Treynorin suhdemääritelmä
Treynor-suhde on samanlainen kuin Sharpe-suhde, jossa riskitön tuotto ylittävä tuotto salkun volatiliteettiyksikköä kohti lasketaan sillä erolla, että se käyttää beeta riskipainona vakiopoikkeaman sijasta, joten se antaa meille ylimääräinen tuotto yli riskittömän tuoton, sijoittajan koko salkun beetayksikköä kohti.
Selitys
Termi Treynor Ratio voidaan selittää lukuna, joka mittaa ylimääräistä tuottoa, jonka yritys olisi voinut ansaita joissakin sijoituksissaan, joilla ei ole vaihtelevia riskejä, olettaen nykyisen markkinariskin. Treynor-suhdelukumittari auttaa johtajia yhdistämään tuotot, jotka ylittävät riskittömän tuottoprosentin, ylimääräiseen riskiin.
Lähde : Yahoo Finance
Treynor-suhde
Treynor-suhde-kaavassa emme ota huomioon kokonaisriskiä. Sen sijaan otetaan huomioon systemaattinen riski.
Treynor -suhdekaava annetaan seuraavasti:
T = R i - R f / p i
Tässä Ri = tuotto salkusta I, Rf = riskitön korko ja βi = salkun beeta (volatiliteetti),
Mitä korkeampi on salkun Treynor-suhde, sitä parempi on sen suorituskyky. Joten analysoitaessa useita salkkuja Treynor-suhdelan kaavan käyttö mittarina auttaa meitä analysoimaan ne onnistuneesti ja löytämään parhaan niistä.
Kuinka Treynor-suhde toimii?
Treynor-suhdelaskelma tehdään pitämällä sijoituksen beeta sen riskinä. Sijoituksen β-arvo mittaa sijoituksen volatiliteettia suhteessa osakemarkkinoiden nykyiseen asemaan. Mitä enemmän salkun sisältämien osakkeiden volatiliteetti on, sitä suurempi on kyseisen sijoituksen β-arvo.
Β-arvo voidaan mitata pitäen arvon 1 vertailukohtana. Koko markkina-alueen β-arvo otetaan yhtä suureksi kuin 1. Jos salkussa on suuri määrä epävakaita osakkeita, sen beeta-arvo on suurempi kuin 1. Toisaalta, jos sijoituksella on vain muutama epävakaa osakekanta, Kyseisen sijoituksen β-arvo on pienempi kuin yksi.
Osakkeilla, joilla on korkeampi beeta-arvo, on enemmän mahdollisuuksia nousta ja pudota helpommin kuin muilla osakemarkkinoiden osakkeilla, ja niiden beeta-arvo on suhteellisen alhainen. Joten markkinoita tarkasteltaessa beeta-arvojen keskimääräinen vertailu ei voi antaa kohtuullista tulosta. Joten investointien vertaaminen tähän toimenpiteeseen ei ole todella käytännöllistä. Joten tässä tulee Treynor-suhteen hyöty, koska se auttaa vertaamaan sijoituksia tai osakkeita, joilla ei ole mitään yhteistä niiden välillä, jotta saadaan selkeä suorituskykyanalyysi.
Treynorin suhdelaskenta
Tarkastelemme nyt Treynor-suhde-esimerkkiä saadaksemme selkeästi selville, miten Treynor-suhdelaskenta tapahtuu. Katso alla olevaa taulukkoa, jossa on kolme sijoitusta, niiden beeta-arvot ja tuotto prosentteina:
| Investoinnit | Beeta-arvo | Palautusprosentti |
| Sijoitus A | 1.00 | 10% |
| Sijoitus B | 0.9 | 12% |
| Sijoitus C | 2.5 | 22% |
Treynor-suhdelaskennan suorittamiseksi tarvitsemme myös kolmen sijoituksen riskitön korko. Oletetaan, että kaikilla kolmella sijoituksella on riskitön korko 1.
Nyt voimme suorittaa Treynor-suhdelaskennan käyttämällä Treynor-suhdelaskua, joka on seuraava: -
- Sijoitukselle A Treynor-kaavan kaava on (10 - 1) / (1,0 * 100) = 0,090
- Sijoitukselle B Treynor-suhde tulee olemaan (12-1) / (0,9 * 100) = 0,122
- Sijoitukselle C Treynor-suhde on (22 - 1) / (2,5 * 100) = 0,084
Siksi Treynor-suhde sijoitukselle A on 0,090, sijoitukselle B on 0,122 ja sijoitukselle C 0,084. Saatujen Treynor-suhdearvojen perusteella voimme selvästi huomata, että sijoitus B: llä on korkein Treynor-suhde, ja näin ollen tämä on sijoitus, jolla on suhteellisen alhainen beeta-arvo. Joten tässä tapauksessa sijoituksen B sanotaan olevan sijoitus, jolla on parhaat tulokset kolmen analysoidun sijoituksen joukossa. Vastaavasti sijoitus A on toiseksi paras, kun taas sijoitus C on heikoimmin menestyvä sijoitus näiden kolmen joukossa.
Tarkastellaan nyt investointien suorituskyvyn raakaa analyysiä. Kun tarkastelemme tuottoprosentteja, sijoitus C: n oletetaan toimivan parhaiten tuottoprosentilla 22%, kun taas sijoitus B on valittava toiseksi parhaaksi. Mutta Treynor-suhdelaskennan perusteella olemme ymmärtäneet, että sijoitus B on paras kolmen joukossa, kun taas sijoitus C on huolimatta parhaiten menestyvä sijoitus kolmen joukossa. Tämä ero tuloksissa johtui riskin mittarin käytöstä Treynor-suhdelaskennassa.
Treynor-suhteen rajoitukset
Vaikka Treynor-suhdetta pidetään parempana menetelmänä analysoida ja selvittää paremmin tuottava sijoitus ryhmään investointeja, se ei toimi monissa tapauksissa. Treynor-suhde ei ota huomioon arvoja tai mittareita, jotka on laskettu salkkujen tai sijoitusten hallinnalla. Joten tämä tekee Treynor-suhteesta vain luokittelukriteerin, jolla on useita haittoja, joten se on hyödytön eri tilanteissa.
Lisäksi Treynor-suhdetta voidaan käyttää tehokkaasti useiden salkkujen analysointiin vain, jos annetaan, että ne ovat suuremman salkun osajoukko. Tapauksissa, joissa salkkujen kokonaisriski vaihtelee ja järjestelmälliset riskit vaihtelevat, ne luokitellaan samoiksi, jolloin Treynor-suhde on hyödytön tällaisten salkkujen suorituskykyanalyysissä.
Toinen Treynor-suhteen rajoitus johtuu metriikan aikaisemmasta harkinnasta. Treynor-suhde antaa merkityksen salkkujen käyttäytymiselle menneisyydessä. Todellisuudessa sijoitukset tai salkut muuttuvat jatkuvasti, emmekä voi analysoida pelkästään aikaisempaa tietoa, koska salkut voivat käyttäytyä tulevaisuudessa eri tavalla markkinoiden kehityksen ja muiden muutosten vuoksi.
Esimerkiksi, jos osakkeet ovat antaneet yritykselle 12 prosentin tuottoprosentin viime vuosien ajan, ei voida taata, että se jatkaa samaa asiaa seuraavina vuosina. Tuottoprosentti voi mennä kumpaankin suuntaan, mitä Treynor-suhde ei ota huomioon.
Treynor-suhdekaavalla on luonnostaan heikkous, joka on sen taaksepäin suuntautuva muotoilu. On täysin mahdollista, ehkä jopa todennäköisempää, että sijoitus toimii eri tavalla tulevina aikoina kuin menneisyydessä. Osakkeella, jonka beeta on 3, ei välttämättä ole olennaisesti markkinoiden volatiliteettia esimerkiksi kolmesti ikuisesti. Samoin ei pitäisi odottaa salkun ansaitsevan rahaa 8 prosentin tuottoprosentilla seuraavien kymmenen vuoden aikana vain siksi, että se teki niin viimeisten kymmenen vuoden aikana.
Lisäksi jotkut saattavat kyseenalaistaa beetan käytön riskin mittarina. Useat menestyneet sijoittajat sanovat, että beeta ei voi antaa sinulle selkeää kuvaa riskeistä. Warren Buffett ja Charlie Munger ovat monien vuosien ajan väittäneet, että sijoituksen volatiliteetti ei ole todellinen riskimittari. He saattavat väittää, että riski on todennäköisyys pysyvälle, ei väliaikaiselle pääoman menetykselle.
Treynor-suhde vs Sharpe-suhde
Sharpe-suhde on Treynor-suhdetta muistuttava metriikka, jota käytetään eri salkkujen suorituskyvyn analysointiin ottaen huomioon siihen liittyvät riskit.
Suurin ero Sharpe-suhteen ja Treynor-suhteen välillä on se, että toisin kuin Treynor-suhteen tapauksessa käytetty systemaattinen riski, Sharpe-suhteen ollessa kyseessä kokonaisriski tai keskihajonta. Sharpe-suhdeluvusta on hyötyä kaikille salkkuille, toisin kuin Treynor-suhde, jota voidaan soveltaa vain hyvin hajautettuihin salkkuihin. Sharpe-suhde paljastaa, kuinka hyvin salkku suoriutuu riskittömään sijoitukseen verrattuna. Yhteisiä vertailuarvoja, joita käytetään edustamaan riskitöntä sijoitusta, ovat Yhdysvaltain valtiovarainministeriön setelit tai joukkovelkakirjat.
Sharpe-suhde laskee ensin joko sijoitussalkun (tai jopa oman pääomasijoituksen) odotetun tai reaalisen sijoitetun pääoman tuoton, vähentää riskittömän sijoituksen sijoitetun pääoman tuoton ja jakaa sitten tuloksen sijoitusportfolion keskihajonnalla.
Sharpe-suhdeluvun ensimmäisenä tarkoituksena on selvittää, oletko tuottamassa huomattavasti suurempaa tuottoa sijoituksellesi vastineeksi oman pääoman sijoittamiseen liittyvän ylimääräisen riskin hyväksymisestä verrattuna riskittömiin instrumentteihin sijoittamiseen. Siten molemmat suhteet toimivat jollain tavalla samalla tavalla samalla kun ne ovat erilaisia muilla, mikä tekee niistä sopivia eri tilanteisiin. Molemmat menetelmät toimivat määrittelemään "paremmin tuottava salkku" riskin huomioon ottamiseksi, mikä tekee siitä sopivamman kuin raaka suorituskykyanalyysi.
Treynor-suhteen soveltaminen sijoitusrahastoihin
Sijoitusrahastoja pidetään hyvänä vaihtoehtona sijoittaa, ja riskittömän tuoton määrittäminen on asia, jota sinun on ehdottomasti harkittava ennen kuin päätät sijoittaa sijoitusrahastoon. Kuten kaikki muutkin sijoitusvaihtoehdot, myös sijoitusrahastoilla on riskejä, ja ne ovat pitkän aikavälin sijoitusvaihtoehtoja; sinun on harkittava vakavasti kaikkia siihen liittyviä riskejä ja harkittava aina sijoitusrahastoa, jolla on vähemmän riskinsietokykyä, jotta sijoituksesta saadaan hyvä tuotto.
Sijoitusrahastoihin liittyvät yleiset riskit ovat seuraavat:
- Markkinariski: Markkinaskenaariot muuttuvat jatkuvasti, ja sijoitusrahastoihin vaikuttavat suurelta osin markkinariskit. Markkinoiden kehityksen muutos voi vaikuttaa tapaan, jolla sijoitus tuottaa tuloja, ja tämä pätee myös sijoitusrahastoihin.
- Teollisuuden riski: Teollisuuden riskit ovat yleisiä markkinoilla. Kaikki teollisuuteen tehdyt investoinnit, joissa lasku tai osa huonoja uutisia tapahtuu, muuttavat markkinoiden käyttäytymistä. Ja siksi se voi vaikuttaa tehtyjen palautusten määrään.
- Maariski: Maakohtaiset riskit vaikuttavat niihin, joihin sijoitus menee. Kaikilla kyseisessä maassa tapahtuvilla skenaarioilla voi olla merkittäviä vaikutuksia investointien tapaan. Asiat, kuten vaalit, hallituksen normimuutokset ja luonnonkatastrofit, voivat muuttaa sijoitetun pääoman tuottoprosenttia kyseisessä maassa.
- Valuuttariski: Valuuttakurssin muutos vaikuttaa suuresti myös finanssimarkkinoihin. Yritysorganisaatiot harjoittavat liiketoimintaa eri maissa, mikä lisää usean valuutan käyttöä. Joten valuutan, jossa liiketoimintaa harjoitetaan, valuuttakurssin muutos voi vaikuttaa markkinoiden käyttäytymiseen. Joten valuuttariski on tärkeä asia, joka on otettava huomioon laskettaessa Treynor-suhdetta.
- Korkoriski: Korkot ja joukkolainojen hinnat liittyvät suuresti toisiinsa. Korkotason nousu voi aiheuttaa joukkolainojen hintojen laskun, ja niiden lasku voi nostaa joukkolainojen hintoja. Joten korkoon liittyvä riski on tärkeää ottaa huomioon.
- Luottoriskit: Ajankohtainen maksu sijoittajan ottamista veloista tai lainoista on tärkeä, ja sen epäonnistuminen voi aiheuttaa luottoriskejä. Luottomaksut voivat käänteisesti vaikuttaa sijoittajan liiketoimintaan.
- Pääriski: Hintojen lasku, kuten yrityksen käyttämien laitteidenkin, voi vaikuttaa myös liiketoimintaan.
- Rahastonhoitajan riski: Rahastonhoitajan työ on tehtävä täydellisesti. Mikä tahansa virhe rahastonhoitajan työssä voi vaikuttaa haitallisesti rahastoihin. Tätä kutsutaan rahastonhoitajan riskiksi, joten työntekijän asianmukainen työskentely sijoituspalveluyrityksessä on tärkeä asia, jotta saadaan hyvä Treynor-suhde ja siten hyvä tuottoprosentti.
Kuten olemme nähneet, sijoittajien on ehdottomasti löydettävä sijoitusrahastot, mikä auttaa heitä saavuttamaan sijoitustavoitteensa vaaditulla riskitasolla. Ja sinun tulisi ymmärtää, että sijoitusrahastojärjestelmään liittyvän riskin arvioiminen pelkästään rahastoraporttien nettoarvon perusteella ei välttämättä ole kokonaisvaltainen arvio. On huomionarvoista, että nopeasti kasvavilla markkinoilla ei ole kovin vaikeaa mitata suurempaa kasvua, jos rahastonhoitaja on halukas ottamaan suuremman riskin. Aikaisemmin on ollut paljon tällaisia tilaisuuksia, kuten vuoden 1999 ralli ja vuoden 2000 alku sekä monet menneiden keskisuurten yhtiöiden osakekilpailut. Siksi sijoitusrahaston aikaisempien tuottojen arviointi erikseen olisi epätarkkaa, koska ne eivät anna sinulle mitään viitteitä riskin laajuudesta, johon olet altistunut sijoittajana.
Johtopäätös
Treynor-suhde on mittari, jota käytetään laajalti rahoituksessa laskelmissa, jotka perustuvat yrityksen ansaitsemiin tuloihin. Se tunnetaan myös nimellä palkkataso / volatiliteettisuhde tai Treynor-mittari. Metriikka sai nimensä Jack Treynorilta, joka kehitti mittarin ja käytti sitä ensin.
Beetaa käyttävät suhteet, Treynor-suhde on yksi niistä, voitaisiin myös parhaiten sovittaa vertaamaan lyhytaikaista suorituskykyä. Pitkän aikavälin osakemarkkinoiden kehityksestä on tehty paljon tutkimuksia, ja tutkimus Buffettin ennätyksestä Berkshire Anne Hathawaylla on osoittanut, että matalat beeta-osakkeet ovat todella menestyneet paremmin kuin korkeat beeta-osakkeet, joko riskikorjattuina tai raakaa, säätämätöntä suoriteperustetta.
Tässä on huomattava, että suoran ja lineaarisen suhteen korkeampien beeta- ja korkeammien pitkäaikaisten tuottojen välillä ei ehkä ole niin vankkaa kuin sen uskotaan olevan. Akateemikot ja sijoittajat keskustelevat poikkeuksetta tehokkaimmista toimintariskistrategioista tulevina vuosina. Todellisuudessa ei ehkä ole mitään toimenpidettä, jota voidaan pitää täydellisenä riskin mittarina. Tästä huolimatta Treynor-suhde tarjoaa ainakin jonkin verran tapaa sovittaa salkun suorituskyky huomioon ottaen sen volatiliteetti ja riski, mikä voi luoda hyödyllisempiä vertailuja kuin vain yksinkertainen vertailu aiempiin suorituksiin.
