinteäkorkoinen joukkovelkakirjalaina
Jos joukkovelkakirjalaina myydään negatiivisella eräpäivällä, ostaja ei saa takaisin sijoitettua kokonaissummaa. Negatiivinen tuotto vaikuttaa maturiteettiarvoon, mutta ei kuponkimaksuihin, koska negatiivisia kuponkeja ei ole mahdollista kerätä sijoittajalta.
# 2 - Vaihtuvakorkoinen joukkovelkakirjalaina
Vaihtuvakorkoisiin velkakirjoihin maksettava viitekorko voidaan liittää indeksiin kuten OIS, LIBOR, EURIBOR. Esimerkiksi… jos kolmen kuukauden EURIBOR-kaupankäynti on tällä hetkellä -020,% tarkoittaa, että alle 20 peruspisteen erotus vaatii maksuja, jotka eivät ole mahdollisia, joten alle 3 vaihtoehtoa sisältää negatiivisen tuoton:
- Lisää aloitusvaiheessa suuri spread, n, mikä vaatii suuren ennakkomaksun. Tämä ei ole niin suosittua, koska FRN-sijoittajat haluavat ostaa nimellisarvoisesti.
- Negatiivinen kuponki nettoutetaan ennenaikaista lunastusta tai maturiteettimaksua vastaan.
- Kolmas vaihtoehto on alin vaihtoehto, jossa sijoittajan on maksettava ennakkomaksut, jotka ovat samanlaisia kuin vaihtoehto suojata negatiiviselta tuotolta d, joka tulee olemaan liian kallista.
Syyt negatiivisen koron olemassaoloon
Seuraavat ovat syyt negatiivisen koron olemassaoloon.
# 1 - Keskuspankin toiminta
Keskuspankki toteuttaa rahapolitiikkaa korkojen ja rahan tarjonnan hallitsemiseksi tavoitellakseen talouskasvua ja inflaatiota. Ne stimuloivat myös talouskasvua lisäämällä talouden rahan määrää ja laskemalla lainakorkoja joukkovelkakirjojen ostoilla. Tuotto liittyy luonnostaan käänteisesti joukkolainan hintaan, ts. Jos tuotto kasvaa, joukkovelkakirjan hinta laskee ja päinvastoin. Jos keskuspankki jatkaa joukkovelkakirjan ostamista markkinoilta, joukkolainojen hintoja nostetaan korkeammaksi, kunnes korot muuttuvat negatiivisiksi. Joten voidaan sanoa, että negatiiviset tuotot heijastavat erittäin korkeita hintoja.
# 2 - Lainsäädäntövaatimus
Voi pakottaa institutionaaliset sijoittajat, kuten keskuspankit (täyttämään valuuttavarannot), eläkerahastot (vastaamaan velkoja ja täyttämään varantovelvoitteet), vakuutusyhtiöt (täyttämään vakuutuksenottajan lyhytaikaiset saamiset), pankit (täyttämään jatkuvan likviditeettivaatimuksen ja Rahaston lainaksi rahamarkkinoilta heidän on pantattava vakuudet pitääkseen osa rahastosta likvideinä ostamalla negatiivisia tuottolainoja. Niitä rajoittaa eri sääntelyviranomaisten asettama toimeksianto ja säännöt.
# 3 - Likviditeetin ja tuoton välinen kompromissi
Negatiivisen tuoton joukkovelkakirjojen ostaminen on samanlainen kuin maksaa liikkeeseenlaskijalle rahasi turvaamiseksi. Likviditeetin ja tuoton välillä on kompromissi. Sijoittaja vaatii tuottoa, mutta toisaalta heidän on pidettävä tietty osuus asiakkaiden likviditeettitarpeiden tyydyttämiseksi helpottamaan käteisen tai käteisen kaltaisten varojen nopeaa saatavuutta. Rahamarkkinarahastoilla, jotka haluavat sijoittaa euroalueen valtion velamarkkinoille, on tyypillisesti joukkovelkakirjalaina, jossa on 13 vuoden maturiteettilainoja, joiden maturiteetti on tätä matalampaa.
# 4 - Talouden hidastuminen
Negatiivinen tuotto syntyy keskuspankkien kohtaamista haasteista talouden hidastumisen suhteen. Negatiivisen tuottolainan ostaminen on signaali deflaation korjaamiseksi. Vuonna 2016 hidas kasvu globaaleilla osakemarkkinoilla on kannustanut sijoittajia siirtämään sijoittamisen riskialttiista varoista matalan riskin varoihin tai riskittömiin varoihin, kuten valtion joukkovelkakirjoihin, mikä johtaa hintojen nousuun vastaamaan korkeampiin vaatimuksiin. Vaatimusten noustessa joukkolainojen hinnat jatkavat nousua, kunnes tuottokäyrä muuttuu negatiiviseksi. Kotimaiset sijoittajat ostavat omat valtion tuottolainansa, jos odotetaan pitkittävää deflaatiota.
# 5 - Negatiiviset joukkovelkakirjat katsotaan turvallisiksi taivaisiksi laskevilla markkinoilla
On joitain sijoittajia, joiden mielestä pienet tappiot negatiivisen tuoton muodossa ovat parempia kuin suuret tappiot pääoman eroosion muodossa. Esimerkiksi Euroopan osakemarkkinat olivat 20% alle heidän odotustensa, yrityslainat olivat maksukyvyttömät, raaka-aineiden hinnat laskivat, joten sijoittajat siirtyivät turvallisen taivaan omaisuuteen huolimatta siitä, että ne tuottivat negatiivista tuottoa myllerryksen aikana.
# 6 - valuutan spekulaatio
Jotkut ulkomaiset sijoittajat ostavat negatiivisen tuoton joukkovelkakirjoja, jos heidän odotetaan saavan kannattavampaa tuottoa verrattuna muihin omaisuusluokkien tuottoihin. Esimerkiksi jotkut ulkomaiset sijoittajat olivat sitä mieltä, että jeni arvostaisi tulevaisuudessa ja pitäisi negatiivisia jenimääriä joukkovelkakirjalainoja tietyn ajanjakson jälkeen, jeni hyppäsi rajusti, mikä johti valtavan arvon nousun myötä valtavaan pääomavoittoon silloinkin kun se negatiivinen saanto.
Parhaat strategiat negatiivisten tuottolainojen käsittelemiseksi
Seuraavassa on parhaat strategiat negatiivisten tuottolainojen käsittelemiseksi.
# 1 - Aktiivinen sijoitusstrategia
Passiiviseen lähestymistapaan kuuluu salkun rakentaminen joukkolainaindeksin tuottojen toistamiseksi, kun taas aktiivinen salkun lähestymistapa edellyttää arvopapereiden valitsemista ainutlaatuisten ominaisuuksien ja niihin liittyvien korrelaatioiden perusteella, jotka määräävät, kuinka ne toimivat konsolidoidusti indeksin ylittävän tuoton saavuttamiseksi. . Aktiivinen johtaja voi minimoida negatiivisten tuottojen vaikutukset lisäämällä joukkolainasalkun arvoa hyödyntääkseen suhteellisen perustan, taktisen mahdollisuuden voittaa laajemmat markkinat.
# 2 - Monipuolistamisen edut
Sijoittaja voi parantaa tuottoa hajauttamalla salkkua joukkolainamarkkinoiden eri segmenteille, tenoreille, sektoreille, toimialoille, omaisuusluokkien tasoille, kuten asuntolainatakuudelliset joukkolainat, kehittyvät markkinat, strukturoidut tuotteet, omaisuusvakuudelliset arvopaperit, vakuudelliset lainavastuut, jotka kompensoivat negatiivisen valtion joukkolainojen tuotto aggregaattitasolla. Yhden volatiliteettia voidaan käyttää kompensoimaan muiden joukkovelkakirjojen volatiliteettia. Tämän seurauksena tuotto on suurempi ja riskit ovat paljon pienemmät.
Johtopäätös
Negatiivinen tuotto sisältää maksun talletusten hyväksymisestä. Yhdeksän kehittyneen maan keskuspankit ovat asettaneet korot alle nollan deflaation torjumiseksi.
