Sijoitetun pääoman tuotto (määritelmä) Kuinka tulkita ROCE?

Sijoitetun pääoman tuoton määritelmä

Sijoitetun pääoman tuotto (ROCE) on mittari, joka tunnistaa yrityksen pääoman käytön tehokkuuden ja merkitsee pitkän aikavälin kannattavuutta. Se lasketaan jakamalla tulos ennen korkoja ja veroja (EBIT) sijoitettuun pääomaan. Sijoitettu pääoma on kokonaisvaroja yrityksen kaikista vastuista vähennettynä.

Selitys

Kannattavuusaste kertoo meille, kuinka yritys käyttää pääomaansa, ja kuvaa yrityksen kykyä käyttää pääomaansa tehokkaasti. Se on erittäin hyödyllinen sijoittajien näkökulmasta, koska tästä suhteesta; heidän on päätettävä, olisiko tämä yritys tarpeeksi hyvä sijoittamaan.

Esimerkiksi jos kahdella yrityksellä on samanlaiset tuotot, mutta sijoitetun pääoman tuotto on erilainen, sijoittajien olisi parempi sijoittaa yhtiöön, jolla on korkeampi suhde. Ja yrityksen, jolla on alhaisempi sijoitetun pääoman tuotto, tulisi tarkistaa myös muut suhdeluvut. Koska mikään yksittäinen suhde ei voi kuvata koko yrityksen kuvaa, on suositeltavaa, että ennen sijoitusta mihinkään yritykseen jokaisen sijoittajan tulisi käydä läpi useita suhteita saadakseen konkreettisen päätelmän.

Home Depot -sijoitetun pääoman tuotto on kasvanut huomattavasti ja on tällä hetkellä 46,20%. Mitä tämä tarkoittaa yritykselle ja miten se vaikuttaa sijoittajien päätöksentekoprosessiin? Kuinka meidän pitäisi suhtautua sijoitetun pääoman tuottoon?

Kaava

Katsotaanpa sijoitetun pääoman tuotto-kaavaa saadaksemme ymmärtää, kuinka kannattavuus lasketaan -

ROCE-suhde = nettotuotot (EBIT) / (varat yhteensä - lyhytaikaiset velat)

Meidän on otettava huomioon niin monia tekijöitä. Ensinnäkin on olemassa nettotulos tai liikevoitto (tulos ennen korkoja ja veroja). Puhutaan ensin.

Jos sinulla on tuloslaskelma edessäsi, huomaat, että vähennettynä myytyjen tuotteiden kustannukset ja toimintakulut. Näin sinun tulisi laskea nettotulos vs. EBIT -

Yhdysvaltain dollareina
Tulot vuodelta 3 300 000
(-) COGS (myytyjen tavaroiden kustannukset) (2300000)
Bruttotulo 1000000
(-) välittömät kustannukset (400000)
Bruttomarginaali (A) 600 000
Vuokrata 100 000
(+) Yleiset ja hallintokulut 250 000
Kulut yhteensä (B) 350 000
Liiketulos ennen veroja (EBIT) ((A) - (B)) 250 000

Joten jos sinulle on annettu tuloslaskelma, sinun on helppo selvittää nettotuotot tai liikevoitto datasta yllä olevan esimerkin avulla.

Katso myös EBIT vs. EBITDA.

Tarkastellaan nyt kokonaisvaroja ja mitä sisällytämme kokonaisvaroihin.

Mukana on kaikki, mikä voi tuottaa arvoa omistajalle yli vuoden ajan. Tämä tarkoittaa, että sisällytämme kaikki kiinteät varat. Samanaikaisesti sisällytämme myös varat, jotka voidaan helposti muuntaa rahaksi. Tämä tarkoittaa sitä, että pystyisimme ottamaan lyhytaikaiset varat kokonaisvaroihin. Mukana on myös aineettomia hyödykkeitä, joilla on arvoa, mutta ne ovat luonteeltaan ei-fyysisiä, kuten liikearvo. Emme ota huomioon kuvitteellisia omaisuuseriä (esim. Yrityksen myynninedistämiskulut, osakeannissa sallittu alennus, joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskusta aiheutuneet tappiot jne.).

Ja kuten lyhytaikaisissa veloissa, otamme huomioon seuraavat.

Lyhytaikaisten velkojen perusteella yritykset sisältäisivät ostovelat, maksettavat myyntiverot, maksettavat tuloverot, maksettavat korot, pankkiluotot, maksettavat palkkaverot, asiakkaiden talletukset etukäteen, siirtovelat, lyhytaikaiset lainat, pitkäaikaisten velkojen maturiteetit jne.

Nyt käytetty pääoma ei sisällä vain osakkeenomistajien varoja; pikemminkin se sisältää myös rahoituslaitosten tai pankkien ja debentuurin haltijoiden velat. Siksi kokonaisvarojen ja lyhytaikaisten velkojen ero antaa meille oikean määrän käytettyä pääomaa.

ROCE: n tulkinta

Sijoitetun pääoman tuotto on hyvä suhde sen selvittämiseen, onko yritys todella kannattava. Jos verrataan kahta tai useampaa yritystä, sinun on pidettävä mielessä muutama asia

  • Ensinnäkin, ovatko nämä yritykset samanlaisilta toimialoilta. Jos he ovat samanlaisesta teollisuudesta, on järkevää vertailla; muuten vertailu ei luo arvoa.
  • Toiseksi sinun on tarkasteltava ajanjaksoa, jonka aikana lausunnot tehdään, selvittääkseen, vertaatko yrityksiä samalla ajanjaksolla.
  • Kolmanneksi, selvitä alan keskimääräinen ROCE, jotta ymmärrät löytämäsi.

Jos otat nämä kolme asiaa huomioon, voit laskea ROCE: n ja päättää sijoittaa yritykseen vai ei. Jos ROCE on enemmän, se on parempi, koska se tarkoittaa, että yritys on käyttänyt pääomaansa hyvin.

  • Sinun pitäisi miettiä vielä yksi asia. Voit käyttää nettotuloa myös suhdeluvun saamiseksi kokonaisvaltaisen kuvan saamiseksi. Todellinen suhde on - EBIT / sijoitettu pääoma, mutta voit kokeilla asettamalla nettotulot (PAT) / käytetty pääoma nähdäksesi onko eroja vai ei.
  • Lisäksi sinun ei pitäisi päättää investoida yritykseen pelkästään laskettuasi vain yhden suhteen; koska yksi suhde ei voi kuvata kokonaiskuvaa. Laske kaikki kannattavuusasteet ja päätä sitten, onko yritys todella kannattava vai ei.

Esimerkkejä sijoitetun pääoman tuotosta

Tarkastellaan kutakin kohdetta ja lasketaan sitten ROCE.

Otamme kaksi esimerkkiä sijoitetun pääoman tuottoprosentista. Ensinnäkin otamme yksinkertaisimman, ja sitten näytämme hieman monimutkaisen esimerkin.

Esimerkki 1

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Liikevoitto 30000 40 000
Varat yhteensä 300 000 400 000
Lyhytaikaiset velat 15 000 20000
ROCE ? ?

Katso myös tämä kattava suhdeanalyysiopas, jossa on Excel-tapaustutkimus Colgatesta.

Liikevoitto on jo annettu, mutta meidän on laskettava kokonaisvarojen ja lyhytaikaisten velkojen välinen ero saadaksesi käytetyn pääoman määrän.

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Varat yhteensä (A) 300 000 400 000
Lyhytaikaiset velat (B) 15 000 20000
Sijoitettu pääoma (A - B) 285 000 380 000

Lasketaan nyt molempien yritysten suhde -

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Liiketulos (X) 30000 40 000
Sijoitettu pääoma (Y) 285 000 380 000
ROCE (X / Y) 10,53% 10,53%

Edellä olevasta esimerkistä molemmilla yrityksillä on sama suhde. Mutta jos he ovat eri toimialoilta, niitä ei voida verrata. Jos he ovat samanlaisesta teollisuudesta, voidaan sanoa, että he suorittavat melko samanlaisen ajanjakson.

Esimerkki 2

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Tulot 500 000 400 000
COGS 420 000 330 000
Liikekulut 10000 8000
Varat yhteensä 300 000 400 000
Lyhytaikaiset velat 15 000 20000
ROCE ? ?

Täällä meillä on kaikki tiedot liikevoiton ja sijoitetun pääoman laskemiseksi. Lasketaan ensin liikevoitto ja sitten lasketaan sijoitettu pääoma. Lopuksi, käyttämällä molempia, varmistamme molempien yritysten ROCE.

Tässä lasketaan liikevoitto -

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Tulot 500 000 400 000
(-) COGS (420 000) (330 000)
Bruttotulo 80 000 70 000
(-)Liikekulut (10000) (8000)
Liikevoitto (M) 70 000 62 000

Lasketaan nyt käytetty pääoma -

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Varat yhteensä 300 000 400 000
(-) Lyhytaikaiset velat (15000) (20000)
Sijoitettu pääoma (N) 285 000 380 000

Lasketaan sijoitetun pääoman tuotto -

Yhdysvaltain dollareina Yritys A Yritys B
Liikevoitto (M) 70 000 62 000
Sijoitettu pääoma (N) 285 000 380 000
ROCE (M / N) 24,56% 16,32%

Edellä olevasta esimerkistä on selvää, että yrityksen A suhde on suurempi kuin yrityksen B. Jos yritys A ja yritys B ovat eri toimialoilta, suhde ei ole vertailukelpoinen. Mutta jos he ovat samalta toimialalta, yritys A käyttää pääomaa varmasti paremmin kuin yritys B.

Nestle-esimerkki

Otetaan nyt esimerkki globaalista teollisuudesta ja selvitetään ROCE todellisista tiedoista.

Ensin tarkastellaan Nestlen tuloslaskelmaa ja tasetta vuosille 2014 ja 2015 ja sitten lasketaan ROCE jokaiselle vuodelle.

Lopuksi analysoimme ROCE-suhteen ja näemme mahdolliset ratkaisut, joita Nestle voi toteuttaa (jos sellaisia ​​on).

Aloitetaan.

Konsernin tuloslaskelmaan päättyneeltä tilikaudelta 31 st joulukuu 2014 & 2015

lähde: Nestlen vuosikertomus

Tässä kolme lukua ovat tärkeitä, ja ne kaikki on korostettu. Ensimmäinen on vuosien 2014 ja 2015 liikevoitto. Sitten on otettava huomioon vuosien 2014 ja 2015 varat ja lyhytaikaiset velat.

Miljoonina CHF
2015 2014
Liikevoitto (A) 12408 14019
Varat yhteensä 123992 133450
Kaikki tämänhetkiset velat 33321 32895

Tiedämme liikevoiton tai liikevoiton. Meidän on laskettava käytetty pääoma -

Miljoonina CHF
2015 2014
Varat yhteensä 123992 133450
(-)Kaikki tämänhetkiset velat (33321) (32895)
Sijoitettu pääoma (B) 90,671 100,555

Lasketaan nyt suhde.

Miljoonina CHF
2015 2014
Liikevoitto (A) 12408 14019
Sijoitettu pääoma (B) 90,671 100,555
ROCE (A / B) 13,68% 13,94%

Edellä esitetyn laskennan perusteella on selvää, että Nestlen ROCE on melkein samanlainen molempina vuosina. Kuten FMCG-teollisuudessa, sijoitukset varoihin ovat enemmän; suhde on melko hyvä. Meidän ei pitäisi verrata FMCG-teollisuuden suhdetta mihinkään muuhun teollisuuteen. FMCG-teollisuudessa pääomasijoitukset ovat paljon suurempia kuin muilla teollisuudenaloilla; siten suhde olisi pienempi kuin muilla teollisuudenaloilla.

Esimerkki kodin varastoista

Home Depot on kodinsisustustyökalujen, rakennustuotteiden ja palvelujen vähittäiskauppias. Se toimii Yhdysvalloissa, Kanadassa ja Meksikossa.

Tarkastellaan seuraavassa kaaviossa Home Depot -sijoitetun pääoman tuottoprosenttia -

lähde: kaaviot

Huomaa, että Home Depot ROCE nousi ~ 15%: sta RYE: stä FY10: ssä 46,20%: iin ROCE: ssä FY17: ssä. Mikä johti niin merkittävään Home Depot -sijoitetun pääoman tuoton kasvuun?

Tutkitaan ja selvitetään syyt.

Vain päivittää,

Sijoitetun pääoman tuottoprosentti = operatiiviset nettotuotot (EBIT) / (varat yhteensä - lyhytaikaiset velat)

Nimittäjä (Varat yhteensä - Lyhytaikaiset velat) voidaan kirjoittaa myös (Oma pääoma + Pitkäaikaiset velat)

ROCE voi nousta joko 1) liikevoiton kasvun, 2) oman pääoman vähenemisen 3) pitkäaikaisten velkojen vähenemisen vuoksi.

# 1) Liikevoiton kasvu

Home Depot -liiketoiminnan liikevoitto on noussut 4,8 miljardista dollarista 10 FY: ssä 13,43 miljardiin dollariin 17 FY: ssä (kasvu 180% 7 vuoden aikana).

lähde: kaaviot

Liikevoitto kasvatti osoitinta merkittävästi ja on yksi tärkeimmistä tekijöistä ROCE: n kasvussa.

# 2 - Oman pääoman arviointi

Home Depotin osakkeenomistajien oma pääoma laski dramaattisesti 11,8 miljoonasta dollarista 18,89 miljardiin dollariin 17,3 miljardiin dollariin (

Huomaa, että Home Depotin oma pääoma on laskenut 65% viimeisten 4 vuoden aikana. Oman pääoman lasku on vaikuttanut ROCE: n nimittäjän laskuun. Tällä huomaamme, että oman pääoman lasku on myös vaikuttanut merkittävästi Home Depot -suhteen kasvuun

lähde: kaaviot

Jos tarkastelemme Home Depotin osakkeenomistajien pääomaosastoa, löydämme mahdolliset syyt laskulle.

  1. Kertyneet muut kattavat tappiot ovat johtaneet oman pääoman alenemiseen sekä vuosina 2015 että 2016.
  2. Nopeutetut takaisinostot olivat toinen ja tärkein syy oman pääoman laskuun vuosina 2015 ja 2016.

# 3 - KOTITULOLAINUN VELKAN ARVIOINTI

Tarkastellaan nyt Home Depotin velkaa. Huomaa, että Home Depot -velka kasvoi 9,682 miljardista vuonna 2010 23,60 miljardiin dollariin vuonna 2016. Tämä 143 prosentin velan kasvu johti ROCE: n laskuun.

lähde: kaaviot

Yhteenveto Home Depot -analyysistä

Huomaa, että Home Depot -suhde nousi ~ 15%: sta 10 FY: n 46,20%: iin 17 FY: ssä seuraavien syiden vuoksi:

  1. Liikevoitto kasvoi 180% seitsemän vuoden aikana (2010--2017). Se lisää merkittävästi suhdetta osoittajan kasvun vuoksi
  2. Oma pääoma laski vastaavalla ajanjaksolla 77%. Se vähentää merkittävästi nimittäjää ja lisää siten ROCE-arvoa.
  3. Kaiken kaikkiaan edellä mainitusta kahdesta tekijästä (1 ja 2) johtuvan suhteellisen kasvun kompensoi velan 143 prosentin kasvu vastaavana ajanjaksona.

Sektorin sijoitetun pääoman tuotto

Apuohjelmat - monipuolinen esimerkki

S. Ei Nimi Markkina-arvo ($ mn) ROCE
1 kansallinen verkko 51,551 5,84%
2 Dominion Energy 50,432 6,80%
3 Exelon 48,111 2,16%
4 Sempra Energy 28,841 6,08%
5 Julkisen palvelun yritys 22,421 4,76%
6 Entergy 14,363 -1,70%
7 Ensinnäkin energia 13,219 -19,82%
8 Huaneng voima 11,081 11,25%
9 Brookfieldin infrastruktuuri 10,314 5,14%
10 AES 7,869 5,19%
11 Black Hills 3,797 4,54%
12 Pohjois-länsi 3,050 5,14%
  • Kaiken kaikkiaan yleishyödyllisten palvelujen sektorilla on pienempi ROCE (vaihteluväli 5%).
  • Kaksi yritystä yllä olevasta ryhmästä on negatiivinen. Entergyn RCOE on -1,70% ja FirstEnergyn suhde -19,82%
  • Tämän ryhmän paras yritys on Huaneng Power, jonka suhde on 11,25%.

Juomat - Esimerkki virvoitusjuomista

S. Ei Nimi Markkina-arvo ($ mn) ROCE
1 Coca-Cola 193,590 14,33%
2 PepsiCo 167,435 18,83%
3 Hirviöjuoma 29,129 24,54%
4 Tohtori Pepper Snapple Group 17,143 17,85%
5 Kansallinen juoma 4,156 45,17%
6 Embotelladora Andina 3,840 16,38%
7 Puuvilla 1,972 2,48%
  • Kaiken kaikkiaan Juomat - virvoitusjuomat -sektorilla on parempi ROCE verrattuna yleishyödyllisiin palveluihin, ja keskimääräinen suhde on noin 15-20%.
  • Huomaamme, että PepsiCon ja Coca-Colan välillä PepsiCon suhde on parempi, 18,83% verrattuna Coca-Colan 14,33 prosenttiin
  • Kansallisilla juomilla on korkein osuus, 45,17%.
  • Puuvillan toisaalta ryhmän alin suhde on 2,48%.

Esimerkki globaaleista pankeista

S. Ei Nimi Markkina-arvo ($ mn) ROCE
1 JPMorgan Chase 306,181 2,30%
2 Wells Fargo 269,355 2,23%
3 Amerikan pankki 233,173 1,76%
4 Citigroup 175,906 2,02%
5 HSBC Holdings 176,434 0,85%
6 Banco Santander 96,098 2,71%
7 Toronto-Dominion Bank 90,327 1,56%
8 Mitsubishi UFJ Financial 87,563 0,68%
9 Westpac Banking 77,362 3,41%
10 ING-konserni 65,857 4,16%
11 UBS-ryhmä 59,426 1,29%
12 Sumitomo Mitsui Financial 53,934 1,19%
  • Toteamme, että koko pankkisektorilla on yksi alhaisimmista ROCE-arvoista verrattuna muihin sektoreihin, joiden keskimääräinen suhde on 1,5% - 2,0%
  • JPMorganin, suurimman markkina-arvoisen pankin suhde on 2,30%
  • ING: llä on korkein 4,16%: n suhde ryhmässä, kun taas Mitsubishi UFJ Financialin osuus on pienin, 0,68%

Energia - E & P-esimerkki

S. Ei Nimi Markkina-arvo ($ mn) ROCE
1 ConocoPhillips 56,152 -5,01%
2 EOG-resurssit 50,245 -4,85%
3 CNOOC 48,880 -0,22%
4 Occidental Petroleum 45,416 -1,99%
5 Kanadan luonnollinen 33,711 -1,21%
6 Pioneerin luonnonvarat 26,878 -5,26%
7 Anadarko Petroleum 25,837 -6,97%
8 Apache 18,185 -5,71%
9 Concho-resurssit 17,303 -18,24%
10 Devon Energy 16,554 -13,17%
11 Hess 13,826 -12,15%
12 Jaloenergia 12,822 -6,89%
  • Kaiken kaikkiaan energiasektorin ROCE näyttää melko huonolta negatiivisilla suhteilla kaikkien huippuyritysten kanssa. Se johtuu pääasiassa hyödykkeiden (raakaöljyn) hidastumisesta johtuvista negatiivisista liiketuloista
  • Concho Resources on tällä alalla huonoin suhde -18,24%
  • ConocoPhillipsin markkina-arvo 56 miljardia dollaria on suhde -5,01%

Esimerkki Internetistä ja sisällöstä

S. Ei Nimi Markkina-arvo ($ mn) ROCE
1 Aakkoset 664,203 17,41%
2 Facebook 434,147 22,87%
3 Baidu 61,234 12,28%
4 JD.com 54,108 -6,59%
5 Altaba 50,382 -1,38%
6 NetEase 38,416 37,62%
7 Napsahtaa 20,045 -48,32%
8 Weibo 15,688 15,83%
9 Viserrys 12 300 -5,58%
10 VeriSign 9,355 82,24%
11 Yandex 8,340 12,17%
12 IAC / InterActive 7,944 0,67%
  • Kaiken kaikkiaan tällä sektorilla on sekoitettu ROCE, jolla on erittäin korkea ja negatiivinen suhde
  • Aakkosien (Google) ja Facebookin välillä Facebookilla on korkeampi suhde, 22,87% verrattuna aakkoset 17,41 prosenttiin
  • Snapin (joka tuli esiin äskettäisen listautumisannin yhteydessä) suhde on -48,32%
  • Muut yritykset, joilla on negatiivinen suhde, ovat Twitter (-5,58%), Altaba (-1,38%), JD.com (-6,59%)
  • Verisign on korkein suhde 82,24% on ryhmä

Esimerkki edullisista kaupoista

S. Ei Nimi Markkina-arvo ($ mn) ROCE
1 Wal-Mart-kaupat 237,874 17,14%
2 Costco Tukku 73,293 22,03%
3 Kohde 30,598 18,98%
4 Dollarin kenraali 19,229 22,54%
5 Dollaripuukaupat 16,585 12,44%
6 Burlington-kaupat 6,720 23,87%
7 Hinnatmart 2,686 19,83%
8 Ollien edullinen myyntipiste 2500 11,47%
9 Suuri Paljon 2,117 26,37%
  • Kaiken kaikkiaan halpakauppasektorilla on terve ROCE (keskimäärin lähempänä 20%)
  • Wal-Mart Storesin markkinaosuus on 237,8 miljardia dollaria. Suhde on 17,14%. Costcon suhde puolestaan ​​on 22,03%
  • Huomaa, että Big Lotsilla on ryhmän korkein suhde, 26,37%, kun taas Ollien Bargain Outlet -suhde on pienin, 11,47%

Rajoitukset

  • Ensinnäkin, et voi luottaa pelkästään ROCE: hen, koska sinun on laskettava muut kannattavuusluvut kokonaiskuvan saamiseksi. Lisäksi se lasketaan liikevoiton eikä nettotulojen perusteella, mikä voi osoittautua suureksi haittaksi.
  • Toiseksi ROCE näyttää suosivan vanhempia yrityksiä, koska vanhemmat yritykset pystyvät poistamaan omaisuutensa enemmän kuin uudemmat yritykset! Tämän seurauksena vanhemmille yrityksille siitä tulee parempi.

Johtopäätös

Loppujen lopuksi voidaan sanoa, että ROCE on yksi parhaista kannattavuusasteista, kun sijoittajat päättävät yrityksen kannattavuudesta. Mutta sinun on pidettävä mielessä, että se ei ole ainoa kannattavuusaste, joka on otettava huomioon. Voit myös ottaa huomioon useita suhdelukuja, kuten voittomarginaalit, sijoitetun pääoman tuotto (ROIC), varojen tuotto (ROA), tulkita ROE jne.

ROCE-video

Muita hyödyllisiä artikkeleita

  • Omaisuuden liikevaihtosuhde
  • Puolustava intervallisuhde
  • Korkojen kattavuusaste
  • Lainan ja arvon suhde

Mielenkiintoisia artikkeleita...