Mikä on pääomasijoitus?
Pääomasijoitus on eräänlainen sijoitus, jota tarjotaan keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä yrityksille, joilla on suuri kasvupotentiaali vastineeksi tietylle prosentille sijoituskohteen omasta pääomasta. Nämä nopeasti kasvavat yritykset eivät ole pörssiyhtiöitä.
- Joskus tämäntyyppiset investoinnit tehdään yrityksen hallitsemiseksi kokonaan tai kokonaan korkeamman tuoton ennakoimiseksi. Sen lisäksi, että sijoittajat tekevät ajoittain yksityisiä yrityksiä, PE-sijoittajat ostavat julkisia yrityksiä, mikä johtaa niiden poistamiseen pörssistä.
- Esimerkkinä voit huomata ylhäältä, Lyft keräsi ylimääräisen 600 miljoonan dollarin sarjan G-pääomasijoituksen, jonka arvo oli 7,5 miljardia dollaria, mikä on jyrkkä nousu viime vuoden 5,5 miljardin dollarin rahoituskierroksesta. Koska olen itse yrittäjä, rakastan tällaisia kasvu- ja rahoitustarinoita.
Tämän artikkelin tarkoituksena on antaa sinulle syvällisempi käsitys siitä, mikä on pääomasijoitus, sen rakenne, palkkiot, miltä se on kuin työskenteleminen pääomasijoitusanalyytikkona, pääomasijoitusyrityksinä ja paljon muuta.
Yksityisen pääoman rakenne
Pääomasijoitusrahastot on rakennettu enimmäkseen suljetuiksi sijoitusvälineiksi. Yksityisen aloitti rahastonhoitaja tai pääpartneri kommandiittiyhtiönä. Rahastonhoitaja vahvistaa rahastoa koskevat säännöt ja määräykset. General Partnerin osuus on noin 1–3% rahaston koko sijoituksesta. Loput sijoituksesta tekevät sijoittajat, kuten yliopistot, eläkerahastot, perheet ja muut sijoittajat. Jokainen näistä sijoittajista on rahaston rajoitettu kumppani. Joten kommandiittiyhtiön vastuu on verrannollinen sen pääomapanokseen. Joillakin pääomasijoitusyhtiöillä on myös institutionaalisia sponsoreita tai ne ovat muiden yritysten kytkösyksiköitä tai spin-off-yrityksiä.
Rajoitetut kumppanit tekevät sovitun sitoumuksen määrätyksi ajaksi, joka on sijoitusaika, joka voi olla neljästä kuuteen vuoteen. Kun salkkuinvestointi on toteutettu, eli kohdeyritys myydään joko finanssialan ostajalle tai strategiselle sijoittajalle tai se on tullut julkiseksi listautumisannin kautta - rahasto jakaa tuoton takaisin rajoitetulle yhteistyökumppanille.
Lue lisää - Osakeyhtiöt vs. pääomasijoittajat pääomasijoituksissa
Pääomasijoitukset
Aivan kuten hedge-rahastot, pääomasijoitusrahastojen palkkiot, hallintopalkkiot ja tulospalkkiot.
- Hallintopalkkio - Tämä on maksu, jonka rajoitetut kumppanit maksavat säännöllisesti. Se lasketaan tietyn prosenttiosuuden kokonaissummasta. Esimerkiksi, jos AUM on 500 miljardia, 2 prosentin hallintomaksu olisi 10 miljardia dollaria. Tämän palkkion on katettava rahaston hallinto- ja toimintakulut, kuten palkat, sijoituspankeille maksetut kauppamaksut, konsultit, matkakulut jne.
- Tulospalkkio - Tämä on osuus nettotuloksesta, joka jaetaan pääpartnerille. Tämäkin on tietty prosenttiosuus saaduista voitoista. Esimerkiksi 20% kokonaisvoitosta. Suurimman osan ajasta tavallinen kumppani voi ansaita sen, kun este on saavutettu. Esimerkiksi, kommandiittiyhtiöt voivat pyytää, että tulospalkkiot maksetaan vain, jos tuotto on yli 10% vuodessa. Joten yleiset kumppanit saisivat suoritusmaksun ansaittuaan 10%
Sijoittajat PE: hen
Liikerahasto käyttää eläkerahastojen, ammattiyhdistysten, vakuutusyhtiöiden, yliopistojen, suurten varakkaiden perheiden tai yksityishenkilöiden, säätiöiden jne. Sijoittamia rahoja. Julkiset ja yksityiset eläkerahastot, yliopistojen rahastot ja säätiön rahastot.
Dealin pääomasijoitus
Pääomasijoitus rahoittaa yritystä eri tavoin. Kantaosakkeet ja vaihtovelkakirjalaina ovat kaksi perustapaa, jolla yritys sijoitetaan. Kauppa on jäsennelty sijoituskohteen kanssa käytyjen neuvottelujen jälkeen ja määritelty sopimusehdossa. Suurimman osan ajasta rahoituksella on laimentamista estävä säännös. Se suojaa sijoittajaa osakkeiden laimentumiselta, joka johtuu myöhemmistä osakeanneista alhaisempaan hintaan kuin sijoittaja alun perin maksoi.
Tarjouksen jäsentäminen voidaan tehdä tavalla
- Yhteinen osake - Sijoituskohde ja sijoittaja sopivat tietystä määrästä, joka annettaisiin varoina, ja prosenttiosuuden osakkeesta, jonka sijoittaja saa.
- Etuosakkeet - Pääomasijoitusyhtiöt haluavat aina käyttää etuoikeutettujen osakkeiden rakenteita eniten yrityksen rahoitukseen. Tämä etuoikeutetun osakkeen sijoitus voidaan muuntaa tavalliseksi osakkeeksi haltijan valinnan mukaan.
- Lainarahoitus Equity Kickerillä - Lainarahoitusta oman pääoman kickerillä voivat käyttää sijoituskohteet, jotka ovat jo toiminnassa ja myös kannattavia tai ovat saavuttaneet kannattavuusrajan. Esimerkiksi, jos sijoituskohde tarvitsee 100 000 dollaria saadakseen hänet yli esteen ja tekemään yrityksestään kannattavaa. Sijoituskohde voi rakentaa 100 000 dollaria lainan siten, että laina olisi voimassa sanottuina 3-5 vuoteen, ja sitten se antaisi sijoittajalle 10% yhtiönsä osakkeista. Osakkeiden lukumäärä ja prosenttiosuus perustuvat lainan kokoon ja yrityksen arvoon.
- Vaihdettava velka - Jos rahoitus tapahtuu vaihtovelkakirjalainan kautta, Sijoittajalla on mahdollisuus muuntaa se omalla valinnallaan yhtiön kantaosakkeeksi. Yleensä sijoittajat käyttävät muuntamisoikeuttaan, kun sijoituskohde tulee julkiseksi, jotta he voivat ansaita komeaa tuottoa sijoituksistaan.
- Käänteiset sulautumat - Kun olemassa oleva yksityinen yritys sulautetaan jo olemassa olevaan julkiseen yhtiöön, jolla on kaupankäyntitunnus, sanotaan tapahtuvan käänteinen sulautuminen. Julkinen yhtiö tunnetaan yleensä nimellä "kuoriyhtiö". Shell-yhtiö määritellään julkiseksi yritykseksi, joka ei enää harjoita liiketoimintaa, mutta jolla on kaupan symboli ja joka on olemassa. Kyseisen julkisen yksikön liiketoiminta on ilmeisesti epäonnistunut, ja kyseinen yritys on lopettanut toimintansa, mutta julkinen yksikkö tai kuori on edelleen olemassa. Tämä on keskeinen tekijä käänteisessä sulautumisessa.
- Osallistuva etuoikeutettu osake - Osallistuva etuoikeutettu osake koostuu kahdesta osasta - ensisijainen osake ja kanta. Ensisijainen osake antaa omistajalle oikeuden saada tietty määrä käteistä, joka on yleensä ennalta määrätty. Tämä rahasumma sisältää alkuperäisen sijoituksen ja kertyneet investoinnit. Tämä käteinen annetaan, jos yritys myydään tai puretaan. Toinen kantaosakkeista on jatkuva omistus yhtiössä. Aivan kuten etuoikeutettu osake, edes osallistuvat etuoikeutetut osakkeet voidaan muuntaa omaksi pääomaksi aiheuttamatta osallistuvan ominaisuuden aktivoitumista, kun yritys tekee ensimmäisen julkisen osakeannin (IPO). Osallistuminen voi olla tasa-arvoista tai se perustuisi kierrosten ikään.
- Useita likvidaatioetuuksia - Tässä järjestelyssä tietyn rahoituskierroksen ensisijaiset osakkeenomistajat saavat oikeuden saada useita alkuperäisiä sijoituksiaan, kun yritys myydään tai selvitystilaan. Tämä moninkertainen voi olla 2x, 3x tai jopa 6x. Useiden selvitystila-asetusten avulla sijoittaja voi vaihtaa osakkeisiin, jos yhtiö toimii hyvin ja pystyy tuottamaan korkeamman tuoton.
- Optiotakuut - takuut ovat johdannaisia, jotka antavat haltijalle oikeuden ostaa yrityksen osakkeita. Osto tehdään ennalta määritettyyn hintaan. Yleensä optiotodistukset antaisivat sijoituskohteet, jotta osakkeet tai joukkovelkakirjat olisivat houkuttelevampia potentiaalisille sijoittajille.
- Options- Vaihtoehdot antaa sijoittajalle oikeuden ostaa tai myydä osakkeita varastossa tiettyyn hintaan tietyn ajan kuluessa. Yleisimmin käytetyt ovat osakkeiden osto-optiot.
- Full Ratchets - Full Ratchets on mekanismi, joka suojaa sijoittajia tulevaisuuden alasajoissa. Joten täydellisessä räikkäsäännöksessä todettaisiin, että jos yritys laskee tulevaisuudessa liikkeeseen osakkeita, jotka ovat halvempia kuin nykyinen etuoikeutettu osakekanta, kyseisessä skenaariossa nykyisen etuoikeutetun osakkeen muuntohinta mukautettaisiin alaspäin uuteen, alempaan hintaan. . Tämä johtaa aiempien sijoittajien osakkeiden määrän kasvuun.
Lue lisää: Pääomasijoituslehti.
Katsaus pääomasijoituksiin
Tämä teollisuus kasvoi valtavasti 1970-luvun jälkeen. Tällä hetkellä kaikkien PE-rahastojen hallinnoitavat varat ovat yhteensä 2,5 biljoonaa USD (src: www.preqin.com). Kasvu on johtunut niiden johdonmukaisesta ja vahvasta varainhankinnasta vuosien varrella.
Vuosittainen maailmanlaajuinen PE-varainhankinta 1996--2016
lähde: valuewalk.com
PE-teollisuus on suhdanneteollisuus, ja varainhankintasuuntaukset, kuten edellä todetaan, osoittavat sen. Varainhankintaan vaikutti epäsuorasti myös velkamarkkinoiden luottosyklit tulon ja poistumisen kerrannaisina.
Vuosien mittaan tämä ala on konsolidoitunut, joten rahastojen lukumäärä on pudonnut 1666 rahastosta vuonna 2000 594: ään vuonna 2015. Vuosien varrella PE-rahasto on pystynyt perinteisten sijoittajien lisäksi myös perheyritysten ja yliopistojen rahastojen ohella houkutella ei-perinteisiä sijoittajia, kuten valtion sijoitusrahastoja.
Menestyneet pääomasijoitusyhtiöt maailmassa
Alla on taulukko muutamista menestyvistä sijoitusrahastoista, jotka selvisivät vuoden 2008 taantumasta ja ovat toimineet hyvin perustamisestaan lähtien.
| PE: n nimi | Perustanut | Perustamisvuosi | AUM | Huomautukset |
| Apollo Global Management | Leon Black | 1990 | 169 miljardia dollaria | LBO: t ja ahdistetut arvopaperit |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A.Schwarzman | 1985 | 310 miljardia dollaria | Laaja valikoima markkinasektoreita |
| Carlyle-ryhmä | William E.Conway, nuorempi
Daniel A.D'Aniello David M.Rubenstein | 1987 | 158 miljardia dollaria | Toimii 30 toimistosta ympäri maailmaa |
| KKR | Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis ja George R. Roberts | 1976 | 98 miljardia dollaria | Ensimmäinen käyttää LBO: ta |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | 99 miljardia dollaria | Yritysostot |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks &
Bruce Karsh | 1955 | 97 miljardia dollaria | Korkea tuotto ja ahdistunut velkatilanne |
| Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens &
Randal A.Nardone | 1998 | 69,6 miljardia dollaria | Tärkeimmät investoinnit - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming ja Newcastle Investment Corporation |
| Bain Capital LLC | Bill Bain &
Mitt Romney | 1984 | 75 miljardia dollaria | yrityskaupat sisältävät tunnettuja yrityksiä, kuten Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel ja AMC Theatres |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler ja
William S.Hinta III | 1992 | 70 miljardia dollaria | Keskittynyt LBO: hin, kasvupääomaan ja vipuvaikutteiseen pääomapohjan vahvistamiseen |
| Warburg Pincus | Eric M Warburg
Lionel Pincus | 1966 | 40 miljardia dollaria | Keräsi 15 pääomarahastoa, jotka ovat sijoittaneet 58 miljardia dollaria yli 760 yritykseen 40 maassa |
Lue lisää - parhaat pääomasijoitusyhtiöt
Pääomasijoitusyhtiöiden suorituskykymittaukset
Ei ole helppoa mitata epälikvidejä sijoituksia, kuten pääomasijoitukset, verrattuna perinteisten omaisuusluokkien suorituskyvyn mittaamiseen.
Sellaisena sisäinen tuottoaste (IRR) ja sijoitusten kerrannaiset ovat kaksi mittaria, joita käytetään arvioimaan pääomasijoitusten tuottoa.
Seuraavassa taulukossa on esitetty pääomasijoitustyypit sekä IRR-tuotto-odotukset.
Johtopäätös
Menneisyyden tulos ei takaa vastaavaa menestystä tulevaisuudessa. PE-teollisuus on edennyt pitkälle 1970-luvulta lähtien. Teollisuus on nyt levinnyt ympäri maailmaa Eurooppaan ja kehittyville markkinoille. Liikuntarajoitteisten yritysten globalisaatio jatkuu myös tulevaisuudessa. Liiketoimintaa uhkaa institutionaalisten sijoittajien tekemä suora sijoittaminen kuin yhteissijoitus sijoituspalveluyritysten kanssa.
Kun teollisuus kasvaa, siihen kohdistuu lisää hallituksen määräyksiä ja lisääntynyt valvonta.
Kehittyvät markkinat ovat olleet viime aikoina houkuttelevia sijoitusrahastoja, mutta niiden on silti oltava varovaisia epäkypsästä sääntely- ja oikeusjärjestelmästä lukuun ottamatta ei niin avointa politiikkaa. Muita houkuttelevia sijoituspaikkoja ovat rahoituslaitokset, julkinen pääoma jne.
