Tehokkaan markkinoiden hypoteesin määrittely
Tehokkaiden markkinoiden hypoteesissa (EMH) todetaan, että osakekurssit osoittavat kaikki asiaankuuluvat tiedot ja että nämä tiedot jaetaan yleisesti, mikä tekee sijoittajan mahdottomaksi ansaita keskimääräistä korkeamman tuoton johdonmukaisesti. Käyttäytymistieteilijät tai muut, jotka uskovat markkinoiden luontaiseen tehottomuuteen, kritisoivat tämän teorian oletuksia. Ajatuksen tehokkaasta markkinahypoteesista antoi ekonomisti Eugene Fama 1960-luvulla.
EMH: n oletukset
- Markkinan sijoittajat toimivat rationaalisesti tai normaalisti, mikä tarkoittaa, että jos on epätavallista tietoa, sijoittaja reagoi niihin epätavallisesti, mikä on normaalia käyttäytymistä. Tai sitä, mitä kaikki muut tekevät, pidetään myös normaalina käyttäytymisenä.
- Osakekurssi osoittaa kaikki olennaiset tiedot, ja tällainen tieto jaetaan yleisesti sijoittajien kesken.
Tehokkaiden markkinoiden hypoteesin muodot
Tehokkaan markkinahypoteesin (EMH) teorian oletusten vahvuus riippuu EMH: n muodoista. Seuraavat ovat EMH-muotoja:
- Heikko muoto: Siinä todetaan, että osakekurssit osoittavat julkista markkinatietoa ja että aikaisemmalla kehityksellä ei ole mitään tekemistä tulevaisuuden hintojen kanssa.
- Puolivahva muoto: Siinä todetaan, että osakekurssit heijastavat sekä markkinoiden että markkinoiden ulkopuolista julkista tietoa.
- Vahva muoto: Siinä todetaan, että osakekursseille on ominaista sekä julkinen että yksityinen tieto välittömästi.
Esimerkki tehokkaiden markkinoiden hypoteesista
Oletetaan, että Johnson-nimisellä henkilöllä on 900 autoyhtiön osaketta ja näiden osakkeiden nykyinen hinta on 156,50 dollaria. Johnsonilla oli joitain suhteita saman yrityksen sisäpiiriin, joka ilmoitti Johnsonille, että yritys on epäonnistunut uudessa projektissaan ja osakkeen hinta laskee lähipäivinä.
Johnsonilla ei ollut uskoa sisäpiiriin, ja hänellä on edelleen kaikki osakkeet. Muutaman päivän kuluttua yritys ilmoittaa projektin epäonnistumisesta, mikä johtaa osakekurssin pudottamiseen 106,00 dollariin.
Markkinat muuttuvat vasta saataville tiedoille. Saadakseen bruttovoiton Johnson myi osakkeensa 106,00 dollaria ja saavutti 95500 dollarin bruttovoiton. Jos Johnson olisi myynyt 900 osakettaan 156,50 dollarilla aikaisemmin sisäpiiriläisen neuvoja noudattaen, hän olisi ansainnut 140850 dollaria. Joten hänen tappionsa 900 osakkeen myynnistä on 140850-95500 dollaria eli 45350 dollaria.
Kritiikki
- Markkinakuplien olemassaolo: Yksi suurimmista syistä EMH: n kritiikille on markkinakuplat. Joten, jos tällaiset olettamukset pitävät paikkansa, ei ollut mahdollista kuplia ja kaatumisia, kuten osakemarkkinoiden kaatuminen ja asuntokuplat vuonna 2008 tai tekninen kupla 1990-luvulla. Tällaiset yritykset olivat kaupankäynnin arvoisia ennen kaatumista.
- Voitot markkinoita vastaan: Jotkut sijoittajat voittivat markkinoita vastaan jatkuvasti, kuten Warren Buffett. Hän oli ansainnut keskimääräistä korkeamman voiton markkinoilta jatkuvasti yli 50 vuoden ajan sijoitusstrategiallaan. Jotkut käyttäytymisekonomistit kritisoivat myös erittäin tehokkaiden markkinoiden hypoteesin teorian oletuksia, koska heidän mielestään menneet tulokset auttavat ennustamaan tulevia hintoja.
Seuraamus
Tehokas markkinoiden hypoteesi tarkoittaa, että markkinat ovat lyömättömät, koska osakekurssi sisältää jo kaikki asiaankuuluvat tiedot. Se aiheutti konfliktin sijoittajien mielessä. He alkoivat uskoa, että he eivät voi voittaa markkinoita, koska markkinoita ei voida ennustaa, ja tulevat hinnat riippuvat tämän päivän uutisista eikä trendistä tai yhtiön aikaisemmasta kehityksestä. Monet taloustieteilijät kritisoivat tätä teoriaa.
