Mikä on DV01 (dollarin kesto)?
DV01 tai 1 peruspisteen dollarin arvo mittaa joukkovelkakirjalainan tai joukkovelkakirjalainasalkun korkoriskiä arvioimalla hinnanmuutoksen dollareina vastauksena tuoton muutokseen yhdellä peruspisteellä (Yksi prosentti sisältää 100 pistettä). DV01 tunnetaan myös nimellä joukkovelkakirjan dollarin kesto, ja se on kaiken korkosijoitusinstrumenttien riskianalyysin perusta. Riskienhallinta ja joukkovelkakirjat käyttävät sitä runsaasti.
- Toisin sanoen, kun duraatio on pohjimmiltaan arvopaperin hinnan prosentuaalisen muutoksen suhde tuoton muutokseen prosentteina, DV01 auttaa tulkitsemaan samaa dollareina, jolloin asianomaiset sidosryhmät ymmärtävät muutoksen hintavaikutuksen tuotot.
- Oletetaan esimerkiksi, että joukkovelkakirjan modifioitu duraatio on 5 ja joukkovelkakirjan markkina-arvo päivämääränä on 1,0 miljoonaa dollaria. 0,0001 = 500 dollaria. Siten joukkovelkakirja muuttuu 500 dollarilla yhden pisteen muutoksesta tuoton peruspisteessä.
- Dollarin kesto tai DV01 voidaan myös laskea, jos tiedetään joukkovelkakirjojen kestosta, nykyisestä tuotosta ja tuoton muutoksesta.
Kaava DV01
Yhden peruspisteen, eli DV01, dollarin arvon laskeminen on hyvin yksinkertaista, ja sen laskemiseksi on useita tapoja. Yksi yleisimmistä kaavoista, joita käytetään laskettaessa DV01, on seuraava:
DV01-kaava = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Missä,
- ΔBV = joukkovelkakirjan arvon muutos
- Δy = saannon muutos
Täten joukkovelkakirjan arvo tarkoittaa joukkovelkakirjan markkina-arvoa ja tuotto erääntymistä.
On tärkeää huomata, että jaamme 10000: lla, koska DV01 perustuu lineaariseen lähentämiseen, mutta on yksi peruspiste, joka on 0,01%. Joten jakamalla se 10000: lla skaalataan uudelleen 100 prosentista 0,01 prosenttiin, mikä vastaa yhtä peruspistettä.
Esimerkkejä DV01: n / dollarin kestosta
Ymmärretään sama yksinkertaisen numeerisen esimerkin avulla
Esimerkki 1
Ryanilla on Yhdysvaltain joukkovelkakirjalaina, jonka tuotto on 5,05%, ja sen hinta on tällä hetkellä 23,50 dollaria. Joukkovelkakirjalainan tuotto laskee 5,03 prosenttiin ja joukkovelkakirjan hinta nousee 24,00 dollariin. Lasketaan tietojen perusteella DV01 edellä mainitun kaavan avulla:
DV01 lasketaan seuraavasti:
- DV01-kaava = - ($ 24.00- $ 23.50) / 10000 * (-0.0002)
- = 0,25 dollaria
Näin ollen joukkovelkakirjan arvo muuttuu 0,25 dollarilla jokaisesta joukkovelkakirjan tuoton peruspistemuutoksesta.
Esimerkki 2
Ymmärretään sama monimutkaisemman käytännön esimerkin avulla:
ABC Bankin kaupankäyntivarastossa on seuraava joukkovelkakirjasalkku, ja se aikoo ymmärtää nopeasti korkojen muutoksista johtuvat vaikutukset markkina-arvoonsa. Kunkin joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on 100 dollaria. Yritetään laskea alla olevien tietojen perusteella Portfolio DV01: n arvo ja ymmärtää sen vaikutus:
| Joukkovelkakirjan nimi | Hinta | Nimellisarvo hallussa (miljoonina dollareina) | Muokattu kesto |
| A | 101,43 | 3 | 2.36 |
| B | 84,89 | 5 | 4.13 |
| C | 121,87 | 8 | 6.27 |
Laskelma on seuraava:
- Yhden peruspisteen dollarin arvo = dollarin kesto * 1000000 dollaria * 0,0001
- = 85,84 dollaria * 1000000 dollaria * 0,0001
- = 8584 dollaria
Siten se tarkoittaa, että kustakin yksittäisestä tuottomuutoksesta salkkuun vaikuttaa 8584 dollaria.
Edut
Seuraavassa on joitain dollarin keston etuja.
- DV01 antaa pankeille ja muille rahoituslaitoksille mahdollisuuden arvioida nopeasti tuottojen muutoksen vaikutusta salkkuunsa dollareina. Siksi he voivat olla hyvin valmistautuneita erilaisilla skenaarioilla tuotonmuutosten vaikutuksesta salkunsa markkina-arvoon.
- Se on suhteellisen helppo laskea ja helppo ymmärtää.
- DV01 on luonteeltaan additiivinen, mikä tarkoittaa, että voidaan laskea sama kullekin salkun joukkolainalle ja yhdistää ne saadakseen salkun DV01.
- DV01 antaa joukkovelkakirjalainan jälleenmyyjille ja salkunhoitajalle mahdollisuuden suojata salkunsa epäsuotuisilta tuotonmuutoksilta. Laskemalla DV01 erikseen jokaiselle joukkovelkakirjalainalle, pankit ja rahoituslaitokset voivat tosiasiallisesti suojata pitkän positionsa lyhyellä positiolla eri joukkolainassa, jolla on melkein sama DV01.
Haitat
Keskustelkaamme joistakin dollarin keston haitoista.
- DV01: n suurin puute on sen olettama tuottokäyrän yhdensuuntaisesta muutoksesta, joka on luonteeltaan teoreettisempaa kuin tosielämässä. Tuottokäyrä ei koskaan muutu yhdensuuntaisesti. Tuottoliikkeen vaikutus vaihtelee maturiteetin ja yleensä lyhyen maturiteetin perusteella. Kiinteiden instrumenttien tuotto muuttuu nopeammin kuin pitkäaikaisten kiinteiden instrumenttien tuotto. Oletettaessa rinnakkainen muutos, DV01: n ehdottama vaikutus joukkovelkakirjan arvoon eroaa todellisesta vaikutuksesta joukkovelkakirjan hintaan.
- Standardilla DV01-neutraalilla suojauksella toteutettu suojaus ei tarjoa täydellistä suojausta johtuen epätäydellisestä suhdeluvusta johtuen eri suojausinstrumenttien peruspisteiden noususta ja laskusta.
- DV01-laskennassa oletetaan, että joukkovelkakirjat maksavat kiinteitä kuponkimaksuja säännöllisin väliajoin; on kuitenkin tiettyjä joukkolainaluokkia, kuten vaihtuvakorkoiset joukkolainat, nollakuponkilainat ja vaadittavat joukkovelkakirjat, jotka vaativat monimutkaisen laskennan DV01: n johtamiseksi.
Johtopäätös
Peruspisteen dollarin arvo (DV01) on joukkovelkakirjahinnan dollaripositio yhden peruspisteen tuoton muutokselle. Se on myös joukkovelkakirjan kesto kertaa markkina-arvo, ja se on additiivinen koko salkussa, ja se on tärkeä työkalu, jota salkunhoitajat ja joukkovelkakirjojen välittäjät mittaavat joukkovelkakirjojen hintojen ja joukkovelkakirjojen tuottovaikutusten lineaarisen suhteen.
Sen avulla he voivat ymmärtää ja arvioida joukkovelkakirjan riskialttiuden korkoriskin muutoksiin ja todennäköisen vaikutuksen joukkolainan hintaan. Tärkeä huomionarvoinen seikka DV01: n suhteen on, että se on melkein sama kuin kesto, paitsi että yksiköitä vaihdetaan ja niihin sisältyy hintainflaatio. Toisin sanoen DV01 voidaan laskea helposti, jos muutettu kesto on jo laskettu yksinkertaisesti kertomalla se joukkovelkakirjan hintaan ja jakamalla tulos 10000: lla (DV01 = kesto * hinta / 10000).
