Mikä on rahastorahasto (FOF)?
Rahastorahastoilla tarkoitetaan sellaisten sijoittajien yhdistettyjä varoja, joita ei ole suoraan sijoitettu osakkeisiin / arvopapereihin, eli se on salkku, joka sisältää muiden rahastojen salkun, joka tunnetaan myös nimellä multi-manager -sijoitus, ja ne sijoittavat hedge-rahastoihin, sijoitusrahastoihin, osakkeisiin Joukkovelkakirjat ja erilaiset muut arvopaperit. Sitä kutsutaan yleisesti kollektiiviseksi sijoitukseksi tai usean johtajan sijoitusrahastoksi.
FOF-strategiat
Tämän strategian tavoitteena on saavuttaa asianmukainen varojen kohdentaminen ja laaja hajauttaminen sijoittamalla eri rahastoluokkiin, jotka kaikki huipentuvat yhteen rahastoon. Tällaiset rahastot ovat houkuttelevia piensijoittajille, jotka ovat avoimia laajemmille vastuuryhmille ja joilla on vähemmän riskejä kuin suoraan sijoitukseen arvopapereihin. Tämä antaa heille mukavan tason pääsijoituksestaan, jota ei hävitä markkinoiden epävakauden tai sellaisten tapahtumien takia, kuten vastapuolen maksukyvyttömyys, jatkunut inflaatio, taantumapaineet jne.
FOF seuraa tätä rakentamalla salkun muista hedge-rahastoista, jotka voivat vaihdella rahastojen soveltamien sijoitusstrategioiden mukaan. Salkunhoitaja valitsee taitonsa ja kokemuksensa perusteella parhaan hedge-rahaston aikaisemman tuoton ja muiden merkityksellisten tekijöiden perusteella. Jos johtaja on lahjakas, se voi lisätä tuottopotentiaalia ja vähentää riskipotentiaalia.
FOF-rahastoyhtiöt joko sijoittavat suoraan hedge-rahastoihin ostamalla osakkeita tai tarjoavat sijoittajille pääsyn hallittuihin tileihin, jotka heijastavat hedge-rahaston kehitystä. Erillisten tai hallinnoitujen tilien suosio on kasvanut, koska ne tarjoavat sijoittajille päivittäisen riskiraportoinnin ja auttavat suojaamaan sijoittajien varoja, jos hedge-rahasto siirtyy selvitystilaan.
Tällaisilla rahastoilla on lisäetu, koska useimmilla muilla hedge-rahastoilla on kohtuuttoman korkeat vähimmäissijoitukset. Tällaisen rahastorakenteen avulla sijoittajat voivat teoreettisesti päästä jonkin maan parhaisiin hedge-rahastoihin suhteellisen pienellä sijoitusmäärällä. Esimerkiksi, jos sijoittaja haluaa sijoittaa viiteen hedge-rahastoon riskisalkunsa hajauttamiseksi, pienin sijoitus olisi 50 miljoonaa dollaria (olettaen vähintään 10 miljoonan dollarin sijoitus rahastoa kohden). Kuitenkin, jos on olemassa hedge-rahaston rahasto, joka sijoittaa kaikkien viiden tällaisen rahaston kohde-etuuksiin, sijoittaja voi saada kaikkien rahastojen edut 10 miljoonan dollarin sijoituksella. Jos rahastoa hoidetaan tehokkaasti, se voi jopa veloittaa vielä vähemmän sijoituksia.
Tätä määrää voidaan säätää sijoitusvarojen määrän ja määrän mukaan. Rahastonhoitajan taidot ovat kriittisiä päätettäessä niiden rahastojen lukumäärästä, joihin hajauttaminen on tehtävä. Se on hyvin dynaaminen toiminta, koska jatkuva seuranta on välttämätöntä kaikille rahastoille ja toimialoille.
Rakenteen edut
Tällaisen rakenteen tarjoamien yllä olevien pisteiden lisäksi on joitain kriittisiä etuja:
- Suojausrahastot voivat yleensä olla hyvin läpinäkymättömiä omaisuusluokkiensa ja strategioidensa suhteen. FOF toimii sijoittajan edustajana, joka vastaa salkunsa sisäisen hedge-rahaston due diligence -tarkastuksesta, johtajan valinnasta ja valvonnasta.
- FOF-johtajan due diligence on muodollinen prosessi, johon sisältyy taustatarkistuksia ennen uusien johtajien valintaa. Perusteellinen tutkimus suoritetaan johtajan kurinpitohistorian etsimisestä arvopaperialalla, heidän taustansa tutkimisesta, heidän henkilötodistustensa tarkistamisesta ja FOF: n johtajaksi haluavan henkilön viitteiden tarkistamisesta.
- Tällaiset rahastot voivat päästää sijoittajia rahastoihin, jotka ovat jo suljettu uusille sijoittajille, jos rahaston rahastossa on jo käteistä tietyn hoitajan luona.
- Voi olla myös institutionaalisia etuja, koska voidaan sijoittaa useisiin rahastoihin, jotka ovat muuten yksityissijoittajien ulkopuolella.
- Hedge-rahastojen tuotto voi lisääntyä laskevilla markkinoilla huolella käyttämällä vipuvaikutusta ja lyhyeksi myyntiä. Lyhyet positiot voivat menettää rajoittamattoman määrän rahaa, kun taas voima voi suurentaa tappioita, mikä vaikeuttaa nopeaa sisään- ja uloskäyntiä. Kuitenkin, jos näitä tekniikoita käytetään viisaasti, tällainen taktiikka voi antaa runsaasti tuottoa.
Rahastorahastojen rakenteelliset haittapuolet
Tällaiseen rahastoon sijoittamisen merkittävä haittapuoli on veloitettujen palkkioiden määrä. Hallinnointipalkkioiden (noin 1,5% -2% hallinnoitavista varoista) ja kannustinpalkkioiden (15% -25% varoista) lisäksi tällaiset rahastot veloittavat "Lisämaksua". Laajasti väitetään, että tällaisten lisämaksujen rakenne on suhteellisen massiivisempi kuin FOF: n tarjoama mahdollinen korkeampi riskikorjattu tuotto. Esimiehellä on oikeus saada 10% vuosittaisesta voitosta, joka ylittää 8% riskikorjatun tuoton tai Alpha-tuoton. Koska se sijoittaa useaan yksityiseen rahastoon, FOF vastaa myös osasta hedge-rahastojen taustalla olevia palkkakustannuksia.
- Koska hedge-rahastoja ei välttämättä tarvitse rekisteröidä Securities & Exchange Commissionissa (SEC), sijoittajat voivat tulla puolustautuviksi. Suojausrahastot myydään yleensä yksityisissä osakeanneissa, mikä tarkoittaa, että niitä ei julkisesti ilmoiteta kuten sijoitusrahastot. Tällainen vertailu voi vähentää FOF: n etuja sijoitusrahastoihin nähden.
- Hajauttamisen näkökohta voi olla kaksiteräinen miekka, jolloin erilaisten hedge-rahastojen sekoitus voi vähentää sijoittajan riskiä; Sijoittajilta peritään kuitenkin korkeammat palkkiot, mutta heikko tuotto. Liiallinen monipuolistaminen ei siten välttämättä ole hyödyllinen vaihtoehto.
Sijoitusten riski FOF: ään
Hedge-rahastoihin liittyy luontaisia riskejä, ja jos FOF on sijoittanut tiettyyn hedge-rahastoon, uhkat siirtyvät siihen automaattisesti.
- Likviditeetin puute: Hedge-rahastot, joko rekisteröidyt tai rekisteröimättömät, ovat sijoituksia, jotka on haastavaa muuntaa rahaksi mahdollisten rajoitusten lisäksi niiden siirto- tai jälleenmyyntikyvylle. Sen arvopapereiden hinnoittelulle ei ole kiinteitä sääntöjä, etenkään epälikvidejä. Kun arvopaperin hintaa ei ole saatavilla, sen arvo voidaan laskea joko Bloombergin tietojen perusteella saatavan hinnan tai omakustannushinnan perusteella. Hedge-rahastojen rekisteröidyt osuudet eivät välttämättä ole lunastettavissa sijoittajan harkinnan mukaan, ja tällaisten hedge-rahasto-osuuksien myynnille ei ehkä ole jälkimarkkinoita. Yksinkertaisesti sanottuna sijoitus ei välttämättä voi poistua sijoittajan toiveesta.
- Haitalliset verovaikutukset: Rekisteröidyn FOF: n verorakenne voi olla monimutkainen. Verojen maksamista koskevien tärkeiden tietojen vastaanottaminen voi viivästyä, mikä viivästyttää tuloilmoitusprosessin jättämistä.
- Liiallinen hajauttaminen: FOF: n on koordinoitava omistustaan muualla. Se ei tuo lisäarvoa. Ellei se ole valppaana, se voi tahattomasti kerätä ryhmän hedge-rahastoja, jotka kopioivat sen eri positioita tai edustavat muita markkinoita heikompaa laatua. Useat yksittäiset hedge-rahastosijoitukset onnistuneen hajauttamisen vuoksi vähentävät todennäköisesti dynaamisen hoidon etuja huolimatta kaksinkertaisen palkkion rakenteen toteuttamisesta sillä välin. Hajauttamiseen tarkoitettujen hedge-rahastojen lukumäärästä on tehty useita tutkimuksia, mutta "makea kohta" näyttää olevan noin 8-15 hedge-rahastoa.
Katso myös Hedge Fund Strategies
Johtopäätös
FOF voi olla kivuton sisäänpääsy kyllästettyyn hedge-rahastoteollisuuteen, eikä se lupaa kohtuuttomia tuottoja ennen vuoden 2008 finanssikriisiä. Sijoittajien on suhteellisen vähemmän tylsiä päästä sisään rajoitetulla määrällä rahastoja tai niillä, joilla on suhteellisen kokemattomuutta hedge-rahastojen hoidossa. Ei pidä pitää itsestäänselvyytenä, että kaikista tällaisista varotoimista huolimatta FOF sopisi täydellisesti sijoittajan ruokahaluun. Sijoittajan tulee käydä huolellisesti läpi rahaston tarjousasiakirjat ja niihin liittyvät materiaalit ennen sijoituksen tekemistä, jotta rahaston sijoitusstrategioihin liittyvä riskitaso ymmärretään selvästi. Otettavien riskien tulisi olla samalla aallonpituudella sijoittajien henkilökohtaisten sijoitustavoitteiden, riskinsietokyvyn ja aikahorisontin kanssa.
