Hallittu futuuristrategia Riskit, vahvuus, heikkoudet

Mikä on ohjattu tulevaisuuden strategia?

Hallittu futuuristrategia on osa valinnaista futuuristrategiaa, jota hoitaa hallitulla futuuritilillä ulkopuolinen asiantuntija, joka käyttää futuurisopimusta kokonaisinvestoinneissaan omistajien varojen hallintaan, ja siten se vähentää liiketoimintayksikön erilaisia ​​riskejä.

Selitys

Hallittu futuuritili tai hallinnoitu futuurirahasto on eräänlainen vaihtoehtoinen sijoitus, jonka kautta kauppaa futuurimarkkinoilla hoitaa toinen henkilö tai yhteisö rahaston omistajien sijasta. Nämä tilit eivät välttämättä rajoitu hyödykepooleihin, ja niitä ylläpitävät hyödykekauppaneuvojat (CTA: t) tai hyödykepoolin neuvonantajat (CPO: t), joita yleensä Yhdysvalloissa säätelee Commodity Futures Trading Commission (CFTC) National Futures Associationin kautta ennen kuin ne voivat tarjota palveluja suurelle yleisölle. Nämä rahastot voivat ottaa joko ostaa (pitkä) tai myydä (lyhyt) positioita futuurisopimuksissa ja optioissa hyödykkeillä (puuvilla, kahvi, kaakao, sokeri) korko-, osake- (S&P-futuurit, FTSE-futuurit) ja valuuttamarkkinoilla.

Lähde : Arrow Funds

Hallinnoidut futuurit ovat yksi vanhimmista hedge-rahastotyyleistä, joita on ollut olemassa viimeisten kolmen vuosikymmenen ajan. CTA: n edellytetään käyvän läpi FBI: n taustan tarkistus, joka on päivitettävä vuosittain ja NFA: n vahvistama.

Katso myös Hedge Fund Strategies

lähde: Arrow Funds

"Hallittujen futuurien" strategiat ja lähestymistavat ovat erittäin vaihtelevia. Yksi yhteinen yhdistävä piirre on, että nämä johtajat käyvät kauppaa erittäin likvideillä, säännellyillä, pörssissä vaihdetuilla instrumenteilla ja valuuttamarkkinoilla. Tämä sallii salkun "merkitsemisen markkinoihin" joka päivä.

  • Trendi seuraa CTA: n kehittämiä algoritmeja pitämään kiinni ja pitämään yllä pitkän aikavälin trendejä markkinoilla, jotka voivat kestää useita viikkoja vuoteen. Ne käyttävät omia teknisiä tai perustavanlaatuisia kaupankäyntijärjestelmiä tai molempien yhdistelmää.
  • Vastatrendistrategioissa yritetään hyödyntää dramaattisia ja nopeita käännöksiä, jotka tapahtuvat tällaisissa pitkän aikavälin trendeissä.

Hallittujen futuurien edut

Yksi hallinnoitujen futuurien sisällyttämisen etuihin salkkuun on riskien vähentäminen salkun hajauttamisen avulla matalalla tai negatiivisella korrelaatiolla omaisuusryhmien välillä. Varallisuusluokan hallitut futuurit ovat korreloimattomia osakkeiden ja joukkovelkakirjojen kanssa. Esimerkiksi inflaatiopaineen aikana sijoittaminen hallittuihin futuureihin, joissa käydään kauppaa hyödykkeillä ja valuuttatermiineillä, voi olla vastapainona osakkeiden ja joukkolainojen markkinoilla mahdollisesti esiintyville tappioille. Jos osakkeet ja obligaatiot ovat inflaatioskenaarioissa heikompia, hallitut futuurit saattavat olla parempia samoissa markkinaolosuhteissa. Hallittujen futuurien yhdistäminen muihin omaisuusluokkiin voi parantaa riskikorjattua salkun tuottoa ajan myötä.

Hallittujen futuurien edut voidaan tiivistää seuraavasti:

  1. Mahdollisuus tuottoihin Ylös- ja Alas-markkinoilla joustavasti ottaa pitkiä ja lyhyitä positioita, mikä mahdollistaa voittoa sekä nousevilla että laskevilla markkinoilla.
  2. Ei - korrelaatio perinteisiin sijoituksiin, kuten osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin.
  3. Parannettu salkun hajauttaminen.

Hallittujen tulevaisuuden strategioiden haittapuoli

Näistä eduista huolimatta hallituissa futuuristrategioissa on tiettyjä haittoja:

  1. Palautukset voivat olla puolueellisia ylöspäin: CTA-johtajien indeksien tuotot ovat yleensä puolueellisia ylöspäin johtuen suorituksen itseilmoituksen vapaaehtoisesta luonteesta. CTA, jolla on vähemmän vaikuttava suorituskyky pitkään, ei todennäköisesti ilmoita epäsuotuisista tuotoista tällaisiin tietokantoihin, mikä johtaa indeksiin, joka sisältää enimmäkseen vaikuttavaa suorituskykyä.
  2. Luonnollisen mittapuun puuttuminen: Muilla omaisuusluokilla, kuten osakkeilla tai joukkovelkakirjoilla, on luonnollinen vertailuarvo tulosraportointia varten. Perinteisten sijoitusten markkina-arvoilla painotetut vertailuarvot edustavat matemaattisesti sijoittajien keskimääräistä tuottoa. Tällaisia ​​yhdistettyjä suorituskykymittareita on vaikea soveltaa hallitun futuuritilan tapauksessa.
  3. CTA: n tiedetään veloittavan palveluistaan ​​erittäin korkeita maksuja. Yleensä palkkiorakenne on samanlainen kuin hedge-rahasto, joka käyttää 2/20 -rakennetta (2% hallintopalkkiot ja 20% suoritusmaksut korkean vesimerkin saavuttamiseksi)

Strategian vahvuudet ja heikkoudet

Vaikka harkinnanvaraisia ​​CTA-johtajia on edelleen olemassa, suurin osa hallinnoiduista futuurikaupan neuvonantajista koostuu strategioista, jotka luottavat järjestelmällisiin, atk-pohjaisiin lähestymistapoihin markkinakauppapäätösten luomisessa. Teoreettisesti systemaattisilla kaupankäyntistrategioilla pyritään eliminoimaan kaikki mahdollisuudet alfan tuottamiseen. Sijoituspäätösten yhteydessä järjestelmällisiin strategioihin liittyy kuitenkin tiettyjä vahvuuksia ja heikkouksia:

Vahvuudet

  • Tietokonemallit päättävät päätöksistä, jotka ohjaavat johdonmukaisen ja kurinalaista sijoitusmenetelmää poistamalla emotionaalisia esteitä ja turvautumalla johtajan harkintaan.
  • Antaa hintatietojen historiallisen tutkimuksen tutkia, kehittää ja testata strategioita, jotta toistettavan prosessin tulokset voidaan kvantifioida ja tutkimukset parantaa johdonmukaisuutta.
  • Salkun rakentaminen käyttämällä erilaisia ​​markkinoita ja sektoreita hajauttamisen lisäämiseksi.
  • Passiivinen sijoittaminen vähentää tiettyjen perinteisten esteiden vaikutusta CTA-investointeihin. Se myös vähentää taakkaa siitä, kuinka löytää ja seurata parhaita CTA-johtajia.

Heikkous

  • Järjestelmään perustuva kaupankäynti ei kykene sopeutumaan uutisiin tai ympäristöihin, jotka poikkeavat aikaisemmista ympäristöistä, joiden kautta mallit alun perin johdettiin.
  • Veloitettujen palkkioiden määrä on erittäin korkea, mikä ei välttämättä tasaa mahdollisten kaatumisten vaikutuksia, jotka voivat johtua epävakaista olosuhteista.

Hallittujen futuurien riskimittaukset

Riskienhallinta nähdään usein keskeisenä menestyksenä CTA-strategioissa. Futuurisalkku rakennetaan ottamalla futuurisopimusten positioita / vastuita eri markkinoilla.

Yksinkertainen tapa määrittää sijainnin koko on seuraava yhtälö:

Salkun koko = Salkun skaalauskerroin * (Markkinavakaus * Markkinariskien allokointi) / Markkinoiden volatiliteetti

Markkinavakaus määrittelee kunkin markkinan suunnan (osta tai myy) ja luottamustason. Markkinariskien allokointi on yksittäisille markkinoille tai toimialalle kohdistetun riskin määrä. Kun otetaan huomioon nämä tekijät, kullekin sopimusten lukumäärälle määritetään kullakin markkinoilla vallitsevan volatiliteetin määrä. Esimerkiksi, jos suola on vähemmän haihtuvaa ja öljy on erittäin haihtuvaa, asento on pienempi ja kaikki muut näkökohdat pysyvät samana.

Monille CTA: n salkkarakenteet voidaan yksinkertaistaa 3-vaiheiseksi prosessiksi, joka voidaan näyttää alla olevan kaavion avulla:

lähde: caia.org

Jos salkun rakentamisprosessi yksinkertaistetaan edellä oleviin vaiheisiin, ensimmäinen vaihe on mallin vakaumus, kun taas toinen ja kolmas vaihe osoittavat riskien hallintaa.

Hallittujen futuurien riskienhallinta

Kun ensimmäinen vaihe on erotettu riskienhallinnasta ja pidetty vakiona, riskienhallintapäätökset voidaan eristää riskienhallintaan perustuvien tekijöiden luomiseksi. Riskienhallintaprosessi riippuu seuraavista tekijöistä:

  1. Likviditeettikerroin mittaa suhteellisen suuremman riskin kohdistamisen vaikutusta erittäin likvideille markkinoille, kuten rahamarkkinoille. Likviditeetti määritetään kunkin markkinan määrän ja volatiliteetin mukaan. Likviditeettikertoimen kannalta riskien allokointi markkinoiden välillä kallistuu enemmän kohti likvidejä markkinoita. Kun tämä tekijä osoittaa positiivisen tuoton, se tarkoittaa, että salkku, joka kohdistaa enemmän riskejä likvideemmille markkinoille, ylittää samanarvoisen dollarin riskisalkun.
  2. Korrelaatiokerroin mittaa korrelaation sisällyttämisen vaikutusta riskien allokointiprosessiin. Tämä allokointi määritetään järjestämällä markkinat niiden "korrelaatioosuuden" perusteella kullekin markkinalle. Kun markkinat korreloivat voimakkaasti useiden muiden markkinoiden kanssa, mutta alkuperäiset markkinat eivät ole tasoitustilanteessa, sille on kohdistettava vähemmän riskiä. Ajatuksena on, että jos yksi markkinoista on laskussa, muiden markkinoiden pitäisi pystyä korvaamaan ne. Kun korrelaatiokertoimen tuotto on positiivinen, se tarkoittaa, että salkku, joka sisältää korrelaation riskien allokoinnissa, ylittää yhden dollarin riskisalkun.
  3. Volatiliteettikerroin mittaa markkinoiden volatiliteetin muutoksiin reagoinnin hitaampaa vaikutusta yllä olevassa yhtälössä mainitun "markkinoiden volatiliteetin" kautta. Strategiaan sisältyy yleensä kolmen kuukauden tarkastelujakso, mikä tarkoittaa, että volatiliteettia analysoidaan viimeisten 3–6 kuukauden aikana. Tämän tekijän positiivinen tuotto tarkoittaa, että tuona ajanjaksona hitaamman volatiliteettikorjauksen omaava salkku ylittää perustason.
  4. Kapasiteettikerroin mittaa riskin uudelleenjaon vaikutusta kapasiteettirajoitusten perusteella. Tämä tekijä vertaa 20 miljardin dollarin pääoman kaupankäynnin kohteena olevan salkun suorituskykyä pääoman 5 miljardin dollarin kauppaan. Samaa volatiliteettitavoitetta, rajoituksia ja rajoituksia sovelletaan kuhunkin 5 miljardin dollarin ja 20 miljardin dollarin strategiaan, paitsi että muutamat näistä rajoituksista sitovat enemmän suurempaa salkua. Vastauksena näihin rajoihin suurempi salkku kohdistaa riskin uudelleen muihin positioihin kokonaisriskitavoitteen saavuttamiseksi. Kun kapasiteettikertoimen tuotto on positiivinen, se on osoitus siitä, että salkun on ylitettävä perussalkku.

Jokaiselle yksittäiselle tekijälle kunkin riskienhallinnan näkökulma voidaan mitata kaikilla mukana olevilla markkinoilla (osakkeet, hyödykkeet, korkosijoitukset ja valuutta).

Alla olevassa taulukossa esitetään vertailustrategian suorituskykytilastot ja yllä olevat riskinhallintatekijät.

Riskienhallintatekijät
Tarkoittaa (%)
Mediaani (%)		 Keskihajonta (%)
Sharpe
Vinossa		 Enimmäisnosto (%)
Lähtötaso 10.33 13.01 13.10 0,74 -0,39 27.58
Likviditeetti 0,23 0,18 1.11 0,19 0.12 6.88
Korrelaatio 0,23 -0,15 1.45 0,16 0,26 4.85
Volatiliteetti -0,08 -0,18 0,94 -0,06 0,40 6.22
Kapasiteetti -0,94 -1,01 2.85 -0,30 0,06 26.38

Vuodesta 2001 likviditeetti- ja korrelaatiokertoimen tuotto on ollut keskimäärin positiivista, kun taas volatiliteetti- ja kapasiteettikertoimet ovat olleet negatiivisia. Kapasiteettikertoimella on negatiivisin toteutunut Sharpe-suhde tänä ajanjaksona, mikä viittaa kapasiteettirajoituksista johtuvan riskin uudelleenjakoon, joka on perusstrategiaa huonompi 0,94% vuodessa vuosina 2001--2015.

Korrelaatiokertoimesta tuli positiivisempi vuoden 2008 jälkeen, vaikka volatiliteettia esiintyy edelleen, mikä viittaa siihen, että korrelaatioriskin mukauttaminen olisi parantanut salkun suorituskykyä vuoden 2008 jälkeen. Likviditeettikerroin oli positiivinen ennen vuotta 2005 ja uudelleen vuoden 2011 jälkeen. Vaikuttaa siltä, ​​että on tiettyjä ajanjaksoja, jolloin kapasiteettirajoitettu salkku joko alitajuu tai ylittää tavoitellun perustason strategian (kaupankäynti 5 miljardilla dollarilla). Tämä viittaa siihen, että altistuminen kapasiteettirajoitteille voi aiheuttaa suorituskyvyn poikkeaman perustason strategiasta.

Sharpe-suhde

Sharpe-suhde on menetelmä riskikorjatun tuoton laskemiseksi, ja siitä on tullut alan standardi tällaisille laskelmille. Se lasketaan seuraavien kaavojen avulla:

Sharpe-suhde = (Salkun keskimääräinen tuotto - riskitön korko) / Salkun tuoton keskihajonta

Nosto on negatiivisten positioiden ajanjakso, ts. NAV: n prosentuaalinen muutos korkean huippun ja sitä seuraavan pohjan välillä. Siinä otetaan huomioon tietyn ajanjakson aikana kertyneet tappiot, toisin sanoen usean jakson riskimenetelmät. Nosto ei ole välttämättä merkki ahdistuksesta, mutta se on tiukasti yhteydessä siihen, että markkinat eivät ole aina trendikkäitä, ja hallittujen futuuriohjelmien odotetaan yleensä tuottavan positiivista tuottoa tällaisina ajanjaksoina.

Enimmäisnosto on pahin tapaus, jonka CTA-johtaja on kokenut tietyn ajanjakson ajan yleisimmin perustamisestaan ​​lähtien. Oikean arvioinnin tekemiseksi on tehtävä korjauksia omaisuuserän radan pituuden, mittaustiheyden ja volatiliteetin huomioon ottamiseksi.

Calmar-suhde

Calmar-suhde kehitettiin vaihtoehtona Sharpe-suhteelle, jolla tiedetään olevan omat osuutensa puutteista. Tätä suhdetta käytetään arvioimaan tuoto yhdeltä jaksolta suhteessa ohjelman mainitun ajanjakson suurimpaan nostoon.

Calmar-suhde = (vuotuinen tuotto t) / (enimmäisnosto t)

Korkea Calmar-suhde osoittaa, että tietyllä vuosituotolla johtaja oli saavuttanut matalan noston.

Johtopäätös

Hallittu futuuristrategia Hallitut futuurit ovat osa vaihtoehtoista sijoitusstrategiaa, etenkin Yhdysvalloissa, jonka kautta ammattimaiset salkunhoitajat käyttävät laajasti futuurisopimuksia osana yleistä sijoitusstrategiaansa. Tällaiset strategiat auttavat vähentämään salkun riskejä, joita on vaikea saavuttaa epäsuorilla osakesijoituksilla.

Jos sinulla on enemmän tietoa, se ei koskaan satuta, ja se voi auttaa välttämään sijoittamisen CTA-ohjelmiin, jotka eivät sovi sijoitustavoitteisiin tai riskinsietokykyyn, mikä on tärkeä näkökohta ennen sijoittamista mihinkään rahanhoitajaan. Kun otetaan huomioon sijoitusriskien asianmukainen huolellisuus, hallitut futuurit voivat kuitenkin tarjota toteuttamiskelpoisen vaihtoehtoisen sijoitusvälineen piensijoittajille, jotka haluavat hajauttaa salkkuaan ja hajauttaa siten riskinsä.

Suositellut artikkelit

  • Valuutta futuurit
  • Mikä on joukkovelkakirja futuurit?
  • Eteenpäin vs. futuurit
  • Salkunhoitajan merkitys

Mielenkiintoisia artikkeleita...