Eurooppalainen vaihtoehto (määritelmä, esimerkkejä) Hinnoittelukaava ja laskelmat

Mikä on eurooppalainen vaihtoehto?

Eurooppalainen optio voidaan määritellä optiosopimustyypiksi (osto- tai myyntioptio), joka rajoittaa sen toteuttamista päättymispäivään saakka. Maallikkona ilmaistuna, sen jälkeen kun sijoittaja on ostanut eurooppalaisen optio-oikeuden, vaikka kohde-etuuden arvo liikkuu suotuisassa suunnassa, so. Osto-optioiden osakekurssin nousu ja myyntipörssin hinnan lasku sijoittaja ei voi käyttää hyväkseen käyttäessään optiota aikaisin.

Eurooppalaisen vaihtoehdon tyypit

Alla on kahden tyyppisiä eurooppalaisia ​​vaihtoehtoja.

# 1 - Eurooppalainen puheluvaihtoehto

Tällaisten sopimusten haltijoilla on mahdollisuus ostaa ennalta määrätty määrä kohde-etuutta erääntymispäivänä ennalta määrätyllä hinnalla, joka tunnetaan myös nimellä lakko. Sijoittaja on nouseva markkinoilla.

# 2 - Eurooppalainen myyntioptio

Sijoittajat voivat myydä ennalta määrätyn määrän kohde-etuutta vanhentumispäivänä toteutushintaan. Sijoittajien mielipide on laskeva.

Eurooppalaisen vaihtoehdon kaava

Musta Scholes Merton -malli tai BSM-malli soveltuu paremmin eurooppalaisten optioiden hinnoitteluun, koska yksi tämän mallin oletuksista on, että optioita ei käytetä aikaisin.

Eurooppalaisen ostovaihtoehtokaavan hinnoittelu

Hinta Soita = P 0 N (d 1 ) - Xe- -RT N (d 2 )

Missä,

  • d1 = (ln (P 0 / X) + (r + v 2 /2) t) / v √t ja d 2 = d 1 - v √t
  • P 0 = kohde-etuuden arvo
  • X = alkuhinta
  • N = normaali normaali kumulatiivinen jakautumistoiminto
  • r = riskitön korko
  • v = volatiliteetti
  • t = aika vanhenemiseen

Eurooppalaisen myyntioptiokaavan hinnoittelu

Hinta Laita = Xe- -RT * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))

Missä d 1 ja d 2 voidaan laskea samalla tavalla kuin edellä selitetyn ostovaihtoehdon hinnoittelussa.

Käytännön esimerkki eurooppalaisesta vaihtoehdosta

Osake XYZ käy kauppaa 60 dollarilla. Lainon hinta on 60 dollaria. Volatiliteetti on 10% ja riskitön korko on 5%.

Laske sekä yhden vuoden osto- että myyntioptioiden arvo BSM-mallilla.

  • Kohde-etuuden (P0) hinta: 60 dollaria
  • Lakon hinta (X): 60 dollaria
  • Haihtuvuus (V): 10%
  • Riskitön korko (r): 5%
  • Aika vanhenemiseen: 1

D1: n laskeminen

  • d1 = (ln (P 0 / X) + (r + v 2 /2) t-) / v √t
  • = LN (60/60) + (5 + 10 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
  • = 0,55

D2: n laskeminen

  • d 2 = d 1 - v √t
  • = 0,55-60 * SQRT (1)
  • = 0,45

Saimme seuraavat arvot normalisointitaulukosta

Joten lasketaan ostovaihtoehdon hinta käyttämällä yllä olevaa taulukkoa -

Puhelun hinta = 4,08 dollaria

myyntioptiohinnan laskeminen yllä olevan taulukon avulla -

Putken hinta = 1,16 dollaria

Hinnat lasketaan myös ratkaistussa Excel-taulukossa.

Ennen kuin siirrymme sen etuihin ja haittoihin, puhutaan vähän eurooppalaisten puheluiden ja myyntioptioiden ylä- ja alahinnoista.

  • Alin hinta puhelulle = 0 (optiohinta ei voi koskaan laskea alle nollan)
  • Korkein kutsuerä = P 0 (kohde-etuuden nykyinen arvo)
  • Pienin sidosarvo = 0
  • Korkein sidottu myynti = Xe -rt ( ostohinnan nykyarvo)

Kuinka eurooppalaiset optiot eroavat amerikkalaisista vaihtoehdoista?

Eurooppalaiset optiot eroavat amerikkalaisista optioista siinä mielessä, että amerikkalaisilla optio-oikeuksien haltijoilla on vapaus käyttää optiota milloin tahansa, joko vanhentumispäivänä tai ennen sitä. Tällaisten optioiden sijoittajat voivat kuitenkin päättää myydä omistuksensa markkinoilla ennen erääntymispäivän lähestymistä. Tällaisissa olosuhteissa voitto on olennaisesti ansaitun ja maksetun vakuutusmaksun välinen ero.

Myös eurooppalaiset ja amerikkalaiset vaihtoehdot sulkevat toisiaan pois markkinoilta. Molempia ei tarjota samanaikaisesti, joten sijoittajilla ei ole valinnanvaraa.

Molemmat vaihtoehdot eroavat periaatteessa kolmesta syystä:

Eurooppalaiset vaihtoehdot Amerikkalaiset vaihtoehdot
Voidaan käyttää vain sen vanhentumispäivänä Voidaan käyttää milloin tahansa option voimassaoloaikana
Vaihdettiin tiskin yli Vaihdetaan vain pörsseissä
Yleensä sinulla on alhaisemmat ennakkomaksut, eli palkkio. Onko korkeampi vakuutusmaksu
Voi olla taustalla osakkeita ja valuuttoja Voi olla osakkeiden, joukkovelkakirjojen, hyödykkeiden ja johdannaisten kohde-etuutena

Edut

  1. Sopimuksen ennenaikainen päättymisaika antaa sijoittajalle jonkin verran varmuutta.
  2. Nämä vaihtoehdot ovat halvempia kuin amerikkalaiset. Koska amerikkalaisten optioiden käyttäminen on lisättyä joustavuutta, ennakkomaksut ovat yleensä korkeammat kuin eurooppalaiset vaihtoehdot.
  3. Tämä on yleensä vähemmän riskialtista, ja hinnoittelun monimutkaisuus johtuu myös vähemmän johtuen rajoitettujen sopimusten toteuttamisvaihtoehtojen saatavuudesta.

Haitat

  1. Vaikka eurooppalaiset vaihtoehdot ovat vähemmän riskialttiita kuin amerikkalaiset vaihtoehdot, niissä ei ole riskejä. Niihin voi liittyä muun tyyppisiä ainutlaatuisia riskejä. Tällaisten riskien välttämiseksi on noudatettava huolellista lähestymistapaa.
  2. Yksi tällainen riski on kaupankäynnin päättymisriski. Eurooppalaisten optioiden kauppa päättyy torstain arkipäivän lopussa, joka päättyy ennen eräpäivän kolmannen perjantaina. Tämä voi johtaa odottamattomaan muutokseen kohde-etuuden hinnassa.
  3. Toimitushinta voi olla hieman hankala määrittää kaupankäynnin raukeamisen riskin vuoksi.
  4. Sijoittajilla ei ole kykyä käyttää vaihtoehtojaan edullisen hinnanmuutoksen hyödyntämiseksi.
  5. Suurin osa tällaisista vaihtoehdoista käydään kauppaa tiskillä, joten sääntelyyn ei ole paljon, mikä lisää siihen uuden riskin.
  6. Hinnoittelussa käytetty BSM-malli ei ehkä ole tarkin malli johtuen joistakin laskelmiin liittyvistä epärealistisista oletuksista.

Rajoitus

  1. Eurooppalaiset vaihtoehdot eivät ole kovin saatavissa, koska sillä käydään kauppaa tiskillä.
  2. Hinnoittelumalli tekee tiettyjen oletusten siitä, että osinko, volatiliteetti ja riskitön korko ovat vakioita koko keston ajan, mikä on epärealistista, joten hinnat saattavat poiketa todellisesta maailmasta.

Johtopäätös

Eurooppalaisten ja amerikkalaisten vaihtoehtojen nimeämisellä ei ole mitään tekemistä maantieteellisten sijaintien kanssa. Se antaa vain käsityksen siitä, milloin vaihtoehtoa voidaan käyttää. Suurimman osan Yhdysvalloissa käydyistä optioista tiedetään olevan eurooppalaisia. Kahden vaihtoehdon ominaisuuksien eroista johtuen myös sijoittajien odotukset vaihtelevat. Kuten amerikkalainen optioiden haltija odottaa hintojen liikkuvan suotuisasti ennen viimeisen käyttöpäivän saapumista. Sama ei kuitenkaan koske eurooppalaisia ​​optio-oikeuksien haltijoita, jotka toivovat, että tällaiset muutokset tapahtuvat vasta päättyessä.

Mielenkiintoisia artikkeleita...