Mikä on erikoiskäyttöinen ajoneuvo?
Special Purpose Vehicle (SPV) on erillinen oikeushenkilö, jonka yritys on useimmiten perustanut yhden, tarkkaan määritellyn ja erityisen laillisen tarkoituksen varten, ja se toimii myös tärkeimmän emoyhtiön konkurssivälittäjänä. Yrityksen konkurssissa SPV voi täyttää velvoitteensa, koska toiminta rajoittuu tiettyjen omaisuuserien ja projektien ostamiseen ja rahoittamiseen.
Erityiskäyttöön tarkoitetun ajoneuvon terminologia tai merkitys tuli paljon käyttöön ja suosioon Enronin romahduksen jälkeen.
Esimerkkejä erikoiskäyttöön tarkoitetuista ajoneuvoista (SPV)
# 1 - Enron
Vuoteen 2000 mennessä ENRONin tiedettiin luovan satoja SPV: itä ja siirtäisi nopeasti ansaitut rahat voittojen muodossa kasvavan kaluston kautta heille ja saisi käteistä vastineeksi. Se oli luonut nämä SPV: t enimmäkseen piilottaakseen miljardeja dollareita velkaa, joka johtui epäonnistuneista projekteista ja kaupoista.
Vuonna 2001, kun todellisuus tuli ilmi ja velat paljastettiin, osakekurssi putosi 90 dollarista alle dollariin muutamassa viikossa; osakkeenomistajien oli katettava noin 11 miljardin dollarin tappio.
2. joulukuuta 2011 Enronin oli suljettava erillisyhtiönsä ja haettava 11. luvun konkurssi.
# 2 - Karhu Sterns
Bear Sterns oli luonut useita SPV: tä, jotka aikovat kerätä arvopaperistettua lainaa SPV: n avustamilla varoilla. Se otti edelleen merkittävän altistumisen ja lopulta romahti, kun se ei voinut elvyttää yritystä edes sulkemalla kaikki SPV: t. Tämän epäonnistuneen hätäpelastuksen jälkeen Bear Sterns myytiin lopulta JP Morgan Chaselle vuonna 2008.
# 3 - Lehman Brothers
Tarinaa Lehman Brothersista ja sen epäonnistumisesta ei ole piilotettu. Pylvään maksukyvyttömyys vuonna 2008 oli osoitus heikkouksista SPV: n luomien ja niiden dokumentoinnin ylläpitämisessä, missä Lehman Brothers toimi SWAP-vastapuolena. Suurinta osaa SPV: itä ei joko ole rekisteröity tai asianmukaista dokumentointiprosessia ei tehty. Se johti odottamattomien vastuiden kasaamiseen, joita ei koskaan voitu ratkaista, ja Lehman Brothersin täytyi julistaa konkurssi vuonna 2008.
Erityiskäyttöön tarkoitetun ajoneuvon (SPV) tarkoitus
# 1 - Riskinhallinta
Kaikilla yrityksillä on merkittävä määrä riskejä sen säännöllisessä toiminnassa. Perustetut SPV: t auttavat emoyhtiötä eristämään oikeudellisesti hankkeisiin tai toimintoihin liittyvät riskit.
# 2 - Lainojen / saamisten arvopaperistaminen
Lainojen ja muiden saamisten arvopaperistaminen on yksi yleisimmistä syistä SPV: n luomiseen. Asuntolainalla vakuudellisissa arvopapereissa pankki voi erottaa lainat muista sitoumuksistaan luomalla vain erillisyhtiön. Tämän erityisyhtiön ansiosta sijoittajat voivat siis saada rahallisia etuja ennen muita yrityksen velallisia tai sidosryhmiä.
# 3 - Siirrä helposti siirrettäviä varoja helposti
Yhtiön omaisuuden siirtäminen on joko siirtämätöntä tai erittäin vaikeaa, ja samasta syystä SPV on luotu omistamaan tällaisia varoja. Jos emoyhtiö haluaa siirtää varat, ne yksinkertaisesti myyvät SPV: n itsenäisenä pakettina sen sijaan, että jakavat omaisuuden tai joilla on useita lupa tehdä sama. Tällaisia tapauksia esiintyy sulautumis- ja yritysostoprosesseissa.
# 4 - Pidä yrityksen tärkeimmät ominaisuudet
SPV luodaan joskus, jotta sillä olisi yrityksen omaisuus. Jos kiinteistöjen myynti on paljon suurempi kuin yrityksen myyntivoitot, se päättää myydä SPV: n kiinteistöjen sijaan. Se auttaa emoyhtiötä maksamaan veron myyntivoittoistaan eikä kiinteistön myynnin tuotoista.
Edut
- Yksityisillä yrityksillä ja laitoksilla on helpompi pääsy pääomamarkkinoille luomalla erillisyhtiöitä.
- Lainojen arvopaperistaminen on yleisin syy erillisyhtiöiden luomiseen. arvopaperistetuista joukkovelkakirjoista maksettavat korot ovat yleensä matalampia kuin emoyhtiön yrityslainojen korot.
- Koska yrityksen omaisuutta voidaan hallita SPV: llä, ne pysyvät turvassa. Kun yhtiöllä on taloudellisia ongelmia, se lopulta vähentää sijoittajien ja sidosryhmien luottoriskiä.
- SPV: n luottoluokitus on edelleen hyvä; Siksi sijoittajien mielestä on luotettavaa ostaa joukkovelkakirjoja.
- Osakkeenomistajilla ja sijoittajilla on laimentamaton omistus yhtiössä.
- Verosäästöjä voidaan tehdä, jos erityisyhtiö perustetaan veroparatiisimaissa, kuten Caymansaarilla.
Rajoitukset
- SPV: n sulkemisen tapauksessa yrityksen olisi otettava varat takaisin, mikä merkitsisi huomattavia kustannuksia.
- Erityiskäyttöön tarkoitetun yrityksen perustaminen voi tarkoittaa emoyhtiön rahankeruukapasiteetin rajoittamista.
- Suora määräysvalta joihinkin emoyrityksen varoihin saattaa heikentyä, mikä puolestaan voi vähentää omistusta yrityksen laimentamisen yhteydessä.
- Jos sääntelyssä tapahtuu muutoksia, näiden erikoisajoneuvojen luoneet yritykset voivat aiheuttaa suuria vaikeuksia.
- Jos SPV myy omaisuuserän, emoyrityksen taseeseen tulee negatiivinen vaikutus.
- Erityiskäyttöön tarkoitetulla yrityksellä voi olla toisinaan heikompi pääsy pääomaan ja pääoman saaminen yleisöltä, koska sillä ei ole samaa uskottavuutta markkinoilla kuin sponsorilla tai emoyhtiöllä.
Johtopäätös
Huono riskienhallinta ja epäselvä ymmärrys implisiittisistä riskeistä ovat johtaneet joidenkin korkean profiilin yritysten kaatumiseen.
Useita sääntely- ja transaktiomenetelmiä on muutettu erikoisajoneuvoja varten Lehman Brothersin romahduksen jälkeen vuonna 2008. Dokumentointiprosessin pitäisi nyt olla Basel III: n, aikaisemman Basel II: n, normien mukainen. Se käy nyt erityisesti läpi alla olevat tarkistuspisteet:
- Yrityksen ja sääntelyviranomaisten tiukempi oikeudellinen riskienhallinta
- Vastapuoliriskin painottaminen korkeammalle, erityisesti minkä tahansa yrityksen pääomamarkkinarakenteessa;
- Luotonantoasiakirjoja tiukennettiin.
- Suhdelukujen, kuten velkaantumisaste ja muut arvostussuhteet, korkeampi käyttö yrityksen pääoman uudelleenjärjestelyissä.
Riskejä voidaan käsitellä edelleen paremmin neljällä olennaisella käytännöllä:
- Hallinto
- Valvonta
- Motivaatio
- Arviointi
Siten näemme SPV: n minkä tahansa yrityksen luoman saman kolikon kaksi puolta. Epäonnistumisten vuoksi politiikkaa on tiukennettu sen varmistamiseksi, että SPV: n etuja voidaan lisätä tehokkaasti.
