Mikä on vaihtovelkakirjalaina?
Vaihtovelkakirjalaina on yhtiön liikkeeseen laskema erityinen osakelaji, joka antaa sijoittajalle oikeuden muuntaa etuoikeutettu osake kiinteään määrään yhtiön kantaosakkeita ennalta määrätyn ajanjakson jälkeen. Edulliset vaihtovelkakirjat ovat hybridivälineitä, joilla on joukkovelkakirjoja ja osakemaisia ominaisuuksia, jolloin se vastaa joukkovelkakirjoja, joilla on kiinteä osinkomaksu plus mahdollisuutena hankkia kantaosakkeita.
Esimerkki
Sijoittaja osti 100 osaketta vaihdettavaa etuoikeutettua osaketta ABC Company @ 500: ssa osaketta kohden 1. kesäkuuta 2007. Sijoittajan alkuinvestointi on siis 50000 dollaria (100 osaketta * 500 dollaria). Se tarjoaa kiinteän 5%: n osinkotuoton, eli 25 dollaria osakkeelta, sekä erityisen muuntamisoikeuden, jossa yksi etuoikeutetun osakkeen osuus voidaan muuntaa 50 kantaosakkeeksi (tunnetaan muuntosuhteena), ts. Jos sijoittaja valitsee muuntamisen, on oikeutettu 5000 kantaosakkeeseen (100 etuoikeutettua osaketta * 50 kantaosaketta). Tätä oikeutta voidaan soveltaa vasta 1.6.2008 jälkeen (tunnetaan nimellä muuntopäivä).
Alla olevien kaavojen soveltaminen voi antaa kokonaishinnan per osake muuntamisen jälkeen:
Vaihtovelkakirjalainan etuoikeutetun osakkeen nimellisarvo osuudesta muunnosta.Tässä tapauksessa se on 10 dollaria (500/50), jota kutsutaan muuntohinnaksi.
Tapaus # 1
Oletetaan nyt, että 1. kesäkuuta 2008 osakekurssi käy kauppaa @ 7 / osake markkinoilla. Jos sijoittaja päättää muuttaa osuutensa kantaosakkeeksi, hänen sijoituksensa kokonaisarvo on 35000 dollaria (5000 kantaosaketta * 7 dollaria) sinä päivänä. Tämä tuo hänelle 15000 dollarin tappion, kun otetaan huomioon hänen alkuinvestointinsa 50000 dollaria.
Tapaus # 2
Oletetaan nyt, että osakekurssi nousi 30 dollariin. Hän käyttää ehdottomasti muuntamisoikeuttaan, koska hän voi saada saman osakkeen 10: llä verrattuna 30 dollarin markkinahintaan. 30 ja 10 dollarin välistä eroa kutsutaan muuntopreemoksi. Muuntamisen jälkeen hänen sijoituksensa kokonaisarvo nousee 150000 dollariin 50000 dollarista, mikä antaa hänelle nettorealisointivoiton 100000 dollaria.
Edut
- Vaihdettavalla etuoikeutetulla osakkeella on etuoikeus osakkeisiin osinkojen maksamisen ja pääoman takaisinmaksun osalta purkamisen yhteydessä.
- He voivat saavuttaa voiton yrityksen menestymisen pääoman arvonnousun muodossa samalla, kun he ovat silti suojattu yrityksen epäonnistumiselta. Jos osakekurssit nousevat, sijoittajat voivat halutessaan muuttaa ensisijaisen osakkeensa kantaosakkeeksi. Toisaalta, jos yrityksen suorituskyky on heikko, ne voivat päättää olla käyttämättä muuntamisoikeutta ja pitää vaihtovelkakirjansa.
- Konkurssin sattuessa, jos muuntotoimintoa ei käytetä, niille annetaan etusija osingonmaksussa ja jäljellä olevien varojen jakamisessa ennen osakkeenomistajia.
- Etuosakkeiden liikkeeseenlasku ennen muuntamista ei johda hallinnan heikentymiseen, toisin sanoen niillä ei ole äänioikeutta eivätkä puututa yhtiön päätöksiin.
- Vaihtovelkakirjojen suhteellisen alhainen osinkotuotto voi tarjota mukavuutta nopeasti kasvaville yrityksille, jotka kohtaavat suuria investointeja. Yritykset saattavat olla halukkaita tarjoamaan muunnosvaihtoehdon osinkojen välittömien kassavaatimusten vähentämiseksi. Ilman tätä vaihtoehtoa sijoittajat saattavat vaatia erittäin suurta osinkoa maksukyvyttömyyden todennäköisyyden kompensoimiseksi, mikä lisää taloudellisen hätäriskin riskiä.
- Vaihtovelkakirjojen liikkeeseenlasku voi auttaa yritystä keräämään pääomaa paremmilla ehdoilla verrattuna perinteiseen pääoma- ja joukkolainarahoitukseen, varsinkin jos yrityksellä on huono luottoluokitus ja lainanotto markkinoilta aiheuttaa suuria kustannuksia korkean koron muodossa. korot tai jos yrityksen osakkeet käyvät kauppaa jo alhaisemmalla arvolla.
Haitat
- Ensisijaisen osakkeen osinkotuotto on paljon alhaisempi kuin muiden etuoikeutettujen osakkeiden luokkien, koska niille tarjotaan lisäominaisuuksia, mikä on muuntamisoikeus.
- Vaihtovelkakirjoilla on suuremmat riskit maksukyvyttömyystilanteessa, koska ne maksetaan vasta pääoman ja koron takaisinmaksun jälkeen joukkovelkakirjojen haltijoille, eli ne ovat samanarvoisia muille osakkeenomistajille.
- Kun muunnosominaisuutta käytetään, etuoikeutettua osakkeenomistajaa kohdellaan muuna osakkeenomistajana, eikä sillä ole etusijaa osinkojen ja varojen jakamisessa.
- Vaihdettavien optioiden käyttäminen lisää liikkeeseen laskettujen osakkeiden määrää ja heikentää määräysvaltaa osakkeenomistajien käsityksissä. Siksi jokaisella osakkeenomistajalla on oikeus pienempään osuuteen kiinteistä varoista ja voitoista. Tätä ongelmaa ei koskaan esiinny vaihdetuilla optioilla. Jos sijoittaja ostaa pörssissä vaihdettavan optio-oikeuden ja käyttää sitä myöhemmin, sillä ei ole vaikutusta ulkona olevien osakkeiden määrään.
Avainkohtia muistaa
- Korot vaikuttavat etuoikeutettujen osakkeiden hinnoitteluun. Korkeammat korot tekevät niistä houkuttelevia, kun taas matala korko houkuttelee.
- Aivan kuten joukkovelkakirjalainat, useimmat vaihdettavat osakkeet luokitellaan suurten luokitusorganisaatioiden, kuten S&P, Moody ja Fitch.
- Vaihtovelkakirjalainaa käyttäessään sijoittajien on harkittava, kompensoiko korkeampi tuotto heille suurempaa riskiä, kuten osakevakuus.
