Mikä on nopeutettu osakkeiden hankinta (takaisinosto)?
Nopeutettu osakkeiden hankinta on menetelmä, jonka yritykset käyttävät omien osakkeidensa ostamiseksi suurina lohkoina investointipankista ja edelleen investointipankki hankkii osakkeita yhtiön asiakkailta.
Nopeutettu osakkeiden takaisinosto, joka tunnetaan myös takaisinostona, tarkoittaa, että yhtiö ostaa omia osakkeitaan vähentääkseen ulkona olevien osakkeiden määrää. Markkinoilla olevien osakkeiden lukumäärän väheneminen eliminoi mahdolliset uhat suurilta osakkeenomistajilta, jotka haluavat lisätä määräysvaltaansa yhtiössä merkittävälle tasolle. Takaisinostolla yritys sijoittaa itseensä, mikä parantaa tulojen suhteellista osuutta; tämä nopeuttaa osakkeen arvostamista.
Kuten yllä olevasta tilannekuvasta nähdään, United Technologies solmi nopeutetun takaisinostosopimuksen kahden pankin (Deutsche Bank AG ja JPMorgan Chase) kanssa 6 miljardin dollarin arvosta yhtiön osakekannan ostamiseksi. Onko nopeutettu takaisinosto erilainen kuin avoimien markkinoiden osakkeiden takaisinosto?
Kuinka nopeutettu takaisinosto toimii?
"Nopeutettu" takaisinosto kutsutaan myös nopeutetuksi osakkeiden takaisinostoksi (ASR). On käytäntöä, jonka mukaan yritykset ostavat osakkeitaan takaisin markkinoilta. Perinteisissä takaisinostomenetelmissä voi kestää viikkoja tai jopa kuukausia, ennen kuin yritykset ostavat osakkeita avoimilta markkinoilta. Nopeutetun suunnitelman tapauksessa yritykset pyytävät sijoituspankkeja lyhentämään koko summan välittömästi. Kun yritykset ostavat osakkeet, jotka sijoituspankit ovat lyhentäneet, se suostuu korvaamaan mahdolliset tappiot pankin puolesta. Nämä osakkeet ovat sen sijaan, että ne myydään, eläkkeelle. Takaisinosto-ohjelmista tulee yleensä yleinen ilmiö taantuman aikana, kun osakekurssit laskevat tyypillisesti mataliin arvoihin.
Nopeutetussa takaisinostossa yhtiö ostaa osakkeensa sijoituspankilta, ja investointipankki puolestaan lainaa osakkeita yhtiön asiakkailta. Yritys maksaa sijoituspankeille käteisenä osakkeiden ostamisesta avoimilla markkinoilla. Koska sijoituspankki on myynyt osakkeen yhtiölle palauttamaan osakkeet asiakkailleen, he ostavat osakkeet avoimilta markkinoilta. Kaupan lopussa yhtiö saa enemmän osakkeita kuin alun perin oli. Vaikka nopeutettujen takaisinostojen tuotto on positiivinen, se on silti vähemmän skaalautuva verrattuna perinteisiin avoimen markkinan takaisinostotoimintoihin.
Nopeutettujen takaisinostojen tärkein etu on, että se antaa suuren lyhyen aikavälin lisäyksen yrityksen osakekursseihin. Samalla yhtiön tulos nousee ja yhtiön kannattavuus kasvaa osakekohtaisesti. Johto käyttää myös tällaista menetelmää tuloluvun muuttamiseksi raportointisyistä ja kannustinpalkkioista. Tämä menettely voi joskus näyttää myös olevan yritysten strateginen siirto siirtää osakkeiden takaisinosto-riski sijoituspankille, kun yhtiö havaitsee osakkeiden aliarvostamisen.
Osakkeenomistajat suosivat usein takaisinosto-ohjelmia riskeistä huolimatta, koska kunkin sijoittajan omistus laajenee, kun markkinoilla liikkuvien osakkeiden määrä vähenee. Yhtiö tuottaa suurempia tuottoja tekemällä osakkeenomistajien arvosta vähemmän laimean ja jakamalla saman markkina-arvon vähemmän osakkeille kuin aikaisemmin. Mutta realistisesti, useimmissa tapauksissa ihanteellista tavoitetta ei saavuteta kokonaan.
Osakkeiden hankintaohjelmat lisäävät yhtiön osakekohtaista tulosta ja lisäävät myös osakekursseja. Osakekohtaisen tuloksen kasvun lisäksi takaisinosto-ohjelma vähentää taseessa olevien varojen arvoa. Tämän seurauksena osakkeenomistajien varat, varojen tuotto ja oman pääoman tuotto kasvavat, koska taseen on pysyttävä tasapainossa. Enimmäkseen takaisinosto-ohjelmat kohdistuvat lyhytnäköisiin sijoittajiin.
Home Depot -nopeutettu osakkeiden takaisinostotapaus
Yhtiön alkuperäisen osakkeiden takaisinosto-ohjelman käynnistämisestä varainhoitovuonna 2002 vuoden 2015 loppuun asti yhtiö on ostanut takaisin kantaosakkeitaan, joiden arvo on noin 60,1 miljardia dollaria.
- Vuosina 2006-2007 Home Depot suostui ostamaan takaisin 289,3 miljoonaa osakettaan 10,7 miljardilla dollarilla.
- Vuosina 2014-15 Home Depot osti yli 7 miljardin dollarin arvosta kantaosakkeita.
Kuten alla olevasta kaaviosta voimme nähdä, Home Depot -hinnat ovat nousseet alimmasta noin. 20 dollaria osakkeelta vuonna 2009 korkeimpaan 139 dollariin vuonna 2017.
lähde: kaaviot
Home Depotin osakkeet syrjäyttävät
Huomaa, että Home Depotsin keskimääräinen laimennettu osakekanta laski yli 30% viimeisten 6-7 vuoden aikana. Se johtuu osakkeiden takaisinostosta.
lähde: kaaviot
Esimerkki nopeutetusta osakkeiden takaisinostosopimuksesta - Home Depot
Alla on esimerkki Home Depotin nopeutetusta osakkeiden takaisinostosopimuksesta. Tässä kerrotaan takaisinosto jokaisen vuosineljänneksen aikana; luovutetut alkuperäiset osakkeet, toimitetut lisäosakkeet ja osakkeiden kokonaismäärä.
lähde: Home Depot 10K Filings
United Technologyn nopeutettu takaisinosto
Vuoden 2015 lopussa United Technology teki nopeutetut osakkeiden takaisinostosopimukset Deutsche Bank AG: n ja JPMorgan Chasen kanssa, ja kukin toimitti 3 miljardin dollarin arvosta osaketta tämän ohjelman puitteissa.
lähde: kaaviot
Tämä nopeutettu takaisinosto oli osa vuonna 2016 suunniteltua 10 miljardin dollarin takaisinostoa. Toimitusjohtajan Greg Hayesin mukaan tämä takaisinosto hyödyntää yrityksen arvon ja osakekurssin välistä "suurta eroa".
Nopeutetun osakkeiden hankinnan edut
Jos yhtiön johto uskoo osakkeiden olevan aliarvostettuja, ne ostavat osakkeet takaisin ja myyvät ne uudelleen, kun osakkeen hintaa on korotettu vastaamaan yrityksen tarkkaa arvoa.
Mutta tällä välin nopeutettujen takaisinostojen prosessi palvelee joitain tärkeitä tarkoituksia, jotka on lueteltu alla:
- Nopeutettu osakkeiden hankinta osoittaa sijoittajille, että yrityksellä on tarpeeksi rahaa talouskriiseihin tai hätätilanteisiin.
- Osakkeiden hankinta lisää osakekohtaista tulosta (EPS) johtuen ulkona olevien osakkeiden määrän vähenemisestä.
- Takaisinostot vastustavat myös epäedullisia tapahtumia, kuten vihamielisiä yritysostoja, estämällä toista yritystä hankkimasta yhtiön enemmistöosaketta. Haltuunottotavoite voi ostaa osakkeita takaisin hintaan, joka on suurempi kuin markkina-arvo.
- Nopeutettu osakkeiden hankinta stimuloi nykyisiä avoimien markkinoiden takaisinosto-ohjelmia.
- Yritykset harkitsevat myös takaisinostoja korvaussyistä; Toisinaan yhtiön työntekijät ja johto palkitaan osakepalkkioilla ja optio-oikeuksilla.
- Osakkeiden takaisinosto auttaa välttämään nykyisten yhteisten osakkeenomistajien laimentumista.
- Kun yritys käyttää käteistä käteisvarojen ostamiseen markkinoilta, se parantaa yrityksen yleistä suorituskykymittaria.
- Kun yritykset toteuttavat nopeutettuja suunnitelmia, ne yleensä näkevät, että yhtiön osakekurssi on korkeampi, mutta sijoittajat eivät kuitenkaan lunasta sitä, koska he ovat nousussa yhtiöön. Tässä tilanteessa nopeutettu takaisinosto voi käynnistää uuden osakekannan.
- Yritykset pystyvät yleensä nostamaan osinkoja nopeamman takaisinoston jälkeen, koska osakkeita, joista yhtiön on maksettava osinkoja, on vähemmän.
Kiihdytettyjen takaisinostojen haitat
- Mikä tahansa osakkeiden hankintaohjelma on helppo peite yrityksen heikosta taloudellisesta tilanteesta. Sijoittajat saavat väärän kuvan yrityksen taloudellisesta tilanteesta, kun tilastot paranevat rajusti.
- Usein on havaittu, että yrityksen sisäpiiriläiset käyttävät hyväkseen pörssiohjelmia, mutta eivät laimenta yrityksen kirjanpidossa ilmoitettua todellista osakekohtaista lukua.
- Nopeutettujen ohjelmien aikana osakkeiden hankintoja ei usein voida toteuttaa. Hankinnan todellisen vaikutuksen markkinahintaan on vaikea tietää.
- Kun yritykset ostavat oman osakkeensa, se luo myös yritykselle negatiivisen maineen markkinoilla.
- Oman osakkeen ostaminen markkinoilta johtaa myös yrityksen pääoman huonoon hyödyntämiseen, koska yritys voisi käyttää myös samoja dollareita liiketoiminnan kasvun vauhdittamiseen.
- Joskus osakkeiden ostaminen avoimilta markkinoilta osoittautuu yrityksille huonoksi vaihtoehdoksi. Osakemarkkinoiden vaahdottamisen takia takaisinosto ei osoita hyvää pääoman käyttöä.
Kirjanpito ja lakivaatimukset
Asetuksen SK kohdassa 703 todetaan, että kaikkien osakkeisiin liittyvien arvopapereiden takaisinostojen osalta yrityksen on ilmoitettava seuraavat tiedot taulukoiden muodossa:
- Useita osakkeita, jotka ostetaan takaisin.
- Keskimääräinen takaisinostosta maksettu osakekurssi;
- Niiden osakkeiden lukumäärä, joiden hankinta on saatettu päätökseen julkisesti ilmoitetun ohjelman mukaisesti;
- Osakkeiden enimmäismäärä (tai likimääräinen dollarin arvo), jotka ovat jäljellä ohjelman puitteissa;
Lisäksi yrityksen on ilmoitettava edellisen tilikauden vuosineljänneksen edelliset tiedot kustakin kuukaudesta seuraavan raportointikauden raportissa.
Lisäksi julkisesti ilmoitettujen ohjelmien osalta SEC vaatii seuraavien tietojen paljastamista (edellä mainitun taulukon alaviitteissä):
- Ilmoituspäivä.
- Hallituksen hyväksymä osakemäärä tai määrä;
- Mahdollinen ohjelman päättymispäivä;
- Onko jokin ohjelma päättynyt viimeisen tilikauden aikana
- Onko jokin ohjelma lopetettu ennen voimassaolon päättymistä tai mitä liikkeeseenlaskija ei aio jatkaa.
Yleensä nämä tiedot sisältyvät myös yritysten likviditeetti- ja pääomavarat-osioon ”Johdon keskustelu ja analyysi taloudellisesta tilanteesta ja liiketoiminnan tuloksista”, joka on olennainen osa niiden vuosikertomuksia ja vuosineljänneksiä.
Osakkeiden takaisinostosuunnitelmaa harkitsevan yrityksen tulisi kuulla ulkopuolisia neuvonantajia ja muita sijoitusneuvojia. Nopeutettua takaisinosto-ohjelmaa toteuttaessaan yritysten tulisi tarkistaa osakkeiden hankkimista koskevat rajoitukset tai rajoitukset, joista osa on lueteltu alla:
- Takaisinostojen jakamiseen liittyvät vero- ja kirjanpitotilastot
- Mahdolliset hakemukset, jotka liittyvät pörssiin, jossa osakkeet on noteerattu
- Organisaatioasiakirjat, mukaan lukien perustamistodistus ja ohjesääntö
- Perustamisvaltioon liittyvät asiaankuuluvat lait
- Kaikki sopimukset, jotka saattavat rajoittaa mahdollisuutta ostaa yhtiön arvopapereita
Johtopäätös
Monet yritykset kohtaavat ja kohtaavat edelleen kriittisiä valintoja siitä, miten ylijäämä voidaan parhaiten kohdentaa. Yhä useammat yritykset ovat vuosien varrella päättäneet ostaa omia osakkeitaan.
On myös tärkeää, että yritys analysoi kriittisesti osakkeiden hankinnan vaikutukset oikeudellisesta näkökulmasta, kuten tässä artikkelissa on käsitelty, jotta se voi tehdä tietoon perustuvan päätöksen. Jos yritys päättää toteuttaa takaisinosto-ohjelman, sen tulisi olla erittäin huolellinen varmistaakseen, että henkilöt ja laitokset, joille annetaan tehtäväksi toteuttaa ohjelma, ymmärtävät asiaankuuluvat sopimusrajoitukset ja lakisääteiset vaatimukset sekä tarvittavat prosessit varmistaa noudattaminen.
Nopeutettu osakkeiden takaisinostovideo
Hyödyllisiä viestejä
- Ehdolliset osakkeet
- Esimerkkejä negatiivisesta omasta pääomasta
- Mikä on oma pääoma?
- Osakekohtainen tulos
