Arvostushaastattelukysymykset
Tästä arvostushaastattelukysymyksistä ja vastauksista löydät 25 parhaan usein kysytyn kysymyksen arvioinnista, jotka kattavat perus-, edistyneistä ja sovelluskeskeisistä kysymyksistä vastaukset, jotka auttavat sinua selvittämään arvostushaastattelun vaikeimman puolen innokkaasti ja luottavaisin mielin.
Jos haluat murtaa arvostushaastattelun, sinun on parasta olla varpaillasi ja valmistautua niin paljon kuin voit; koska nykyään sinun on mentävä sekä syvällisesti että laajemmin vastaamaan haastattelukysymyksiin.
Tästä huolimatta otamme tässä esiin 25 parhaan arvostushaastattelukysymyksen, joita usein kysytään arvostushaastatteluissa. Ne eivät millään tavoin korvaa "valmisteluasi"; tämä opas auttaa kuitenkin ohjaamaan huomion oikeisiin asioihin.
Aloitetaan. Olemme jakaneet nämä 25 suosituinta arvostushaastattelukysymystä kolmeen luokkaan.
Arviointihaastattelukysymykset - perusteet
Tarkastelkaamme näitä arvostushaastattelun peruskysymyksiä ja vastauksia.
# 1 - Mikä on ilmainen kassavirta yritykselle?
FCFF: tä tai vapaata kassavirtaa yritykselle käytetään DCF: n taloudellisessa mallinnuksessa. Yritys tuottaa toiminnastaan kassavirtaa myymällä tavaroita tai palveluja. Osa sen käteisestä menee takaisin liiketoimintaan käyttöomaisuuden uudistamiseksi ja käyttöpääomavaatimusten täyttämiseksi. Yrityksen vapaa kassavirta on näiden kulujen lisäksi syntynyt ylimääräinen kassavirta. Yrityksen vapaa kassavirta menee velanhaltijoille ja osakkeenomistajille.
Vapaa kassavirta yritykselle tai FCFF-laskelma = liikevoitto x (1 verokanta) + muut kuin käteismaksut + käyttöpääoman muutokset - investoinnit
# 2- Mikä on vapaa kassavirta omaan pääomaan?
FCFE tai Free Cash Flow to Equity -malli on myös yksi DCF-lähestymistavoista (yhdessä FCFF: n kanssa) osakekurssin laskemiseksi. FCFE mittaa, kuinka paljon "käteistä" yritys voi palauttaa osakkeenomistajilleen, ja se lasketaan huolehdittuaan veroista, investoinneista ja velan kassavirroista.
FCFE-mallilla on tiettyjä rajoituksia. Esimerkiksi siitä on hyötyä vain tapauksissa, joissa yrityksen vipuvaikutus ei ole epävakaa, eikä sitä voida soveltaa yrityksiin, joiden velkaantuneisuus muuttuu.
FCFE-kaava = nettotuotot + poistot + muutokset WC: ssä + Capex + nettolainat
# 3 - Mikä on osinkojen alennusmalli?
Osingon alennusmalli perustuu käsitykseen, että osakkeen käypä arvo on kaikkien sen tulevien osinkojen nykyarvo.
Tässä CF = osingot.
Joitakin esimerkkejä säännöllisesti osinkoja maksavista yrityksistä ovat McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart jne. Voimme käyttää osinkojen alennusmallia näiden yritysten arvostamiseen.
lähde: kaaviot
# 4 - Mikä on ero yrityksen arvon ja oman pääoman arvon välillä?
Tämä on yksi perustavanlaatuisimmista haastattelukysymyksistä arvostuksen suhteen. Suora vastaus -
- Yritysarvo = Käyttöomaisuuden markkina-arvo
- Oman pääoman arvo = oman pääoman markkina-arvo
Katso lisätietoja kohdasta Yritysarvo vs. oman pääoman arvo
# 5 - Mikä on ero perässä olevan PE: n ja eteenpäin tulevan PE: n välillä?
Jälkimmäinen PE-suhde käyttää historiallista EPS: tä, kun taas Forward PE-suhde käyttää ennustettua EPS: tä. Tarkastelkaamme alla olevaa esimerkkiä laskeaksesi perääntyvän PE: n ja eteenpäin tulevan PE-suhteen.
- Jälkihinnan ansaintasuhde kaava = 234 dollaria / 10 dollaria = 23,4 dollariax
- Eteenpäin tulevan hinnan ansaintakaava = $ 234 / $ 11 = $ 21.3x
Katso lisätietoja Trailing PE vs. Forward PE
# 6 - Mitkä ovat yleisimmät arvostuksessa käytetyt kerrannaiset?
Tämä on toinen perusarviointihaastattelukysymys. On olemassa muutamia yleisiä kaupankäynnin arvostuskertoimia, joita käytetään usein arvostuksessa -
- EV liikevoittoon
- Hinta rahavirtaan
- Yritysarvo myynnille
- EV käyttökatteeseen
- PEG-suhde
- Hinta kirjanpitoarvoon
- PE-suhde
# 7 - Kuinka esität nämä arvostusmenetelmät sijoittajille?
Paras tapa lähestyä tätä on tehdä ensin kotitehtäväsi. Jos mahdollista, selvitä yrityksen arvostus kutakin menetelmää käyttäen ja näytä se sitten sijoittajille jalkapallokentän kaaviona. Yksi asia, joka sinun on muistettava, on aina näytettävä alue tietyn luvun sijasta, koska on arvioitava monia tekijöitä ennen johtopäätösten tekemistä.
Lisätietoja täältä
# 8 - Mitkä ovat kolme eniten käytettyä arvostusmenetelmää, ja miten luokittelisit ne?
Tämä on melko yleinen kysymys, mutta sitä kysytään usein. Voisit sanoa - diskontatun kassavirran analyysin (DCF) arvostus, vertailukelpoinen laskenta-analyysi ja ennakkotapahtumat ovat kolme eniten käytettyä menetelmää arvostuksessa. Kysymys sijoituksesta on hankala. Yleensä ennakkotapahtumat ovat korkeammat kuin vertailukelpoiset yritykset, koska niihin on rakennettu kontrollipreemia. DCF: n tapauksessa se voi mennä molempiin suuntiin (korkeimpaan tai alimpaan) laskennan aikana tekemiesi oletusten mukaan.
# 9 - Mitkä muut menetelmät ovat paitsi nämä kolme? Anna lyhyt kuvaus.
Muut kuin yllä olevat 3, voit puhua seuraavista menetelmistä -
- LBO-analyysi: LBO-analyysi auttaa yritystä määrittämään, kuinka paljon PE: tä yritys pystyisi maksamaan saavuttaakseen "IRR-tavoitteen" (yleensä "IRR-tavoite" on välillä 15-25%).
- Osien summa: Tässä on kaksi vaihetta. Ensinnäkin kukin osa arvostetaan erikseen. Ja sitten ne lisätään yhteen.
- Likvidointiarviointi: Likvidointiarvon ideana on kuvitella, että kaikki yrityksen varat on myyty loppuun. Ja sitten, kun luku tulee esiin, velat vähennetään luvusta. Tämä on pääoma (jos ollenkaan) pääomasijoittajat saavat.
- Yritysjärjestelyjen ja vakuutusmaksujen analyysi: Ensinnäkin yritysjärjestelyjä analysoidaan selvittääkseen, kuinka paljon palkkioita kukin ostaja maksoi, ja sitten tietojen perusteella selville, kuinka paljon yritys on arvoinen.
- Korvaava arvo: Yhtiön omaisuuden korvaamisen arvo olisi korvaava arvo.
# 10 - Mikä on ennakkotapaus transaktioanalyysi?
Yksinkertaisesti sanottuna ennakkotapahtuma-analyysi on arvostusmenetelmä, joka vie vastaavien yritysten aikaisemmat liiketoimet yrityksen arvostamiseen.
Jos hajotamme tämän menetelmän muutamassa vaiheessa, tässä ovat ne -
- Ensinnäkin samanlaiset yritykset valitaan samankaltaisten ominaisuuksien tai samanlaisen toimialan perusteella.
- Toiseksi liiketoimien koon tulisi olla samanlainen.
- Kolmanneksi liiketoimen tyyppi ja ostajien ominaisuudet olisivat samat.
- Neljänneksi viime aikoina tapahtuneita tapahtumia on pidetty arvokkaampina.
- Viidenneksi estimaatti tehdään yllä olevien tekijöiden perusteella.
# 11 - Onko olemassa tekijöitä, joiden avulla voit valita vertailukelpoisia yrityksiä?
Tähän arvostushaastattelukysymykseen pitäisi olla helppo vastata. Vertailukelpoisten yritysten valinnassa käytetään täsmälleen kolmea tekijää.
- Ensinnäkin tärkein tekijä on toimialaluokitus. Tämä on tärkeintä, koska tämän perusteella yrityksiä voidaan helposti verrata korkealla tasolla.
- Toiseksi , sinun on otettava huomioon taloudelliset kriteerit, jos haluat tarkentaa. Taloudellisten kriteerien mukaan tarkastelet tuloja, käyttökatetta, käyttökatetta, liikevoittoa jne.
- Kolmanneksi viimeinen, mitä sinun tulisi harkita, on maantiede.
Yleensä ensimmäistä tekijää (toimialaluokitusta) käytetään eniten, ja vähiten käytetty tekijä on maantiede.
Arviointihaastattelukysymykset - Hakemus
Katsokaamme sovelluskeskeisiä arvostushaastattelukysymyksiä (vastauksineen)
# 12 - Kuinka arvostat pankkia?
Tämä on odotettu arvostushaastattelukysymys. Muista vastata tähän oikein.
Pankit arvostetaan ensisijaisesti käyttämällä hinta-arvo-kerrointa. Tämä johtuu seuraavista syistä -
- Pankeilla on varoja ja velkoja, jotka on määräajoin merkitty markki- noille, koska se on pakollista säännösten mukaan. Joten taseen arvo edustaa markkina-arvoa, toisin kuin muut toimialat, joissa tase edustaa varojen / velkojen historiallisia kustannuksia.
- Pankkisaamiset sisältävät sijoituksia valtion obligaatioihin, korkealaatuisiin yrityslainoihin tai kuntien joukkolainoihin sekä kaupallisia, asuntolainoja tai henkilökohtaisia lainoja, joiden odotetaan yleensä olevan perittäviä.
Alla oleva kaavio näyttää nopean vertailun JPMorganin, UBS: n, Citigroupin ja Morgan Stanleyn historiallisista kirjoista.
lähde: kaaviot
# 13 - Mitkä ovat esimerkkejä toimialakohtaisista kerrannaisista?
Tämä on toinen tärkeä arvostushaastattelukysymys. Toimialakohtaiset kerrannaiset vaihtelevat teollisten tekijöiden mukaan. Katsotaanpa neljää esimerkkiä -
- Kiinteistösijoitusyhtiöt (REIT): Hinta / rahat toiminnasta (FFO); Hinta / oikaistut rahat toiminnasta (AFFO)
- Vähittäiskauppa tai lentoyhtiöt: Yritysarvo (EV) / Tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja vuokria (EBITDAR)
- Tekniikka: EV / ainutlaatuiset vierailijat; EV / sivunäkymät
- Energia: Hinta (P) / Omaisuuden nettoarvo (NAV); P / miljoona kuutiojalkaa (MCFE); P / 1 miljoonaa kuutiometriä jalkaa päivässä (MCFE / D)
# 14 - Milloin käytät osien summaa?
Osien summa on enimmäkseen hyödyllinen yrityksille, joilla on useita toisistaan riippumattomia toimialoja. Esimerkiksi jos yrityksellä on energiaosasto, kuluttajarahoitusosasto, teknologiaosasto ja mediaosasto, osien summa olisi melko hyödyllinen.
Ymmärretään osien arvostuksen summa käyttämällä esimerkkiä suuresta ryhmittymästä (ticker MOJO), joka operoi seuraavia liiketoimintasegmenttejä.
- Autosegmentin arviointi - Autosegmentti voitaisiin parhaiten arvioida käyttämällä EV / EBITDA- tai PE-suhdetta.
- Öljy- ja kaasusegmentin arviointi - Öljy- ja kaasuyhtiöille paras tapa on käyttää EV / EBITDA tai P / CF tai EV / boe (EV / tynnyriä öljyekvivalenttia)
- Ohjelmistosegmentin arviointi - Käytämme PE- tai EV / EBIT-kerrointa ohjelmistosegmentin arvostamiseen
- Pankkisegmentin arviointi - Käytämme yleensä P / BV: tä tai jäännösanalyysimenetelmää pankkisektorin arvostamiseen
- Verkkokauppasegmentti - Käytämme EV / Sales -arviointia verkkokauppasegmentin (jos segmentti ei ole kannattava) tai EV / Subscriber- tai PE multipleksin arvottamiseksi
# 15 - Milloin käyttäisit selvitystila-arvoa ja milloin selvitystilan arviointi tuottaa korkeimman arvon?
Selvitysarvioinnista on hyötyä konkurssitilanteissa. Jos yrityksellä on mahdollisuus mennä vatsaan, selvitystilan arviointi auttaa ymmärtämään, kuinka paljon pääomasijoittajat saavat velkojen maksamisen jälkeen.
Korkean arvon tuottava likvidointiarviointi on erittäin epätodennäköistä. Mutta jos markkinat aliarvostavat vakavasti varoja tietystä syystä ja yrityksellä on huomattavia kovia varoja, se voi olla mahdollista. Tästä johtuen yhtiön vertailukelpoiset yritykset ja ennakkotapahtumat tuottavat pienempiä arvoja, ja koska omaisuuserät arvostetaan melko korkealle, selvitystoiminnan arvostus tuottaa korkeamman arvon.
# 16 - Mitä käytettäisiin vapaan kassavirran kerrannaisina - oman pääoman tai yrityksen arvon?
Tässä on kaksi syytä muistaa. Ensinnäkin, jos vapaata kassavirtaa ei ole, sinun on käytettävä yrityksen arvoa.
Alla on yrityksen arvon kerrannaiset -
Ja jos kyseessä on vipuvaikutus vapaa kassavirta, sinun on käytettävä oman pääoman arvoa. Tästä syystä. Vapaalla kassavirralla korot jätetään pois. Siten raha on sijoittajien käytettävissä. Mutta jos kyseessä on vipuvaikutus vapaa kassavirta, korko sisältyy; joten se on vain osakkeenomistajien käytettävissä.
Alla on luettelo oman pääoman arvon kerrannaisista -
Arviointihaastattelukysymykset - edistyneet
Tarkastellaan nyt joitain edistyneitä arvostushaastattelukysymyksiä.
# 17 - Mikä on parempi PE tai EV EBITDA: lle
Tämä on hankala arvostushaastattelukysymys. Useimmat ihmiset käyttävät PE-suhdetta ensisijaisena arvostustyökaluna. PE-suhdeluvulla on kuitenkin useita rajoituksia, joiden vuoksi EV: n ja käyttökatteen katsotaan olevan parempi arvostuskerroin.
- PE-suhde ei ota huomioon taseriskiä. Yrityksen perustilanne ei heijastu oikein PE Multiple -sovelluksessa.
- Eri velkaantumisaste omaan pääomaan voi vaikuttaa merkittävästi yhtiön tulokseen. Tulos voi vaihdella suuresti yrityksillä, joilla on velkaa johtuen korkomaksuista, jotka vaikuttavat osakekohtaiseen tulokseen.
- Sitä ei voida käyttää, kun tulos on negatiivinen. Esimerkiksi Box Inc. Et voi löytää PE Multiple -tapahtumaa vain tappiollisille yrityksille. Tällaisissa tapauksissa on käytettävä normalisoituja tuloja tai ennakoituja kerrannaisia.
- Tulokseen sovelletaan erilaisia tilinpäätöksen laatimisperiaatteita. Johto voi helposti manipuloida sitä.
# 18 - Kuinka arvostat Boxia?
Katsokaa yllä olevaa Box IPO Financial -mallia ja ennusteita. Huomaa, että BOX tuottaa tappioita paitsi operatiivisella, myös nettotulotasolla. Kuinka arvostat sellaisia yrityksiä, jotka kasvavat nopeasti, mutta joilla on vapaa kassavirta negatiivinen?
Tällaisissa tapauksissa emme voi soveltaa arvostuskertoimia, kuten PE-suhde (negatiivisen tuloksen vuoksi), EV EBITDA: han (jos EBITDA on negatiivinen) tai DCF-lähestymistapaa (kun FCFF on negatiivinen). Arviointityökalu, joka tulee pelastamaan, on EV myyntiin!
# 19 - Voiko loppuarvo olla negatiivinen?
Toinen hankala arvostushaastattelukysymys. Vastaus on teoreettisesti KYLLÄ, käytännössä EI!
Teoriassa tämä voi tapahtua, kun päätearvo lasketaan ikuisuuden kasvumenetelmällä.
Jos oletetaan edellisessä kaavassa WACC <kasvunopeus , kaavasta johdettu loppuarvo on negatiivinen. Tätä on hyvin vaikea sulattaa, koska nopeasti kasvava yritys näyttää nyt negatiivisen loppuarvon vain käytetyn kaavan takia. Tämä korkea kasvuennuste on kuitenkin väärä. Emme voi olettaa, että yritys kasvaa erittäin nopeasti loputtomiin saakka.
Katso lisätietoja tästä terminaaliarvon yksityiskohtaisesta oppaasta
# 20 - Milloin et käyttäisi DCF: ää arvostuksessa?
Kahdessa erityistilanteessa sinun ei pitäisi koskaan käyttää DCF: ää -
- Ensinnäkin , jos yrityksellä on arvaamattomia tai epävakaita kassavirta;
- Toiseksi , kun velka ja käyttöpääoma ovat täysin erilaisessa roolissa. Esimerkiksi DCF: ää ei käytetä pankkien arvostamiseen, koska pankit ja rahoituslaitokset eivät sijoita uudelleen velkaansa ja käyttöpääomaansa.
# 21 - Antaako LBO tai DCF korkeamman arvon? Miksi?
Yleensä DCF antaa korkeamman arvon. Toisin kuin DCF, LBO-analyysissä et saa kassavirtaa vuoden 1 ja viimeisen vuoden välillä. Joten analyysi tehdään vain lopullisen arvon perusteella. DCF: n tapauksessa arvostus tehdään sekä kassavirran että terminaalin arvojen perusteella; siten se on yleensä korkeampi.
Lisäksi LBO: ssa asetetaan odotettu IRR (Internal Return of Rate) ja sitten arvostus tehdään.
# 22 - Sanotaan, että yrityksellä ei ole voittoa eikä tuloja. Kuinka arvostat yritystä?
Yksinkertaisin tapa tarkastella sitä on vastata eli sanoa, että yrityksen arvostus suoritettaisiin käyttämällä muita mittareita. Koska ei ole voittoa eikä tuloja, kassavirtaa ei tule. Täten temppu on luovan kerrannaisen käyttäminen, joka liittyy yrityksen luontaiseen luonteeseen.
# 23 - Kuinka arvostat mangopuuta?
Tämä saattaa tuntua hankalalta kysymykseltä, mutta jos ajattelet sen läpi, se ei todellakaan ole.
Kun sinulta kysytään tätä kysymystä, sanoisit yksinkertaisesti, että mangopuu arvostettaisiin, koska yritystä voidaan arvostaa - ensin vilkaisemalla vertailukelpoisiin mangopuihin ja niiden arvoihin (eli suhteelliseen arvostukseen) ja selvittämällä sitten arvo mangopuun kassavirroista (eli sisäinen arvostus).
# 24 - Mitkä ovat julkisten yhtiöiden vertailukelpoisten tietojen puutteet?
Julkisten yritysten vertailukelpoisissa tuotteissa voi olla useita puutteita. Mutta seuraavat kolme erottuvat -
- Osakemarkkinoilla ei ole kiinteää tapaa reagoida. Se reagoi impulsiivisesti markkinoiden tapahtumiin tai tapahtumiin. Joten on hyvin vaikea ennustaa osakemarkkinoiden reaktiota tiettynä päivänä. Käyttämäsi tekijät eivät siis välttämättä auta sinua lainkaan.
- 100%: n vertailu yrityksestä ei ole koskaan mahdollista. Virheitä on aina tilaa.
- Pienimmillä yrityksillä on pienimmät varastot. Ja nämä osakkeet eivät välttämättä aina heijasta yrityksen todellista arvoa.
# 25 - Kuinka arvostaisit yksityistä yritystä?
Yksityisen yrityksen arvostaminen on hieman erilaista kuin julkisen yrityksen arvostaminen. Tietysti käytät vertailukelpoisia, ennakkotapahtumia, DCF, mutta tässä on muutamia eroja -
- Ensinnäkin sinun on mietittävä yksityisen yrityksen likviditeettiä. Luonnollisesti yksityiset yritykset eivät olisi yhtä likvidejä kuin julkiset yritykset. Niinpä yksityistä yritystä arvostettaessa diskonttauskorko nousee.
- Tulevaa osakekurssianalyysiä ei olisi mahdollista käyttää; koska niitä ei olisi.
- DCF: stä tulee hyvin vaikeaa, koska yksityisen yrityksen tapauksessa ei ole beetaa.
Yksityisen yrityksen tapauksessa yrityksen arvo otettaisiin huomioon.
