Erot käteissuorituksen ja fyysisen selvityksen välillä
Käteisselvitys on järjestely, jonka mukaan myyjä sopimuksessa päättää siirtää nettokassan sijasta omaisuuserien luovuttamisen sijaan, kun taas fyysinen selvitys voidaan määritellä menetelmänä, jonka mukaan myyjä päättää valita todellisen kohde-etuuden toimituksen ja se myös ennalta määritettynä päivänä ja samalla hylkää ajatuksen käteisvarojen maksamisesta.
Rahoitusmaailmassa arvopapereiden, mukaan lukien johdannaiset, selvittäminen on liiketoimintaprosessi, jossa sopimus toteutetaan ennalta sovittuna toimituspäivänä.
Futuurien tai optioiden johdannaissopimusten osalta selvityspäivänä sopimuksen myyjä joko toimittaa todellisen kohde-etuuden, jota kutsutaan fyysiseksi johdannaiseksi sen omaisuuserän osalta, jolle johdannaissopimus on tehty.
Toinen menetelmä on käteisrahamenetelmä, jolloin käteisvarat siirretään ostajalta myyjälle selvityspäivänä.
Mikä on käteisselvitys?
Tässä selvitystavassa rahoitusinstrumentin myyjä ei luovuta kohde-etuutta vaan siirtää nettokassaposition. Esimerkiksi Sugarcane Futures -sopimuksen ostajan, joka haluaa maksaa sopimuksen käteisenä, on maksettava sopimuksen spot-hinnan erotus toimituspäivänä ja ennalta määritetty futuurihinta. Ostajan ei tarvitse ottaa sokeriruokopakettien fyysistä omistusta.
Johdannaisissa käteistä selvitystä käytetään Futures-sopimuksen tapauksessa, koska sitä valvotaan pörssillä, mikä varmistaa sopimuksen sujuvan toteutumisen.
lähde: cmegroup.com
Laajentamalla edellistä esimerkkiä sokeriruo'osta hyödykefutuurimarkkinoilla olettaen, että sijoittaja menee pitkään (ostaa) 100 bushelilla sokeriruokoa nykyisellä markkinahinnalla 50 dollaria / buheli. Olettaen, että selvityspäivä on kolmen kuukauden kuluttua, joka jos bushelin hinta nousee 60 dollariin buxelista, sijoittaja saa:
60 dollaria (poistumishinta) - 50 dollaria (sisäänpääsyhinta) = 10 dollaria per bushel
Siten voitto = 10 dollaria * 100 bushelia = 1000 dollaria
Tässä tapauksessa seuraava voitto = 1000 dollaria, joka hyvitetään sijoittajan kaupankäyntitilille.
Päinvastoin, jos hinta putoaa 45 dollariin, sijoittaja joutuu menettämään:
45 dollaria (poistumishinta) - 50 dollaria (sisäänpääsyhinta) = 5 dollaria per bushel
Tappio = 5 dollaria * 100 = 500 dollaria, joka veloitetaan sijoittajan tililtä.
Teknologian ja kaikkien markkinoiden jatkuvan toiminnan myötä tilin rahoittaminen ja kaupankäynnin aloittaminen on suhteellisen helppoa ilman tietoa klubin ympärillä olevista markkinoista.
Samaa periaatetta sovelletaan myös optiosopimuksiin. Oletetaan, että myyntioptiosopimuksen käteissuorituksesta oletetaan, että Microsoftin sopimus päättyy kuukauden viimeisenä torstaina ja spot-hinta markkinoilla on 100 dollaria. Sopimuksen mukainen hinta on 75 dollaria. Tämä tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että myyntisopimus tehtiin siinä toivossa, että osakkeen hinta laskee alle 75 dollarin. Kuitenkin nyt, kun hinta on 100 dollaria, haltijan on ostettava 100 dollaria 75 dollarin sijaan. Näin ollen jos ostettavia vaihtoehtoja oli viisi, haltijan nettotappio on:
100 dollaria - 75 dollaria = 25 dollaria per erä ja siten kokonaistappio = 25 dollaria * 5 = 125 dollaria.
Mikä on fyysinen ratkaisu / toimitus?
Tämä viittaa johdannaissopimukseen, joka vaatii todellisen kohde-etuuden toimittamisen määritettynä toimituspäivänä sen sijaan, että sillä käydään kauppaa nettokassalla tai sopimusten kuittaamista. Suurinta osaa johdannaiskaupoista ei välttämättä toteuteta, vaan niillä käydään kauppaa ennen toimituspäiviä. Kohde-etuuden fyysinen toimitus tapahtuu kuitenkin joissakin kaupoissa (lähinnä hyödykkeillä), mutta voi tapahtua muiden rahoitusinstrumenttien kanssa.
Fyysisen toimituksen suorittavat selvitysvälittäjät tai heidän edustajansa. Välittömästi viimeisen kaupankäyntipäivän jälkeen säännellyn pörssin määritysorganisaation on ilmoitettava kohde-etuuden myynti ja osto edellisen päivän selvityshintaan (yleensä päätöskurssiin). Elinkeinonharjoittajien, joilla on lyhyt asema futuurisopimuksen fyysisessä selvityksessä erääntymiseen, vaaditaan toimittamaan kohde-etuus. Elinkeinonharjoittajien, jotka eivät omista niitä, on ostettava ne nykyiseen hintaan, ja niiden, jotka jo omistavat omaisuuden, on luovutettava ne vaaditulle selvitysorganisaatiolle.
- Pörssien rooli on erittäin kriittinen, koska ne takaavat sopimusten ehdot, joita ne kattavat sopimuksen sujuvan toteuttamisen varmistamiseksi.
- Pörssit säätelevät myös toimituspaikkoja, etenkin hyödykkeissä.
- Pörssi säätelee myös toimitettavan kohde-etuuden laatua, laatua tai luonnetta.
Otetaan esimerkki Commodity Futures -sopimuksesta, joka ratkaistaan fyysisen toimituksen avulla erääntyessä. Esimerkiksi Max-niminen kauppias on ottanut pitkän aseman futuurisopimuksesta (futuurien ostaja), ja sen voimassaolon päättyessä hän on velvollinen vastaanottamaan kohde-etuutena olevan hyödykkeen, joka tässä tapauksessa voidaan olettaa olevan Corn. Vastineeksi Maxin on maksettava Futures-sopimuksen sovittu hinta. Lisäksi Max on vastuussa myös kaikista transaktiokustannuksista, jotka voivat sisältää kuljetuksen, varastoinnin, vakuutuksen ja tarkastukset.
Toisaalta on Gary-niminen juurakkasviljelijä, joka haluaa suojata satoaan ennakoiden mahdollisten markkinahintojen heilahtelua hyödykemarkkinoilla. Hän laskee voivansa kasvattaa noin 150 hehtaaria CornCornia hehtaaria kohti (keskiarvo) ja olettaa, että hänellä on 70 hehtaaria maata.
Tällä tavalla Bushels-kokonaismäärä = 150 * 70 = 10500 maissia maissia.
Vaihtosääntöjen mukaisesti jokainen maissifutuurisopimus vaatii 5000 bushelia. Gary todennäköisesti myy 2 futuurisopimusta satonsa suojaamiseksi vuosittain. Tämä takaa merkittävän osan hänen kokonaiskasvustaan.
Vaihdossa ilmoitetaan myös maissi, jonka viljelijän on täytettävä. Sopimuksessa oleva CornCorn-määrä tarkastetaan perusteellisesti sen varmistamiseksi, että se täyttää vai ylittää pörssin ilmoittamat vaatimukset. Tarkastuksen jälkeen maissin vastaanottaja saa laadun, kun se on kuljetettu onnistuneesti päätettyyn paikkaan. Samanlainen prosessi soveltuu myös talous-, metalli- ja energiatuotteisiin.
Tämä maissikauppa voidaan eritellä seuraavissa vaiheissa tarkan ymmärryksen saamiseksi:
- Olisi oltava Pitkän aikavälin Future-sopimus - Future Commodity Futures -sopimukselle fyysisen toimituksen kanssa ensimmäisen ilmoituksen päivän jälkeen.
- Ensimmäisen ilmoituksen päivä on ilmoitus siitä, että pörssille on ilmoitettava, että haltija haluaa toimittaa tai ottaa vastaan toimituksen sopimuksen taustalla olevasta hyödykkeestä (maissi)
- Kun vaihto on ilmoitettu tarkoitukselle, aloitetaan toimitustavoite ja lähetetään toimitusilmoitus, joka vahvistaa tapahtuman alkamisen.
- Haltija vastaa kaikista tapahtumakustannuksista tavaran hallussapitoon saakka.
Tämä on yleensä prosessi, jos halutaan hyödykkeen fyysinen toimitus. Enimmäkseen vain kompensoidaan asema ostamalla se takaisin, jos se myydään ensin tai päinvastoin. Välittäjällä on kaikkia sijoittajan positioita, joita seurataan riskipalvelimella, joka on dynaaminen ja joka välittää välittäjän aina, kun sopimus on lähempänä toimitustilannetta. Kun aika lähestyy ensimmäisen päivän ilmoitusta (toimitustilanne) ja avoin positio on edelleen olemassa, välittäjä ilmoittaa samasta tiedosta mahdollisista aikomuksista. Jos haltijalla ei ole sopimuksen koko arvoa, välittäjä neuvoo poistumaan kaupasta.
Välittäjät ovat vastuussa selvityspörssiin kohdistuvista tappioista tai palkkioista, ja tällaiset kulut ja tappiot vastaa välittäjä eikä välitystalo. Tämä motivoi välittäjää toimimaan koko kaupan edun mukaisesti.
Käteisselvitys vs. fyysisen selvityksen infografika
Tärkeimmät erot
- Kuten nimestä käy ilmi, käteisvarojen selvitysmenetelmä on mekanismi, jossa liiketoimen osapuolet päättävät maksaa voitot tai tappiot maksamalla käteisellä sopimuksen päättymisen jälkeen, kun taas fyysinen selvitys on menetelmä, jossa liiketoimen osapuolet Suorita maksu joko maksamalla käteisellä pitkäaikaisen sijoituksen turvaamisesta tai toimittamalla osakkeita pitkän position saamiseksi.
- Käteisselvitysmenetelmällä on minimaalinen tai vähäinen riski, kun taas fyysisellä selvitysmenetelmällä on suurempi riski.
- Käteisselvitysmenetelmä tarjoaa suuremman likviditeetin johdannaismarkkinoilla, kun taas fyysinen selvitysmenetelmä tarjoaa lähes vähäisen määrän likviditeettiä johdannaismarkkinoilla.
- Käteisselvitysmenetelmä on nopea, koska maksutapahtumat suoritetaan oletettavasti käteisellä, ja kuluu jopa vähän aikaa vanhenemiseen, kun taas fyysinen selvitys vie enemmän aikaa.
- Sopimusmyyjien mielestä käteisvarojen selvitysmenetelmä on todella nopea, yksinkertainen, helppo ja erittäin kätevä, ja siksi menetelmä on erittäin suosittu tällä hetkellä. Sopimuksen myyjien ei tarvitse maksaa ylimääräisiä kuluja tai palkkioita käteissuorituksista.
- Toisaalta fyysinen ratkaisumenetelmä ei ole niin helppoa, ja se on myös aikaa vievää. Tapahtuman osapuolten on maksettava ylimääräiset kulut fyysisen toimituksen tai fyysisen toimitusmenetelmän käytöstä. Osapuolten on välttämättä maksettava toimituskuluja, kuljetuskustannuksia, välityspalkkioita jne.
Vertaileva taulukko
| Vertailun perusteet | Käteissuoritukset | Fyysinen ratkaisu | ||
| Määritelmä | Käteisselvitys voidaan määritellä menetelmäksi tai järjestelyksi, jossa sopimuksen myyjä haluaa selvittää tapahtuman käteisenä sen sijaan, että luovuttaisi kohde-etuuden. | Fyysinen selvitys voidaan määritellä menetelmänä tai järjestelynä, jossa valitaan omaisuuserän tosiasiallinen toimitus, jonka oletetaan toimitettavan tiettynä päivänä, ja käteissuorituksen ajatusta ei suositella. | ||
| Likviditeetin taso | Käteisselvitys tarjoaa korkeamman likviditeetin johdannaismarkkinoilla. | Fyysinen selvitys tarjoaa vähäistä tai vähäistä likviditeettiä johdannaismarkkinoilla. | ||
| Aikaa | Käteissuoritukset voidaan suorittaa välittömästi. Tämä menetelmä vie vähemmän aikaa vanhenemiseen verrattuna fyysiseen ratkaisuun. | Fyysinen selvityssopimus vie enemmän aikaa päättymiseen verrattuna käteisselvityssopimukseen. | ||
| Tähän liittyvät kustannukset | Käteissuoritussopimuksiin sisältyy alhaisempia tai nolla-kustannuksia päättymiseen asti. Tämä selvitystapa ei saa johtaa lisäkustannuksiin tai minkäänlaisiin palkkioihin tai palkkioihin. | Fyysisen selvityksen sopimukset voivat olla suhteellisen vähän kalliita, koska niihin liittyy joukko lisäkontakteja, kuten kuljetuskustannukset, toimituskulut, välityspalkkiot jne. | ||
| Riskien taso | Käteisselvitysmenetelmään liittyy matalampi riskitaso. | Fyysiseen selvitysmenetelmään liittyy korkeampi riskitaso, koska asiakirjat, kuten siirtotodistukset, paperiset instrumentit jne., Voivat kadota, vääristyä jne. | ||
| Sopivuus | Käteisselvitys on yksinkertaista, helppoa, välitöntä ja siten todella kätevää sopimuksen myyjille. Se ei aiheuta ylimääräisiä kustannuksia tai maksuja, ja se on myös yksi tärkeimmistä syistä, miksi menetelmä on niin suosittu ja miksi myyjät pitävät sitä aina mukavampana kaikkien muiden ratkaisuvaihtoehtojen joukossa. | Se ei ole niin yksinkertaista ja välitöntä kuin käteislaskumenetelmään. | ||
| Yksinkertaisuus | Käteisselvitysmenetelmä on hyvin yksinkertainen menetelmä, ja siihen sisältyy vain nettomääräinen käteissumma, joka on itse asiassa kokonaiskustannus. | Käteisselvitysmenetelmään verrattuna fyysinen selvitys ei ole niin yksinkertaista. | ||
| Suosio | Käteislaskumenetelmää käytetään hyödykkeiden selvittämiseen, koska se voidaan tehdä välittömästi. Teemme siten erittäin kätevän sopimuksen myyjille. | Fyysistä selvitysmenetelmää käytetään osakeoptioihin liittyvien sopimusten selvittämiseen. | ||
| Käytännöllisyys | Käteisselvitysmenetelmä osoittautuu käytännöllisemmäksi, koska se ei ole niin kallista. | Fyysinen selvitysmenetelmä on vähemmän käytännöllinen kuin käteislaskentamenetelmä, ja tämän vuoksi sopimusmyyjät välttävät sitä enimmäkseen. | ||
| Maksutapa | Käteisselvitysmenetelmässä liiketoimen osapuolet selvittävät vastaanottamalla tai maksamalla sopimukseen liittyvät voitot tai tappiot käteisenä ja myös sopimuksen voimassaolon ylittyessä. | Fyysisessä selvitysmenetelmässä liiketoimen osapuolet sopivat maksamalla joko käteisellä tai toimittamalla oman pääoman osakkeita pitkän aseman turvaamiseksi. |
Käteisen ja fyysisen selvityksen edut ja haitat
# 1 - Käteissuoritus
- Suurin yksittäinen käteisselvityksen etu on, että se edustaa tapaa käydä kauppaa varoihin ja arvopapereihin perustuvalla futuurilla ja optioilla, mikä olisi käytännössä erittäin vaikeaa fyysisen selvityksen yhteydessä.
- Käteissuoritukset ovat antaneet kauppiaille mahdollisuuden ostaa ja myydä sopimuksia indekseistä ja tietyistä hyödykkeistä, joita on joko mahdotonta tai epäkäytännöllistä siirtää fyysisesti.
- Se on suositeltava menetelmä, koska se auttaa vähentämään transaktiokustannuksia, jotka muuten olisivat kustannuksia fyysisen toimituksen yhteydessä. Esimerkiksi futuurisopimus osakekorista, kuten S&P 500, on aina maksettava käteisellä 500 pörssiyhtiön kaupankäynnin kohteeksi otetun 500 pörssiyhtiön osakkeiden fyysiseen toimitukseen liittyvien haittojen, epäkäytännöllisyyden ja korkeiden transaktiokustannusten vuoksi. päivittäin.
- Se toimii myös suojauksena luottoriskeiltä tulevissa sopimuksissa. Kun osapuoli tekee Future-sopimuksen, jokaisen osapuolen on talletettava vähimmäismäärä rahaa Margin-tililleen varmistaakseen aikomuksensa selkeät. Tämä tili on välttämätön tällaisten johdannaissopimusten säännöllisen toiminnan kannalta. Sitä käytetään nettovoittojen tai -tappioiden selvittämiseen. Koska näitä tilejä säännellään ja seurataan päivittäin, se eliminoi mahdollisuuden, että osapuoli ei pysty maksamaan rahamäärää. Välittäjän vastuulla on myös varmistaa, että vakuustili ei laske alle vähimmäissaldon.
Käteisselvityksen ensisijainen haittapuoli Optioiden tapauksessa on, että se on saatavana vain eurooppalaisista optioista, jotka eivät ole yhtä joustavia kuin amerikkalaiset optiot ja joita voidaan käyttää vain sen maturiteetissa. Samanlainen ominaisuus soveltuu myös Futures-sopimukseen.
Useimmat futuurit ja termiinisopimukset eri rahoitusvaroista maksetaan rahana. Esimerkiksi termiinisopimukset, jotka ovat yleensä korkotermiinejä, osoittavat, että kohde-etuutena on korko, ja näin ollen tällaiset sopimukset on maksettava käteisellä. Tällaisia sopimuksia ei voida toimittaa fyysisesti. Hyödykkeillä, jotka ovat yleensä fyysisesti maksettuja, on myös mahdollisuus suorittaa selvitys käteisenä, kunhan kiistaton spot-hinta on käytettävissä ja molemminpuolisesti sovittu. Käteisselvitys vähentää myös yritysten suojauskustannuksia.
# 2 - Fyysinen ratkaisu
Fyysisen selvityksen ensisijainen etu on, että kumpikaan osapuoli ei ole manipuloinut sitä, koska välittäjä ja selvityspörssi seuraavat koko toimintaa. Vastapuoliriskin mahdollisuutta seurataan, ja seuraukset tunnetaan samasta.
- Fyysisen selvityksen merkittävä haittapuoli on se, että käteisselvitykseen verrattuna se on erittäin kallis menetelmä, koska fyysisestä toimituksesta aiheutuu lisäkustannuksia saman ylläpitämiseksi pitkään, kunnes se saavuttaa ostajan kynnyksen.
- Fyysinen ratkaisu ei myöskään vaikuta futuristisiin muutoksiin tai markkinoiden vaihteluihin.
Vaikka jotkut väittävätkin, että fyysinen ratkaisu voi olla hyödyllistä koko ekosysteemille tulevaisuudessa, koska se voi auttaa saavuttamaan tasapainohinnan johtuen kohde-etuuden fyysisestä näkyvyydestä, jota muuten voidaan manipuloida.
Johtopäätös
Sillä, tehdäänkö sopimus fyysisesti vai käteisellä, voi olla vaikutusta tapaan, jolla johdannaismarkkinat voivat ennustaa sen tulevan kehityksen. Kaupankäynnin viimeisenä päivänä fyysisesti maksettujen sopimusten likviditeetti on tyypillisesti heikkoa. Tämä johtuu siitä, että elinkeinonharjoittajat, jotka eivät ole halukkaita muuttamaan futuurisopimuksiaan fyysisiksi tavaroiksi tai eivät aio toteuttaa optiosopimustaan, ovat jo poistuneet markkinoilta joko toimittamalla asemansa seuraavan kuukauden toimituspäivään tai antamalla kaupan päättyä. Suoritetuilla kauppiailla, joilla on suuret asemat, voi olla suuri vaikutus hintamuutoksiin, ja siten volatiliteetti kasvaa yhtenä päänä kohti kaupan päättymistä. Tätä kutsutaan usein "rahan aika-arvoksi", joka otetaan myös huomioon saavuttaessa kaupan lakohinta.Suurilla kaupallisilla kauppiailla, joilla on kyky pitää toimitus, voi olla jopa fyysisen hyödykkeen varastoja. Vaihdon on oltava valppaana, jotta tällaisilla suurilla kauppiailla, joilla on suuri asema, ei ole vaikutusta yleiseen hintaliikkeeseen.
Koska käteisellä maksetut sopimukset maksetaan ennen fyysisesti suoritettuja sopimuksia, niillä on vähemmän alttiutta suurille kauppiaille, jotka ajavat sopimusta, kun se lähestyy toimituspäivää. Lisäksi koska taloudellisesti sovitut sopimukset lasketaan usein indeksien perusteella, niiden uskotaan yleisesti olevan vähemmän alttiita hinnan manipuloinnille kuin fyysisesti sovitut futuurisopimukset.
Johdannaismarkkinoiden yleistyessä sähköisen kaupankäynnin kautta sopimukset itse kehittyvät, mikä lisää rahastojen ja kauppiaiden tehokkuutta. Elinkeinonharjoittajien kannalta ei ole merkitystä selvitystavalla, vaan niihin liittyvillä likviditeetti- ja kuljetuskustannuksilla, koska välittäjällä on myös laajempi vastuu samoja kohtaan.
