Mikä on yritysarvo?
Yritysarvo mittaa yrityksen kokonaisarvoa ja antaa yleiskuvan koko markkinoista eikä vain oman pääoman arvoa. Se kattaa kaikki lainasta ja omasta pääomasta johtuvat saamiset, tämä suhde on erityisen tärkeä yrityskaupan arvon arvioimiseksi ja se lasketaan velan markkina-arvona plus oman pääoman markkina-arvona vähennettynä rahat ja pankkisaamiset.
Kaava selitetty
Yritysarvo (EV) = (markkina-arvo + etuoikeutetun oman pääoman markkina-arvo + velan markkina-arvo + vähemmistöosuus) - rahat ja pankkisaamiset
Joskus ostetulla yrityksellä voi olla myös tiettyjä osakkuusyhtiöitä, joiden arvo voidaan joutua vähentämään myös yrityksen arvon saamiseksi. Lisäksi jos hankitun yrityksen taseessa on rahastoimattomia eläkevastuita, ne on lisättävä.
Vastaavasti Enterprise Value Formula sisältää myös muita yleisiä.
Monta kertaa vähemmistöosuuden ja etuoikeutetun oman pääoman arvo ei ole olennainen tai yhtä suuri kuin nolla yritykselle. Tämä johtuu siitä, että he ovat yksinkertaisesti poissa. Siinä tapauksessa yllä oleva Enterprise Value Formula on seuraavia yksinkertaisempia muotoja, kuten työntekijöiden osakeoptiot, irtisanomissäännökset, ympäristömääräykset ja niin edelleen, koska ne heijastavat myös yritystä koskevia vaatimuksia.
Yritysarvo (EV) = markkina-arvo + velan markkina-arvo - rahavarat
Edellä olevaa kaavaa tarkasteltaessa voidaan ymmärtää, että yritysarvo saadaan itse asiassa parantamalla markkina-arvoa.
Markkina-arvo on yksinkertaisesti yhtiön osakekurssi kerrottuna ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärällä. Toisaalta EV: llä on edellä esitetyt lisäehdot, joiden perusteella saadaan luku, joka voi palvella sijoittajan tarkoitusta hedelmällisemmin.
Lisätietoja "Yritysarvo vs. markkina-arvo"
Yrityksen yritysarvo
Tärkeimmät yrityksen EV-laskennassa käytetyt termit ovat markkina-arvo, ensisijainen pääoma, velka, rahat ja pankkisaamiset sekä vähemmistöosuus. Joten yritetään ymmärtää nämä termit hieman yksityiskohtaisesti esimerkkien avulla.
Vaihe 1 - Laske markkina-arvo:
Se on yhtiön kantaosakkeiden markkina-arvo, joka on yhtä suuri kuin osakkeiden lukumäärän (pääoma) ja nykyisen osakekohtaisen markkinahinnan tulo.
Alla olevassa esimerkissä meillä on pörssiyhtiöt sekä ulkona oleva hinta ja osakkeet.
- Markkina-arvo = Hinta x Osakkeet Oustanding.
- Amazon.com Market Cap = 785,33 x 475,2 = 373 162,5 miljoonaa dollaria
lähde: kaaviot
Vaihe # 2 - Laske velka
Se sisältää joukkovelkakirjoja ja pankkilainoja. Erät kuten kauppaluotto eivät sisälly velkaan. Kun yritys on hankittu, näistä veloista tulee hankkijan vastuu. Ostaja joutuu maksamaan velat liiketoiminnan kassavirroista, minkä vuoksi ne lisätään yritysarvolaskelmaan. Esimerkiksi Johnson & Johnsonin kokonaisvelka on 26 865 miljoonaa dollaria.
lähde: kaaviot
Vaihe # 3 - Laske ensisijaiset osakkeet:
Ne sisältävät lunastettavissa olevia etuoikeutettuja osakkeita. Ne ovat etusijalla kantaosakkeisiin nähden ja ovat siten tosiasiallisesti samanlaisia kuin velat. Siksi etuoikeutetut osakkeet edustavat yritystä koskevaa vaatimusta, joka on otettava huomioon yrityksen arvon laskennassa.
Kuten saatat huomata, että monilla yrityksillä ei ole etuoikeutettuja osakkeita. Bank of America -yhtiön etuoikeutetut osakkeet ovat 22 273 miljoonaa dollaria.
Vaihe 4 - Etsi vähemmistöosuus:
Se on itse asiassa vähemmistöosakkaiden omistamien tytäryhtiöiden osuus. Siksi sitä olisi pidettävä pitkäaikaisena velkana.
Etuosakkeiden tavoin vähemmistöosuudet puuttuvat todennäköisesti taseesta tai ovat yleensä pieniä. Esimerkiksi AT&T: llä on vähemmistöosuus 969 miljoonaa dollaria.
Vaihe 5 - Löydä käteisvarat
Rahat ja muut rahavarat tunnetaan hyvin. Se sisältää käteistä käteistä, käteistä pankissa sekä lyhytaikaisia sijoituksia. Suurimman osan erittäin likvideistä varoista pidetään käteistä vastaavina, koska ne voidaan helposti muuttaa rahaksi. Koska ne alentavat tosiasiallisesti hankintahintaa, ne vähennetään yrityksen arvon laskemista varten.
Aakkosilla (Google) on käteisvaroja 16 549 miljoonaa dollaria.
Yritysarvolaskenta - kaikki yhdessä
Kun kaikki tarvittavat tiedot on täytetty Excel-taulukossa, voimme laskea Enterprise-arvon kaavan avulla.
EV-kaava = (markkinakorko + velka + ensisijainen pääoma + vähemmistöosuus) - rahat ja pankkisaamiset
EV-kaava Verizonille = 201 752,6 dollaria + 116 218 dollaria + 0 + 1414 dollaria - 4470 dollaria = 314915 miljoonaa dollaria
Miksi käyttää Enterprise-arvoa?
Yritysarvoa voidaan pitää teoreettisena yritysostohintana, jos yritys on tarkoitus ostaa toiselle yritykselle. Tätä hintaa voidaan pitää sekä ostajan että myyjän hyväksyttävänä, kun he istuvat neuvottelemaan hankinnasta.
Ev on erittäin tärkeä mittari, jota käytetään liiketoiminnan arviointiin, taloudelliseen mallintamiseen ja arvostamiseen, kirjanpitoon, salkkuanalyysiin ja riskianalyysiin. Yritysarvo hyväksyy myös kaikki tarkemman esityksen yrityksen arvosta kuin yksinkertainen markkina-arvo.
Tämä johtuu pääasiassa siitä, että siinä otetaan huomioon myös muut merkittävät vaikutukset, joita hankkijan on kohdeltava hankitun yrityksen uudena omistajana. Seuraavat kaksi kappaletta saavat sinut helposti ymmärtämään tätä käsitettä.
Kaikilla yhtiön lyhytaikaisilla ja pitkäaikaisilla varoilla hankkijasta tulee myös velkojen omistaja. Joten riippumatta siitä, mitkä ovat lyhytaikaiset ja pitkäaikaiset velat ja korkomaksut, jotka erääntyvät tulevaisuudessa, ne lisäävät hankkijalle aiheutuneita hankintamenoja.
Vastaavasti kaikki hankitun yrityksen taseessa olevat rahat siirtyvät myös hankkijayrityksen käsiin. Joten hankkijayritys voi käyttää kyseistä käteistä maksamaan velallisen maksamaan kaikki muut yrityksen velat. Joten hankitun yrityksen taseessa oleva käteisvarojen määrä on vähennettävä, jotta saavutetaan yrityksen oikea teoreettinen arvo.
Edellä olevat kaksi kappaletta selittävät selkeästi, miksi kaikki velat lisätään, kun taas kaikki rahavarat vähennetään markkina-arvon arvosta, kun teemme Enterprise-arvon laskennan.
Yritysarvoesimerkki - Perustapaustutkimus
Oletetaan, että yritys ABC harkitsee toisen yrityksen hankintaa XYZ. Mitä maksettavaa määrää ABC: n tulisi pitää mielessä tätä tarkoitusta varten? Tai mikä on XYZ: n yritysarvo / yritysarvo, jos sillä on seuraavat taloudelliset tiedot?
- Liikkeessä olevat osakkeet = 1 000 000
- Osakkeen hinta = 20 dollaria osakkeelta
- Velan markkina-arvo = 10000000 dollaria
- Rahavarat = 8 000 000 dollaria
- Etuosakkeen markkina-arvo = 500 000 dollaria
- Vähemmistöosuus = 2 000 000 dollaria
Markkina-arvo on sama kuin (ulkona olevat osakkeet * osakekurssi) = (1 000 000 * 20 dollaria) = 20 000 000 dollaria.
Siksi laskenta tehdään seuraavasti:
Yritysarvokaava = (markkina-arvo + etuoikeutetun oman pääoman markkina-arvo + velan markkina-arvo + vähemmistöosuus) - rahat ja pankkisaamiset
= (20 000 000 dollaria + 500 000 dollaria + 10 000 000 dollaria + 2 000 000 dollaria) - 8 000 000 dollaria = 24 500 000 dollaria
Tämä on yrityksen XYZ yritysarvo ja sama luku, joka yrityksen ABC on pidettävä mielessä, jos se aikoo ottaa haltuunsa yrityksen XYZ.
Yllä olevassa esimerkissä yrityksen arvo on 22,5% korkeampi kuin XYZ: n markkina-arvo. Tämä tarkoittaa, että jos ABC ostaa XYZ: n, se maksaa 22,5%: n preemion XYZ: n nykyisestä osakekurssista. Tämä tarkoittaa, että ABC maksaa 24,5 dollaria osakkeelta ostaakseen XYZ: n, jonka osakekurssi on 20 dollaria osakkeelta. Tätä tapahtuu tosielämässä, koska yleensä merkittävästi vipuvaikutteisen yrityksen yritysarvo on korkeampi kuin sen markkina-arvo.
Siemens AG MENT-esimerkin hankinta
Hyvin viime haltuunotto uutiset kelluu Wall Street on, että saksalainen monialayhtiö Siemens AG (SIEGY, SMAWF), aikoo ottaa haltuunsa Design Automation ja teollisuuden ohjelmistojen toimittaja Mentor Graphics Corp. (MENT) ja $ 37,25 euroa osakkeelta käteisenä, mikä edustaa 4,5 miljardin dollarin yritysarvoa. Tämä ilmoitus tehtiin maanantaina 14. marraskuuta 2016.
Nyt Mentor Graphics Corp.: n osakekurssi vaihtelisi jatkuvasti markkinoilla. Mutta uutisartikkeli on todennut, että 4,5 miljardin dollarin tarjoushinta edustaa 21%: n palkkiota Mentorin päätöskurssiin viimeistä pörssipäivää ennen ilmoitusta eli 11. marraskuuta 2016.
lähde: kaaviot
EV-kerrannaiset
Kun osaat laskea Enterprise-arvon, sitä voidaan käyttää johtamaan integraaleja kerrannaisia, joita kutsutaan Enterprise Multipleksiksi. EV-kerrannaisia käytetään hyvin usein oman pääoman tutkimuksessa ja investointipankkitoiminnassa suhteellisten arviointien suorittamiseen.
- Yrityskerrat perustuvat yrityksen arvon suhteeseen kaikkien lähteiden kokonaispääoman markkina-arvoon ja liikevoittoon, yleensä EBITDA: ksi. EV / EBITDA-kertoimella on positiivinen korrelaatio yrityksen vapaan kassavirran (FCFF) kasvuun ja negatiivinen korrelaatio riskitasoon ja painotettuun keskimääräiseen pääomakustannukseen (WACC).
- Tämä moninkertainen on hyödyllisempi kuin PE-suhde, jos yrityksiä, joilla on erilainen taloudellinen vipuvaikutus (DFL), on verrattava.
- Muut suhteelliset arvostuskertoimet, jotka sisältävät EV: n (yrityksen arvon), ovat EV / EBIT ja EV / Sales. EV sisältää myös yrityksen likvidien varojen ja velan arvon vaikutuksen. Näin ollen EV / Sales-moninkertainen palvelee parempaa tarkoitusta kuin hinta / myynti-suhde.
Katso myös Enterprise-arvo vs. oman pääoman arvo.
EV - miksi se ei välttämättä ole sama kaikille?
Jos yrityksen arvon laskeminen on yhtä yksinkertaista kuin korvata tietyn kaavan arvot, miksi kaksi eri henkilöä saa toisen EV: n samalle yritykselle?
Katso! Markkina-arvo on helppo laskea. Joten molemmat saavat täsmälleen saman arvon tälle termille. Muita asiaan liittyviä ehtoja ei kuitenkaan anneta, kuten useimmiten ei edes tilinpäätöksessä. Ne on johdettava, laskettava ja mukautettava erityisistä syistä. Ilman tällaisia mukautuksia ja jopa subjektiivisia arvioita on käytännössä mahdotonta laskea yrityksen arvoa (yrityksen arvo). Ja juuri tässä kuvassa näkyy kahden eri henkilön tekemä vaihtelu Enterprise-arvon laskennassa.
Otetaan esimerkiksi velka. Suuri osa yritysten velasta ei ole julkista kauppaa. Sen sijaan suurin osa on pankkirahoitusta, rahoitusleasingsopimuksia ja muita velkamuotoja, joille ei ole markkinahintaa. Joten miten löydät niin kaivatun "velan markkina-arvon" termin yrityksen tilinpäätöksessä annetuista tiedoista? Se tarvitsee muutoksia ja subjektiivisia arvioita, joista puhuin edellisessä kappaleessa.
Lisäksi välttämättömiä tietoja, kuten käteissaldoja, velkatasoja ja varauksia, ei julkaista usein (enimmäkseen kerran vuodessa). Joten sinun on projisoitava nämä arvot, jos arvioit yrityksen EV-arvoa (yrityksen arvo) vuoden (tai minkä tahansa raportointijakson) puolivälissä.
Vastaavasti osakkuusyritykset ja vähemmistöosuudet ilmoitetaan kirjoissa niiden historiallisten arvojen perusteella. Ne eivät heijasta niiden nykyistä "markkina-arvoa". Rahastoimattomiin eläkevastuihin liittyy myös erilaisia oletuksia, eivätkä ne edusta todellista markkina-arvoa. Joten nämä kaksi on arvioitava tekemällä muutoksia niiden julkaistuihin arvoihin.
Joskus monissa ammatillisissa arvioinneissa he ottavat yllä olevat ehdot yrityksen ilmoittamiin nimellisarvoihin tai kirjanpitoarvoihin. Kuitenkin vain näiden termien arvioinnin tarkkuus merkitsee eroa aloittelijan ja asiantuntijan välillä EV: n löytämisessä.
Johtopäätös
Yritysarvo on kattava mittari yrityksen kokonaisarvosta. Se on markkina-arvon hienosäätö ja siinä otetaan huomioon kaikkien kantajien (etuoikeutettujen ja yhteisten velkojien, sekä vakuudellisten että vakuudettomien sekä osakkeenomistajien) vaatimukset eikä vain oman pääoman markkina-arvo.
On hyödyllistä tehdä sijoituspäätöksiä sekä yksityissijoittajille että määräysvaltayhteisöjen ostajille. Sitä käytetään myös vertaamaan useita yrityksiä, joilla on erilaiset pääomarakenteet, koska se on pääomaneutraali mittari.
On joitain hyödyllisiä suhteita, jotka sisältävät EV: n terminä. Nämä suhteet ovat hyödyllisiä myös yritysten suhteellisessa arvostuksessa.
Lopuksi EV (kiinteä arvo) ei ole arvo, joka saadaan lisäämällä ja vähentämällä tiettyjä annettuja arvoja. Suurin osa asiaan liittyvistä termeistä on johdettava tekemällä muutoksia ja subjektiivisia arvioita, mikä voi aiheuttaa lopullisen arvon vaihtelun analyytikoista toiseen.
Yritysarvovideo
Hyödyllisiä viestejä
Tämä artikkeli oli opas yrityksen arvoon ja sen määritelmään. Tässä keskustelemme siitä, miksi EV on hyödyllinen hankinta-analyysissä, ja löydämme EV: n Applelle, AT&T: lle, Verizonille ja muille. Voit myös katsoa näitä artikkeleita saadaksesi lisätietoja arvostuksista -
- Oman pääoman arvon kaava
- Oman pääoman arvon kaava
- Yritysarvo vs. markkina-arvo
- Osien arvostuksen summa
