Mitä ovat keskenään poissulkevat projektit?
Keskinäisesti poissulkevat projektit ovat termi, jota käytetään yleensä pääoman budjetointiprosessissa, jossa yritykset valitsevat yhden projektin tiettyjen parametrien perusteella hankeryhmästä, jolloin yhden projektin hyväksyminen johtaa muiden projektien hylkäämiseen.
Nämä hankkeet ovat sellaisia, että A-hankkeen hyväksyminen johtaa hankkeen B hylkäämiseen. Tällöin projektit kilpailevat suoraan keskenään.
Yritysten käyttämät menetelmät keskinäisesti poissulkevien projektien arvioimiseksi
Yritykset ovat ottaneet käyttöön erilaisia menetelmiä arvioidakseen toisiaan poissulkevia hankkeita, ja ne ovat kriteeri, jolle hyväksymis- tai hylkäämispäätös tehdään.
# 1 - NPV (nykyinen nettoarvo)
NPV viittaa projektista aiheutuvien tulevien kassavirtojen nykyarvoon, josta vähennetään sitten alkuperäiset kulut tai investoinnit.
Päätökriteerit ovat seuraavat:
- Hyväksy, jos NPV> 0
- Hylkää, jos NPV <0
# 2 - IRR (sisäinen tuottoprosentti)
Se ei ole muuta kuin diskonttokorko, joka tekisi kaikki kassavirran nykyarvot yhtä suuriksi kuin alkuperäiset kulut. IRR on diskonttauskorko, jolla hankkeen nettoarvo on nolla. Yrityksillä on usein este tai vaadittu tuottoaste, joka toimii vertailukohtana.
Siksi päätöksentekokriteerit ovat:
- Hyväksy, jos IRR> r (vaadittu tuotto / este).
- Hylkää, jos IRR <r (vaadittu tuotto / este).
# 3 - takaisinmaksuaika
Takaisinmaksuaikamenetelmässä otetaan huomioon käyttöaika tai pikemminkin vuosien määrä, joka tarvitaan alkuinvestoinnin palauttamiseksi projektin kassavirran perusteella.
# 4 - Diskontattu takaisinmaksuaika
Yksi takaisinmaksuajan haittapuoli on, että kassavirrat eivät ota huomioon rahan aika-arvon vaikutusta. Diskontattu takaisinmaksuaika ottaa siis huomioon kassavirrat diskonttaamalla ne nykyarvoonsa ja laskemalla sitten takaisinmaksun.
# 5 - Kannattavuusindeksi (PI)
Kannattavuusindeksi viittaa projektista aiheutuvien tulevien kassavirtojen nykyarvoihin, jotka jaetaan sitten alkuinvestoinneilla.
Sijoituskriteerit ovat:
- Sijoita, jos PI> 1
- Hylkää, jos PI <1
Esimerkkejä
Esimerkki 1
Tarkastellaan seuraavia hankkeiden A ja B kassavirtoja
| Vuosi | Kassavirta - projekti A. | Kassavirta - projekti B |
| 0 | - 660 000,00 dollaria | - 360 000,00 dollaria |
| 1 | 168 000,00 dollaria | 88 000,00 dollaria |
| 2 | 182 000,00 dollaria | 120 000,00 dollaria |
| 3 | 166 000,00 dollaria | 96 000,00 dollaria |
| 4 | 168 000,00 dollaria | 86 000,00 dollaria |
| 5 | 450 000,00 dollaria | 207 000,00 dollaria |
Ratkaisu:
NPV: n laskeminen hankkeelle A on -
NPV lasketaan projektille B -
NPV- ja IRR-laskelmat käyttämällä Excel-työkirjaa on esitetty alla. Olettaen, että diskonttokorko on 13% (tulevat kassavirrat diskontataan 13 prosentilla nykyarvon saavuttamiseksi), NPV-funktiota käyttämällä voimme saavuttaa vaaditun NPV: n vähentämällä alkuperäiset kulut. (Tässä tapauksessa vuosi nolla).
IRR lasketaan projektille A -
Vastaavasti IRR voidaan nyt saavuttaa myös käyttämällä IRR-toimintoa excelissä, kuten alla osoitetaan.
IRR lasketaan projektille B -
NPV on positiivinen molempien hankkeiden kohdalla, ja IRR on suurempi kuin 13 prosentin diskonttokorko.
Koska projektit sulkevat toisensa pois, emme voi valita kaikkia projekteja samanaikaisesti. Koska kuitenkin sekä NPV että IRR ovat suuremmat hankkeen A tapauksessa, valitsisimme projektin A, koska nämä ovat toisiaan poissulkevia projekteja.
Joten oletko törmännyt skenaarioihin, joissa NPV ja IRR ovat ristiriidassa toisiaan arvioidessaan tällaisia hankkeita?
Kyllä, on varmasti tilanteita, joissa vastustamme NPV: n ja IRR: n välisiä ristiriitoja arvioidessamme tällaisia hankkeita.
Esimerkki 2
Harkitse seuraavia kahden projektin kassavirtoja.
| Vuosi | Kassavirta - projekti A. | Kassavirta - projekti B |
| 0 | - 500,00 dollaria | - 500,00 dollaria |
| 1 | 200,00 dollaria | 0,00 dollaria |
| 2 | 230,00 dollaria | 0,00 dollaria |
| 3 | 180,00 dollaria | 0,00 dollaria |
| 4 | 180,00 dollaria | 1000,00 dollaria |
Ratkaisu:
NPV ja IRR olettaen, että diskonttokorko on 10%, esitetään alla seuraavasti.
NPV: n laskeminen hankkeelle A on -
NPV lasketaan projektille B -
IRR lasketaan projektille A -
IRR lasketaan projektille B -
Jos satut huomaamaan, projektin B NPV on suurempi kuin A, kun taas projektin A IRR on suurempi kuin projekti B.
Katso ylläolevasta Excel-mallista yksityiskohtaiset laskelmat toisiaan poissulkevista projektiesimerkkeistä.
Onko yhdellä menetelmällä etua toiseen verrattuna?
- Tapauksissa, joissa alkuperäiset kassavirrat ovat suuremmat, havaitaan, että IRR osoittaa suurempaa lukumäärää, toisin kuin projekti, jossa projektissa on kassavirtaa myöhemmin. Siksi IRR pyrkii vinoutumaan korkeammalle alueelle, kun kassavirrat ovat aluksi suurempia.
- Yleensä diskonttokorot muuttuvat yrityksen elinkaaren aikana. IRR: n epärealistinen oletus on, että kaikki rahavirrat sijoitetaan tulevaisuudessa IRR-korolla.
- Saattaa myös olla tapauksia, joissa projektille on useita IRR-arvoja tai ei IRR-arvoja.
Näyttääkö NPV paremmalta vaihtoehdolta sitten IRR?
No kyllä. Tärkeä oletus, jonka NPV tekee, on, että kaikki tulevat kassavirrat investoidaan uudelleen realistisimmilla diskonttauskorko-vaihtoehtohinnoilla. Myös NPV: llä on haittoja, koska se ei ota huomioon projektin laajuutta.
Siitä huolimatta, kun IRR: n ja NPV: n välillä on ristiriita toisiaan poissulkevissa hankkeissa, on suositeltavaa jatkaa NPV-menetelmää, koska se osoittaa yrityksen todellisen varallisuuden voiton määrän.
Hyödyt ja haitat
Edut
- Yritys pystyy valitsemaan optimaalisesti parhaan projektin / investoinnin, joka tuottaa parhaan tuoton.
- Yhtiö pystyy sitomaan pääomansa vain optimaaliseen projektiin ottaen huomioon rajalliset resurssit.
Haitat
- Vaikka molemmat projektit tuottavat positiivisia NPV-arvoja, yritysten on valittava voittaja ja jätettävä loput.
Onko keskinäistä yksinoikeudellisissa projekteissa muutoksia myöhässä?
- Kyllä, on olemassa jotain, jota kutsutaan inkrementaaliseksi analyysiksi, kun molemmat projektit näyttävät toteutettavilta.
- Se viittaa kahden projektin erilaisten kassavirtojen analyysiin (pienemmät kassavirrat vähennetään suuremman projektin kassavirroista).
- Tämän analyysin kaltaista tuskailua ei kuitenkaan käytetä pääasiassa, ja yritykset luottavat pääasiassa NPV- ja IRR-analyyseihin.
Johtopäätös
Luulen, että investointien toteutettavuuden tai elinkelpoisuuden arvioimiseksi nämä menetelmät toimivat suurena päätöksentekovälineenä yrityksille, koska kun he sijoittavat positiivisiin NPV: hen, jotka tuottavat toisiaan poissulkevia projekteja, niillä on taipumus lisätä osakkeenomistajien varallisuutta , mikä epäilemättä heijastuu nouseviin osakekursseihin.
