Mikä on korkotuottoiset joukkovelkakirjat?
Korkotuottoiset joukkolainat ovat joukkovelkakirjoja, jotka yritys on laskenut liikkeeseen ja jonka suositut luottoluokituslaitokset ovat osoittaneet alle sijoitusluokan kynnyksen, kuten Standard & Poorin alle “BBB” ja Moody'sin alle “Baa” korkojen ja pääoman takaisinmaksuun liittyvien ylimääräisten luottoriskien takia. . Suurempien maksukyvyttömyysriskien kompensoimiseksi nämä joukkolainat tarjoavat houkuttelevia tuottoja sijoittajille.
Korkotuottoisen joukkovelkakirjan ominaisuudet
- Korkotuottoinen joukkovelkakirjalaina vaihtelee kuponki- ja maturiteettityyppien mukaan. Monet yleisimmistä rakenteista on suunniteltu siten, että liikkeeseenlaskijat voivat parantaa kassavirtaa lykkäämällä korkomaksuja.
- Korkein tuottolaina on vakuudettomat etuoikeutetut velat. Sen sijaan velkaantuneilla lainoilla on tavallisesti tiettyjen varojen vakuus.
- Korkotuottoisten lainojen kovenantti voi rajoittaa tiettyjä liikkeeseenlaskijan toimintoja tai maksuja, jotka vahingoittavat luotonantajan etua. Suurin osa korkotuottoisista lainoista sisältää muutoksen hallinnan suhteen.
- Korkotuottoisten lainojen ensisijaisia markkinoita hallitsee pieni määrä suuria sijoituspankkeja, kun taas jälkimarkkinat ovat OTC-markkinat, joissa suurin osa kaupoista neuvotellaan jälleenmyyjien ja sijoittajien välillä.
Korkean tuoton joukkolainatyypit
- Nollakuponkilainat - Tämä emissio on alhainen ja lunastettavissa nimellisarvoisesti. Lainanhaltijalle ei kertyä eikä makseta korkoa
- Laskennallinen korko - Laskennallisessa korossa ei makseta korkoa vasta myöhemmin joukkovelkakirjan elinkaaressa. Sen jälkeen maksetaan suurempia kuponkeja puutteen korvaamiseksi.
- Lisävakuudelliset joukkovelkakirjat - Alkuperäiset kuponit ovat alhaiset, kasvavat myöhemmin.
- Maksa erilaisina joukkovelkakirjoina - Se korvaa kuponit uusilla veloilla. Lisävelan kuponkikorko on korkeampi kuin alkuperäinen, mutta ne ovat luonteeltaan erittäin riskialttiita. Jos liikkeeseenlaskija maksaa edelleen lisävelan muodossa, yrityksen maksamatta olevien velkojen määrä kasvaa merkittävästi.
- Osakkeisiin sidotut joukkovelkakirjat - mikä antaa haltijalle oikeuden muuntaa, on joukkovelkakirjojen pitäminen osakkeisiin, kuten vaihtovelkakirjoihin.
- Laajennettavat palautusilmoitukset - liikkeeseenlaskuilla on oikeus pidentää erääntyneiden velkojen maturiteettia uudella kuponilla säännöllisin väliajoin. Siinä on myös lisäominaisuuksia myyntioptioista, joissa sijoittaja voi myydä takaisin joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle.
Keitä ovat korkotuottoisten joukkovelkakirjojen sijoittajat?
- Yksityissijoittajat eivät osallistu näille markkinoille, koska taloudellisten ja teknologisten resurssien puute johtuu avainasioiden seurannasta tai päivästä lainanottajan päivittäisessä toiminnassa. Institutionaaliset sijoittajat, kuten vakuutusyhtiöt (nämä ovat suuria sijoittajia, jotka haluavat suuria tuottoja elinkorkojensa rahoittamiseen).
- Eläkerahastot (sijoittavat joukkovelkakirjoihin tuotonsa lisäämiseksi, mutta niihin sovelletaan usein säännöksiä korkean riskin salkkuun sijoittamisesta), hedge-rahastot tai sijoitusrahastot (nämä ovat aggressiivisia sijoittajia ja sijoittavat suuren osan salkustaan nopean voiton toteuttamiseen ja ovat joita ei ole säännelty) ovat merkittävä osallistuja näillä markkinoilla.
Keitä lainanottajat ovat?
Korkealla tuotolla on ollut merkittävä rooli tietyillä aloilla, kuten tekniikka, media, energia ja IT-infrastruktuuri. Näiden alojen yrityksillä on suuri velkataakka suhteessa tuloihin ja kassavirtaan. Jotkut ovat startup-yrityksiä tai vakiintuneita yrityksiä, jotka toteuttavat uudelleenjärjestelyjä, tai korkotuottoisia lainoja käytetään vipuvaikutteisen oston, olemassa olevien lainojen jälleenrahoituksen, yritysostojen, yritysostojen jne.
Korkean tuoton indeksit
- Normaali ja huono korkotuottoinen yrityslainaindeksi
- CSFB: n korkea tuotto II -indeksi
- Bloomberg USD: n korkotuottoinen yritysindeksi
- FINRA Bloomberg aktiivinen korkotuottoinen Yhdysvaltain yrityslainaindeksi
- Barclaysin korkea tuottoindeksi
- Citigroup USA: n korkean tuoton markkinaindeksi
Korkotuottoisten joukkovelkakirjojen edut
- Enhanced Spread - Korkea tuotto tarjoaa merkittävän hajautuksen valtion arvopapereihin. Vuosina 1980–1990 Yhdysvaltain korkotuottoiset joukkolainat tarjosivat 300–500 peruspistettä suhteessa erääntyvään Yhdysvaltain valtiovarainministeriöön. Joillekin sijoittajille se voi saada huomattavasti korkeampaa tuottoa lyhyessä ajassa kuin mikään muu tarjous
- Hajauttaminen - Korkotuottoisia lainoja käsitellään erillisenä omaisuusluokkana, jolla on matala korrelaatio muiden kiinteäkorkoisten arvopapereiden kanssa, mikä auttaa tuottojen johdonmukaisuudessa ja pienentää salkun kokonaisriskiä.
- Vakuus - Korkotuottoiset sijoittajat ovat etusijalla pääoman takaisinmaksussa tavallisten ja etuoikeutettujen osakkeenomistajien kanssa selvitystilan yhteydessä. Monet sijoittajat kokevat, että korkotuottoiset sijoitukset eivät ole yhtä turvallisia kuin koko summa menetetään maksukyvyttömyyden aikana, mutta tämä ei ole totta, koska sijoittajat palauttavat osan ennen muita osakkeenomistajia. Toisin sanoen, se on paljon turvallisempaa verrattuna saman yrityksen osakeanteihin.
- Matala kesto - Korkotuottoisten lainojen sisällyttäminen salkkuun auttaa lyhentämään maturiteettia, mikä lyhentää maturiteettia. Niiden liikkeeseenlasku on tyypillisesti 8–10 vuotta, ja ne voidaan yleensä vaatia 3–5 vuoden kuluessa.
Korkotuottoisten joukkovelkakirjojen haitat
- Oletusriskit - Taloudellisen stressin aikana laiminlyönnit voivat lisääntyä, jolloin omaisuusluokka on herkempi talousnäkymille. Korkotuottoiset lainanottajat eivät usein suorita aikataulun mukaisia korkoja ja pääomamaksuja, jotka ovat erittäin korkeita tavanomaisiin lainoihin verrattuna.
- Ajantasaistamisriskit - Luottoluokan muutoksen vuoksi luottoluokitus heikentää näitä joukkolainoja, mikä johtaa merkittävään muutokseen sen arvossa.
- Taloudelliset riskit - Korkotuottoiset lainat ovat hyvin herkkiä yritysten tulokseen ja talouden näkymiin kuin päivittäiset korkotason vaihtelut. Nousevassa korkoympäristössä niiden odotetaan ylittävän muut korkotason lainat. Talouskriisien aikana nämä ovat kuitenkin alttiimpia maksukyvyttömyydelle.
- Likviditeettiriskit - Riskialttiuden ja rajoitetun tarjonnan vuoksi on erittäin vaikea löytää sijoittajia näiltä markkinoilta, mikä johtaa yleisen likviditeetin alenemiseen, tarjouksen ja kysynnän hajautuksen laajentamiseen ja transaktiokustannuksiin.
- Korkoriskit - korkoriski viittaa joukkovelkakirjan markkina-arvon muutokseen, joka johtuu koron muutoksesta. Korkotason nousu vaikuttaa kuitenkin niihin vähemmän verrattuna muihin korkosijoituksiin matalan korrelaation vuoksi.
- Tapahtumariskit - Tapahtumariski viittaa huonoon hallintaan, markkinoiden muutosten ennakoimattomuuteen, raaka-ainehintojen nousuun, sääntelymuutoksiin, muutoksiin hallinnossa, kilpailuun voi vaikuttaa merkittävästi koko toimialaan.
Johtopäätös
Korkean tuottoisten joukkovelkakirjojen merkittävä vetovoima on, että se näyttää tuottavan molempia osakemaisia tuottoja joukkolainatyyppisillä riskeillä. Tutkimukset ovat osoittaneet, että korkotuottoisilla markkinoilla on negatiivinen korrelaatio valtion joukkolainamarkkinoiden kanssa ja matala positiivinen nollaan osakkeiden ja sijoitusluokan joukkolainojen kanssa.
