Dim Sum joukkovelkakirjat (merkitys, tekijät) Mikä on Dim Sum Bonds?

Mitä ovat Dim Sum -lainat?

Dim Sum -lainat ovat kiinalaisissa renminbi-määräisissä kiinteissä velkainstrumenteissa eikä paikallisessa valuutassa ja melko suosittuja Hongkongissa. Nämä ovat varsin houkuttelevia sijoittajille, jotka ovat kiinnostuneita juanin määräisten velkakysymysten pitämisestä, mutta eivät pysty siihen, koska Kiinan kotimainen velkasääntely lisääntyy. Näitä joukkovelkakirjoja voivat myydä sekä kotimaiset että ulkomaiset yhteisöt, mukaan lukien yritykset, rahoituslaitokset ja hallitus.

Kuinka se tuli olemassaoloon?

Kiinan viranomaiset ovat aktiivisesti edistäneet offshore-joukkolainamarkkinoiden kehitystä. Koska pääoman sisään- ja ulosvirtaukselle ei ole asetettu rajoituksia, monet maat ovat keränneet varoja laskemalla liikkeeseen näitä joukkovelkakirjoja.

Kun renminbi astuu globaaleille markkinoille, kysyntä on kasvanut voimakkaasti esimerkiksi Taiwanista, Lontoosta, Singaporesta ja Frankfurtista, jotka ovat myös sallineet renminbi-joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun. Hongkongia pidetään kuitenkin edelleen suurimpana summan joukkolainojen liikkeeseenlaskijana.

Dim Sum -lainojen ominaisuudet

Jotkut ominaisuuksista ovat seuraavat:

• Luottoluokitus on usein valinnainen ja markkinalähtöinen näille joukkolainoille, vaikka luokitus on yhä tärkeämpi tekijä, johon sijoittajan päätökset perustuvat. Tämän joukkolainan luokitusmenetelmä on yleensä samanlainen kuin muut kiinalaisten yritysten liikkeeseen laskemat offshore-joukkolainat valuutasta riippumatta.
• Maasääntelyviranomaisten hyväksyntä hämärämääräisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskulle on valinnainen tietyistä olosuhteista riippuen.
• Näiden joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua säännellään Hongkongin lailla.
• Hämärälainojen sijoittaja on pieni ja kehittyy edelleen. se sisältää liikepankit, yksityispankkiasiakkaat, kansainväliset sijoittajat verrattuna Yhdysvaltain joukkolainamarkkinoihin, joilla on erittäin laaja ja hajautettu institutionaalinen sijoittajapohja.
• Näiden joukkovelkakirjojen likviditeetti on kohtuullista ja kehittyvä, vaikka jälkimarkkinat ovat edelleen kehitysvaiheessa heikosta likviditeetistä.
• Näiden joukkovelkakirjojen voimassaoloaika vaihtelee enimmillään 3 vuoteen tai alle, koska suurin osa hämärämääräisten joukkolainojen liikkeeseenlaskijoista kerää renminbi-varoja käynnissä olevien sijoitusprojektien tukemiseksi tai päivittäisen käyttöpääoman kokoamiseksi.
• Kovenantti on rento korkean tuoton liikkeeseenlaskijoille, mutta korkean tuoton liikkeeseenlaskijoille tiukempien kovenanttien kysyntä on voimakasta ja markkinapaine kasvaa.
• Sijoittajien suojamekanismi (esim. Sijoittajien tapaaminen, edunvalvojien vastuut) on edelleen kehittymässä verrattuna Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoihin, jotka ovat varsin tehokkaita ja joilla on todistettu kokemus.
• Hämärämääräisen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun helpottamiseksi kiinalaiset yritykset perustivat tytäryhtiöitä tai SPV: tä korottamaan Kiinan yuania offshore-markkinoilla.

Dim Sum -lainojen kysyntään vaikuttavat tekijät

Seuraavat tekijät vaikuttavat näiden joukkolainojen kysyntään.

• Tuottoerot : Hämärämääräisten joukkovelkakirjojen vahva kysyntä laski yritysten joukkolainojen tuoton epätavallisen matalalle tasolle, kun luottoriskin supistuminen oli positiivinen vuosina 2013-14 negatiiviseksi vuosina 2015-2016.
• Rahastojen käyttö: Yksi renminbi-rahastojen liikkeeseenlaskun päämotiiveista oli suorien sijoitusten rahoittaminen ulkomaille. Valuutan epäsuhtaongelman ratkaisemiseksi jotkut hämärälaskettujen joukkolainojen liikkeeseenlaskijat voivat vaihtaa renminbin Yhdysvaltain dollariin offshore-markkinoilla.
• Valuuttakurssivaihtelut: Kiinan yuanin vahvistuminen on tukenut ulkoista rahoitusta käyttämällä hämärälainoja, kun taas poistot ovat johtaneet liikkeeseenlaskun vähenemiseen.
• Suojauskustannukset : vaikuttavat myös dim-summan joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuun ja vaikuttavat kokonaisrahoituskustannuksiin.

Edut

Eri edut ovat seuraavat:

• Hyvän saatavuuden vuoksi hämärärahamarkkinoista on tullut vaihtoehtoinen renminbi-varainhankintafoorumi kansainvälisille liikkeeseenlaskijoille, mikä auttaa edistämään valuutan ulkoista käyttöä globaaleissa yrityksissä.
• Valtiovarainministeriön jatkuva offshore-renminbi-joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku on perustanut tuotoskäyrän, jota kutsutaan dim sum joukkovelkakirjalainoiksi sen suorituskyvyn mittaamiseksi.
• Koska summittaisten joukkovelkakirjojen markkinoilla ei ole rajoituksia liikkeeseenlaskijoiden tyypille, liikkeeseenlaskijaprofiili on melko monipuolinen, aina pienistä liikkeeseenlaskijoista monikansallisiin yhtiöihin. Muut kuin pankkiyritykset ja kiinteistökehittäjät ovat myös aktiivisia liikkeeseenlaskijoita offshore-renminbi-joukkolainamarkkinoilla. Kehittäjät käyttävät usein dim-summan joukkolainamarkkinoiden tukea, kun likviditeetti kuivuu maalla. Hongkongin kehittäjät käyttävät näitä varoja usein rakennusprojektien rahoittamiseen maalla.
• Tämän joukkolainan kysyntä sisältää lähinnä ulkomaisten yritysten tarpeen tukea liiketoimintaa maalla ja yrityksiltä tukea suoria ulkomaisia ​​sijoituksia. Näillä markkinoilla on ollut tärkeä rooli hintojen löytämisessä ja ne ovat toimineet välittäjänä renminbi-rahastoille onshore- ja offshore-markkinoiden välillä.
• Suuret monikansalliset yritykset, kuten McDonald's, Unilever, osallistuivat liikkeeseenlaskijoina hämärälainojen joukkovelkakirjoihin, jotka keräsivät pääomaa laitteidensa rahoittamiseen, laajentumiseen ja tuotantolaitosten perustamiseen. vahvan luottolaadun ja renminbi-joukkovelkakirjojen valtavan kysynnän vuoksi kuponkikorko on melko matala verrattuna vastaavan maturiteetin AAA-joukkolainoihin.

Haitat

Eri haitat ovat seuraavat:

• Kaksi suurta tekijää, jotka johtivat hämärämääräisten joukkovelkakirjojen kaatumiseen, oli se, että sijoittajat odottivat renminbin arvostavan jatkuvasti dollaria vastaan ​​ja Kiina on talouskasvun kehitysvaiheessa. He odottivat nykyisen tuoton nousevan jatkuvasti, mikä johtaa valtaviin voittoihin, ja siksi näiden joukkolainojen kysyntä on kasvanut laajalti.
• Vuonna 2014 renminbin suorituskyky heikkeni kuitenkin dollariin verrattuna, mikä johti moniin sijoittajiin suuriin tappioihin, kun valuutan tuotto muuttui negatiiviseksi ja heikensi renminbi-joukkovelkakirjojen houkuttelevuutta. Vastaava offshore-renminbi-talletusten lasku on merkinnyt myös sitä, että offshore-joukkolainoihin on vähemmän sijoitettavia renminbi-lähteitä. Koska Kiinan talous on hidastanut talouskasvua, korkotaso on laskenut dramaattisesti kaikkien joukkolainojen osalta. Alennettu tuotto yhdistettynä valuutan heikkenemiseen tarkoittaa, että monien joukkovelkakirjojen odotettu tuotto on matalasta negatiiviseen.
• Näiden joukkolainojen liikkeeseenlasku on vähentynyt dramaattisesti viime vuosina johtuen muun muassa lisääntyneestä volatiliteetista, Kiinan hitaasta talouskasvusta.
• Onshore- ja offshore-markkinoiden välillä oli valtava tuottoero johtuen erilaisista kysyntä- ja tarjontaolosuhteista, markkinoiden likviditeetistä ja rahapoliittisista olosuhteista, ja samalla riskitön arbitraasimahdollisuus oli rajallinen Kiinan liiallisen pääomavalvonnan vuoksi.

Johtopäätös

Dim Sum -obligaatioilla on ollut erittäin tärkeä rooli lisäämällä kansainvälisten liikkeeseenlaskijoiden osallistumista offshore-renminbi-rahastojen keräämiseksi liiketoiminnan ja sijoitustoiminnan tukemiseksi.