Mitä ovat hakemistovaihtoehdot?
Indeksivaihtoehto on johdannaisinstrumentti, joka seuraa koko indeksin kehitystä ja antaa oikeuden ostaa (tai myydä) indeksin osuuksia sopimuksen mukaisella korolla tiettynä tulevana päivänä. Dow Jones Index Option on yksi tällainen esimerkki, jossa kohde-etuus perustuu 1/100: een DJIA-indeksistä ja kerroin on 100 dollaria.
Yleisimpiä esimerkkejä hakemistovaihtoehdoista ovat (mutta eivät rajoitu niihin):
- S&P 500 ja SPX
- DJX - Dow Jones -indeksi
- IWB - iShares Russell 1000® -rahasto
- NDX - Nasdaq-100
- OEX - SP100-indeksi
- QQQ - Nasdaq-100-indeksiseurantakannan vaihtoehdot
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - CBOE Russell 2000® Volatility Index Options -indeksi
Indeksivaihtoehtojen komponentit ja tyypit
Kuten kaikille vaniljavaihtoehdoille, hakemistovaihtoehdoille on tunnusomaista:
- Taustalla oleva indeksi
- Vaihtoehdon lakohinta
- Option maturiteetti / päättymispäivä
- Olipa kyseessä myynti- tai ostovaihtoehto
Taustalla oleva indeksi erottaa yhden vaihtoehdon muista, esim. S&P 500: n optiosopimus antaa optioiden ostajalle oikeuden ostaa (tai myydä) tiettyjä S&P -indeksin osuuksia (kuten sopimuksessa aiemmin on sovittu) ja optio kirjailijan on myytävä (tai ostettava). Indeksivaihtoehdoilla voi olla laajapohjaisia indeksejä, kuten S&P tai Dow Jones, tai sektorikohtaisia indeksejä, jotka keskittyvät esimerkiksi tietotekniikkaan, terveydenhuoltoon, pankkitoimintaan jne., Esimerkiksi TSX-yhdistetty pankki-indeksi.
Hakemistovaihtoehtoesimerkki laskelmilla
# 1 - Indeksioptioiden hinnoittelu
Optiohinnoittelu on ensimmäinen ja mieluiten monimutkaisin. Hinnoittelu tarkoittaa, minkä palkkion optioiden ostajan on maksettava etukäteen ostaakseen oikeuden ostaa tai myydä. Optio Premium voidaan teoriassa laskea käyttämällä replikoituvaa salkkua käyttämällä suojausastetta ja binomipuuta, mutta kehittyneempiä menetelmiä, kuten Black Scholes Merton -hinnoittelukaava, Vanna Volga -hinnoittelu jne., Käytetään finanssimarkkinoilla.
Optioiden ostajan maksama palkkio lasketaan eri menetelmillä. Option Premium -laskelmien yleisiä syötteitä ovat spot-hinta, aloitushinta, viimeiset päivät, osakekurssin volatiliteetti, riskitön tuottoprosentti, mahdolliset osingot jne.
Black Scholes Mertonin hinnoittelukaava ilmaistaan seuraavasti:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Jossa, d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) t-/ σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = d1- σ√T
Lähde: quantlabs.net
Missä
- c: Puheluvaihtoehdon hinta / hinta
- p: myyntioption premium / hinta
- S 0 : Spot-hinta
- K: Lakon hinta
- N (d 1 ): Spotin todennäköisyysjakauma (vaihtoehdon delta)
- N (d 2 ): Tulevaisuuden hintaliikkeen todennäköisyysjakauma
- T: aika vanhenemiseen
- r: Riskitön tuottoprosentti
- σ: Arvioitu volatiliteetti
Vanna-Volga-hinnoittelumalli vie BSM: n askeleen pidemmälle ja säätää yllä olevaa kaavaa volatiliteettiin liittyvien riskien mukaan.
Edellä mainittuihin malleihin liittyvä pääongelma indeksiasetusten hinnoittelussa on se, kuinka eri osuuksiin liittyvät osingot otetaan huomioon indeksin korissa. Osinkokomponentin arvioimiseksi yksittäisen osakkeen osinko on selvitettävä ja painotettava suhteessa indeksin kutakin osaketta. Toinen tapa on käyttää Bloombergin kaltaisten tietolähteiden julkaisemaa osinkotuottoa.
# 2 - Käynnissä olevan optiosopimuksen arvostus tai markkinasijoitus
Ostovaihtoehdon arvo ostajalle (tai myyjälle) sopimuksen päättymisen jälkeen muuttuu jatkuvasti. Siitä riippuen kumpikin osapuoli voi irtisanoa optiosopimuksen maksamalla peruutuskulut molempien osapuolten sopimalla tavalla.
Arvostukseen liittyvä laskelma on samanlainen kuin vaihtoehdon hinnoittelu. Muuttujat, kuten volatiliteetti, riskittömän tuottoprosentin päättymiseen kuluva aika, muuttuvat jatkuvasti rahoitusmarkkinoiden toiminnan mukaan.
# 3 - Palautuslaskenta
Oletetaan, että yrityksen on investoitava Dow Jones -indeksiin (DJX) kuukauden kuluttua. Tällä hetkellä Dow Jones käy kauppaa 267 dollarilla. Yritys A on nousussa Dow Jonesissa ja uskoo, että DJX käy kauppaa 290 dollarin markkina-analyysin perusteella. Toinen yritys B on laskeva DJX: ssä ja uskoo, että DJX pysyy alle 265 dollarin.
Kaksi yritystä tekevät virallisesti osto-optiosopimuksen, jonka toteutushinta on 265 dollaria ja maturiteetti 1 kuukausi.
- Yritys A kuuluu osto-optiosopimukseen ja sillä on siten oikeus ostaa DJX-yksiköitä yritykseltä B hintaan 265 dollaria, vaikka ABC: n osakkeet olisivatkin kaupankäynnin kohteena 290 dollaria.
- Saadakseen tämän osto-oikeuden yrityksen A on maksettava ennakkomaksu, joka tunnetaan nimellä Option Premium.
- Yritys A ei ole pakollinen ostamaan DJX-yksiköitä, jos hinta on alle 265 dollarin lakohinnan, mikä aiheuttaa haittariskin.
- Yrityksellä B on lyhyt osto-optiosopimus ja sen on myytävä DJX: n yksiköt riippumatta siitä, millä kurssilla DJX käy kauppaa.
- Sopimuksen voimassaolo päättyy kiinteän päättymispäivän eli yhden kuukauden kuluttua
Indeksivaihtoehtojen edut
Seuraavat ovat näiden vaihtoehtojen edut.
- Hajauttaminen : Indeksioptiot perustuvat suureen osakekoriin. Tämä antaa sijoittajille helpon hajautusvaihtoehdon.
- Volatiliteetti : Indeksivaihtoehdot ovat vähemmän epävakaita, joten niitä on helpompi ennustaa
- Likviditeetti : Koska indeksioptiot ovat suosittuja kauppiaiden, hedge-rahastojen ja sijoituspalveluyritysten keskuudessa, kaupankäynnin kohteena oleva määrä on riittävä pitämään osto- ja myyntitarjouksen kurissa, ja hinnat ovat hyvin lähellä käypää hintaa.
- Käteissuoritukset : Indeksivaihtoehdot maksetaan käteisellä. Tämä tekee selvityksen helpommaksi kuin optioiden todellinen toimitus.
- Suhteellisen edullinen sijoitusvaihtoehto kuin yksittäisten osakeoptioiden ostaminen
Hakemistovaihtoehtojen haitat
Alla on hakemistovaihtoehtojen rajoitukset.
- Indeksioptiot ovat hieman vähemmän palkitsevia, eivät ehkä ole houkuttelevia sijoittajille, jotka ovat halukkaita ottamaan suurempia riskejä saadakseen enemmän palkkioita.
- Optioiden hinnoittelumallit ovat hyvin monimutkaisia, ja taustalla olevien samankaltaisten indeksien huomioon ottamiseksi siitä tulee liian monimutkainen hinnoittelu.
Johtopäätös
Indeksivaihtoehtoja voidaan käyttää yksittäisten osakkeiden salkun suojaamiseen tai indeksin tulevan liikkeen spekuloimiseksi. Sijoittajat voivat toteuttaa erilaisia optiokaupan strategioita indeksioptioilla eli. Härkä leviää, karhu leviää, peitetyt puhelut, suojaavat. Nämä strategiat voivat johtaa pienempiin voittoihin, mutta riski minimoidaan huomattavasti.
