Korkojohdannaisten määritelmä
Korkojohdannaiset ovat johdannaisia, joiden kohde-etuus perustuu yhteen korkoon tai korkoryhmään; esimerkiksi: koronvaihtosopimus, koron vaniljaswap, vaihtuva koronvaihtosopimus, luottoriskinvaihtosopimus.
Sinun tulisi tietää, mikä on johdannaisvakuus, jos luet tätä materiaalia. Se on arvopaperi, joka saa arvonsa kohde-etuudesta. Kohde-etuus voi olla mikä tahansa yrityksen osakkeista, joukkovelkakirjoista, metalleista, hyödykkeistä ja useista muista omaisuusluokista. Jos kohde-etuutena on korko, johdannaisesta tulee korkojohdannainen. Taustalla olevat korot riippuvat sopimuksesta, jonka vastapuolet sopivat, ja ne voivat vaihdella LIBOR: stä, kotimaisista pankkien välisistä koroista, Fed Funds -korkoista jne.
Mitä ovat swapit?
Tämä on tärkeä ja mielenkiintoinen alue korkojohdannaisilla. Se on esimerkki strukturoidusta liiketapahtumasta korkosijoitusten riskien suojaamiseksi.
Vaihtosopimus on lähinnä vastapuolten välinen sopimus vaihtaa joukko välillisiä kassavirtoja, jotka syntyvät koko kaupan voimassaoloaikana. Lähes jokainen vaihtosopimus kuuluu koronvaihtosopimukseen. Suurin osa niistä on muunnoksia koronvaihtosopimuksista.
Koronvaihtosopimukset
Joten mikä on koronvaihtosopimus (IRS)?
IRS on vaihtosopimus, jolla vaihdetaan joukko välillisiä kassavirtoja, jotka perustuvat korkoihin nimellisarvoon koko swap-ajanjakson ajan.
Yleensä ne tapahtuvat vaihtamalla kiinteästä korosta johtuvat kassavirrat rahavirtoihin, jotka aiheutuvat vaihtuvasta korosta swap-ajanjakson aikana. Tämän tyyppinen kauppa tunnetaan myös joukkoa kelluvalle vaihtosopimukselle, joka vaihtosopimuksen osuudella maksaa / vastaanottaa kiinteän koron ja toinen osa, vaihtuva korko. Sitä kutsutaan myös tavalliseksi vanilja-IRS: ksi.
Tässä on yksinkertainen esimerkki, joka kuvaa kiinteää kelluvaa vaihtosopimusta. Me kaikki tiedämme, että pankki ottaa talletuksia ja lainaa. Oletetaan, että pankin A ottamista talletuksista maksetaan kiinteä korko, sanoo 5%. Lainoista he olettavat oletettavan veloittavansa vaihtuvakorkoisen koron, joka on LIBOR (eli 3%) plus korko (3%) yli sen ottaakseen huomioon luotonottajan riskialttiuden. Leviäminen on kiinteää, mutta LIBOR muuttuu jatkuvasti. Jos esimerkiksi LIBOR laskee 1 prosenttiin tai alle vuoden loppuun mennessä, pankit maksavat vakioista 5 prosenttia talletuksista, mutta veloittavat vähemmän lainoistaan. Suojellakseen tätä riskiä saada alempi korkomarginaali lopulta korkojen laskusta johtuen, ne tekevät IRS: n toisen pankin B kanssa. Ajattele jonkin aikaa, kuinka IRS: n rakenne olisi.
Tehty? Tässä se on - pankki A maksaa tällä hetkellä kiinteitä ja saa vaihtuvaa talletuksistaan ja lainoistaan. He tekevät pankin B kanssa IRS: n maksamaan kelluvaksi ja kiinteäksi tietyksi ajaksi, esimerkiksi kolmeksi vuodeksi. Tosiasiallisesti liiketoimen rakenne näyttää tältä:
Swap Rate on tässä vain ohjeellinen - välimiesmenettelyn korko on laskettu.
Maksamalla vaihtovelkakirjalainan avulla pankin A altistuminen korkojen laskulle hyötyy. Jos korot nousevat yli 5 prosentin, pankki A hyötyy edelleen, koska se maksaa alhaisemman koron talletuksistaan, ja korkeampi korko siirretään joka tapauksessa antamiensa lainojen kautta, jotka rahoittavat vaihdon vaihtuvaa osuutta. Miksi pankki B toimii pankin A vastapuolena? Yksinkertaisesti siksi, että heillä olisi päinvastainen riski, kun he maksavat talletuksiltaan ja saavat kiinteät lainansa. Kuten aiemmin mainittiin, swap-maksut / kassavirrat perustuvat nimellismäärään.
Toivon, että sait vaihdon rakenteen. Vastapuolet sopivat vaihtavansa swapin, koska niillä on joko päinvastaiset näkemykset tai vastuut kohde-etuuteen nähden.
Valuutanvaihto
Näitä kutsutaan myös valuutanvaihdoksiksi tai valuutanvaihtosopimuksiksi. Hyvä tapa viitata siihen on “Xccy IRS”. Kuten arvata voi, tämä on IRS: n muunnos, ero on kaksi eri valuuttaa.
Tyypillinen tapahtuma olisi pankki A (japanilainen pankki), joka lainaa sanomalla 10 miljoonaa dollaria (nimellismäärä) @ 5% vuodessa ja lainaa 100 miljoonaa ¥ (nimellismäärä) @ 3% vuodessa pankille B (yhdysvaltalainen pankki) viideksi vuodeksi osana Xccyä vaihtaa. Pankki A maksaa pankille B 500 000 dollaria, kun taas pankki B maksaa ¥ 3 miljoonaa pankille A swap-maksuina vuosittain koko swap-ajan. Tämä on kiinteä kiinteälle vaihdolle, kuten huomaat.
Kiinteä kiinteälle Xccy IRS -järjestelmälle on yksinkertainen. Kiinteä kelluva Xccy IRS -laite toimii samalla tavalla kuin vastaava IRS, lukuun ottamatta kahta valuuttakurssia, kuten yllä oleva esimerkki, jossa pankki A voi lainata 10 miljoonaa dollaria LIBOR + 2%: lla 5%: n sijaan. Kiinteällä kelluvalla IRS: llä välitetyt kassavirrat nettoutetaan toisiaan vastaan voiton tai tappion mukaan. Jos pankin A koronmaksu vuoden lopussa on 300 000 dollaria ja pankin B 500 000 dollaria muunnettuaan dollariin, pankki B maksaa 200 000 dollarin erotuksen A: lle. Samanlainen olisi tapaus, kun A: n on maksettava B: lle ero.
Kelluva kelluva Xccy IRS (Basis Swap) ja normaali IRS ovat myös osa rakennepeliä. Vaikka se on helppoa, voimme lopettaa tämän keskustelun täällä pikemminkin kuin syventyä.
Ero Xccy-vaihdon ja IRS: n välillä
Xccy-swap ja IRS eroavat toisistaan valuuttakursseja lukuun ottamatta. Laskennalliset määrät, joille korkomaksut / kassavirrat suoritetaan, vaihdetaan alussa ja lopussa Xccy-swap-sopimuksella. Sama ei päde IRS: ään. Aikaisemmassa esimerkissä nimellinen pääoma 10 miljoonaa dollaria ja 100 miljoonaa are vaihdetaan alussa ja lopussa. Siksi Xccy-vaihtosopimus eliminoi nimellispääoman valuuttariskin tai valuuttakurssiriskin.
Muun tyyppiset swapit
On olemassa muita korkoista johdettuja swap-tyyppejä, kuten oman pääoman vaihto (Total Swap Swap) (TRS), joissa swap-korko maksetaan yhdeltä jalalta ja toinen osa maksaa oman pääoman / osakeindeksin maksuja, kuten osingot ja myyntivoitot erot; Overnight Indexed Swap (OIS), joka on kiinteä vaihtuvalle swapille, jossa vaihtuva korko perustuu vaihtuvien korkojen geometriseen keskiarvoon yön yli -indeksissä sanotaan LIBOR tai Fed Funds.
Vaihtosopimusten käyttö
Aivan kuten mitä tahansa muuta johdannaissopimusta, myös swapeja käytetään työkaluna riskien suojaamiseen. Tähän saakka mainituissa esimerkeissä korostettiin vaihtosopimuksia riskien suojaamisen välineenä. Samaan aikaan niitä voidaan käyttää myös välineenä spekuloida korkoja, jos vastapuolella ei ehkä ole alkuperäistä vastuuta. Kolmanneksi niitä voidaan käyttää arbitraasivoittoihin, jos swap-korot hinnoitellaan hieman väärin - tässä väärä hinnoitteluero huomataan nopeasti, jolloin useat yksiköt haluavat ansaita riskitöntä voittoa, mikä viime kädessä saa tämän kysynnän ja tarjonnan aikaansaamaan tasapainokannan, jota ei voida olla välimiesmenettelyssä.
Korko-optiot (korkojohdannaiset)
Kun otetaan huomioon swapien aihe, olisi oikein ottaa käyttöön tällainen korkojohdannainen.
Swaption
Tämä on vaihto-oikeus - kaksoisjohdannainen. Se ei kuitenkaan ole vaikeaa. Optio antaa option ostajalle oikeuden, mutta ei velvoitetta ostaa tai myydä kohde-etuutta ennalta määrätyllä toteutushinnalla tulevana ajankohtana (voimassaoloaikana eurooppalaisten optioiden tapauksessa; ennen tai erääntymispäivää amerikkalaisten optioiden tapauksessa). . Voit etsiä lisää vaihtoehdoista Googlessa.
Swaption tapauksessa toteutushinta korvataan lakko-korolla, korolla, jonka perusteella ostaja voi päättää käyttää optiota, ja kohde-etuutena on swap. Lisää teoriaa vain vaikeuttaa asioita, joten tässä on yksinkertainen esimerkki.
ABC ostaa 3 vuoden Swaptionin, jossa he maksavat kiinteästi ja saavat vaihtuvaa (he ostavat maksajan Swaption) 2%: n lakko-osuudella, joka voidaan käyttää yhden vuoden lopussa. Jos viitekorko on erääntyessään yli 2%, ABC käyttää vaihtoehtoa, jonka jälkeen vaihtosopimus tulee voimaan kolmen vuoden ajan. Jos viitekorko on alle 2%, optiota ei käytetä.
Lippikset ja lattiat
Kuten ehtojen pitäisi osoittaa, korkki kattaa riskin ja Floor alentaa riskiä. Caps ja Floors ovat korko-optioita, eli kohde-etuus on korko, ja lakkoriski on korko, jolla ostaja käyttää optiota. Ne lasketaan liikkeeseen yleensä vaihtuvakorkoisilla joukkovelkakirjoilla (FRN).
Lippikset koostuvat sarjasta "Caplets" ja "Floorlets" kerrokset. Kapletit ja lattiat ovat pääosin korkkeja ja lattiaa, mutta lyhyillä aikaväleillä. Yhden vuoden korkki voi koostua neljästä kapselista, joiden kesto on 3 kuukautta / kk.
Yleensä korkotapahtuma menee näin: ABC Corporation laskee liikkuvaan koroon joukkovelkakirjalainan LIBOR + 2%: lla, missä LIBOR voi olla 3%. ABC: n riski on, jos korot tai LIBOR nousevat nopeasti, esimerkiksi vuoden kuluttua, jolloin heidän on maksettava korkeammat korot. Joten yhdessä joukkovelkakirjalainan kanssa he ostavat korkonsa pankista 3,5%: n lakolla, joten jos LIBOR ylittää 3,5%, ABC käyttää ylärajaa. Liikunta saa ABC: n maksamaan vain 3,5%, ja ne tuottavat voiton, joka on ero LIBOR: n tai viitekoron ja 3,5%: n välillä kyseisenä ajanjaksona. Voitto auttaa palauttamaan LIBOR-korotuksen, ja siten ABC on tosiasiallisesti rajoitettu maksuihinsa.
Pahimmassa tapauksessa ABC maksaa vain 5,5%. Jos miinus (-) osoittaa ulosvirtauksia ja plus (+) sisäänvirtauksia, ABC Corp: n etsiminen tapahtuu seuraavasti, jos maksuista sovitaan vuosittain:
FRN-maksut: - (LIBOR + 2%)
Cap-maksu: + LIBOR - 3,5%
Molempien yhdistäminen antaisi: - 3,5% - 2% = -5,5%, mikä rajoittaisi lainanottajan altistumista korkomuutoksille.
Vastaavasti lattia yhdistettäisiin FRN: ään, mutta lainanantajat. Joten ABC Corp: n joukkovelkakirjan lainanantaja ostaa matalan rajoittaakseen altistumistaan korkomuutoksille. Tällä kertaa sinun pitäisi pystyä jäsentämään tapahtuma antamatta sinulle esimerkkiä.
On olemassa muunnelmia korkkeista ja kerroksista, joista yksi on "korkopannat", jotka ovat yhdistelmä korkin ostamista ja lattian myyntiä, mutta emme pääse siihen.
Lisätietoja optioista ja kaupankäyntistrategioista
Korkotermiinisopimukset
Nämä ovat korkojen termiinisopimuksia vastapuolten välillä. FRA: n kanssa tehdään sopimus lainata tai lainata rahaa ennalta määrätyllä korolla nimelliseen pääomaan tulevaisuudessa.
ABC voi tehdä FRA: n lainaksi @ 5% nimellisarvosta kolmen kuukauden ajaksi kuuden kuukauden kuluttua (6X9 FRA - kuuden kuukauden kuluttua voimassa oleva FRA lainata rahaa kolmeksi kuukaudeksi). Tämä auttaa ABC: tä, jos kolmen kuukauden korot nousevat kuuden kuukauden lopussa tästä päivästä alkaen.
ABC voisi myös tehdä FRA: n lainaan @ 5% nimellisarvosta kolmen kuukauden ajan kuuden kuukauden kuluttua (6X9 FRA - kuuden kuukauden kuluttua voimassa oleva FRA lainata rahaa kolmeksi kuukaudeksi). Tämä auttaa ABC: tä, jos kolmen kuukauden korot laskevat kuuden kuukauden lopussa tänään.
Johtopäätös
Annetut esimerkit saattavat olla liian yksinkertaisia käytännössä korkojohdannaisille. Käsitteet ovat melko yksinkertaisia, mutta emme ole siirtyneet toimintojen hienovaraisuuteen. Laskelmat ovat luonteeltaan hieman monimutkaisia, mutta on oikeudenmukaista, jos ymmärrämme käsitteet toistaiseksi. Joskus olla kaikkien tunkki voi olla sen arvoista - maailmalta puuttuu hyviä yleistietoja. Käy läpi selitetyt käsitteet, yritä tarttua siihen ja yritä vastata jokaisen konseptin avoimiin kysymyksiin, koska se auttaa viime kädessä vahvistamaan ymmärrystäsi ja saa sinut ajattelemaan. Käytännön esimerkkien osalta on paljon esimerkkejä vaihtosopimuksista, vähemmän tunnettuja korko-optioista ja FRA-sopimuksista, vaikka niitä tehdäänkin hyvin säännöllisesti. Googlen ne, kun saat käsityksen näistä käsitteistä ymmärtämään niitä paremmin.
Hyödyllisiä viestejä
- Johdannaisten parhaat urat
- Johdannaiset rahoituksessa
- Mikä on C Corporation?
- Joukkovelkakirjojen hinnoittelu
