Mikä on turvallisuusmarkkinoiden linja (SML)?
Arvopaperimarkkinoiden linja (SML) on graafinen esitys pääomamarkkinoiden hinnoittelumallista (CAPM), ja se antaa markkinoiden odotetun tuoton järjestelmällisen tai markkinariskin eri tasoilla. Sitä kutsutaan myös 'ominaisviivaksi', jossa x-akseli edustaa beetaa tai varojen riskiä, ja y-akseli edustaa odotettua tuottoa.
Arvopaperimarkkinoiden linjayhtälö
Yhtälö on seuraava:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
Yllä olevassa arvopaperimarkkinoiden kaavassa:
- E (R i ) on arvopaperin odotettu tuotto
- R f on riskitöntä korkoa ja edustaa y-akselin SML
- β i on hajauttamaton tai järjestelmällinen riski. Se on SML: n tärkein tekijä. Keskustelemme tästä yksityiskohtaisesti tässä artikkelissa.
- E (R M ): n odotetaan tuottavan markkinaportfolion M.
- E (R M ) - R f tunnetaan nimellä Market Risk Premium
Yllä oleva yhtälö voidaan esittää graafisesti seuraavasti:
Ominaisuudet
Turvamarkkinalinjan (SML) ominaisuudet ovat seuraavat
- SML edustaa hyvin sijoitusmahdollisuuksien kustannuksia, mikä tarjoaa yhdistelmän riskitöntä omaisuutta ja markkinaportfolia.
- Nolla-beeta-arvopaperisalkun tai nolla-beeta-salkun odotettavissa oleva tuotto salkulle on yhtä suuri kuin riskitön korko.
- Arvopaperimarkkinalinjan kaltevuus määräytyy markkinariskipreemion mukaan, joka on: (E (R M ) - R f ). Korkeampi markkinariskipreemio on jyrkempi ja päinvastoin
- Kaikki oikein hinnoitellut varat ovat edustettuina SML: ssä.
- SML: n yläpuolella olevat varat ovat aliarvostettuja, koska ne antavat korkeamman odotetun tuoton tietylle riskimäärälle.
- SML: n alapuolella olevat varat ovat yliarvostettuja, koska niiden odotettu tuotto on pienempi samalle riskille.
Esimerkki arvopaperimarkkinoista
Olkoon riskitön korko 5%, ja odotettu markkinoiden tuotto on 14%. Tarkastellaan kahta arvopaperia, joista toisen beetakerroin on 0,5 ja toisen beeta-kerroin 1,5 suhteessa markkinaindeksiin.
Ymmärretään nyt esimerkki arvopaperimarkkinoista ja lasketaan kunkin arvopaperin odotettu tuotto SML: n avulla:
Arvopaperimarkkinoiden A odotettu tuotto arvopaperimarkkinarivien yhtälön mukaan on alla olevan mukainen.
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R ) = 5 + 0,5 (14-5)
- E (R ) = 5 + 0,5 x 9 = 9,5%
Odotettu tuotto turvallisuudelle B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14-5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
Siten, kuten yllä voidaan nähdä, suojauksella A on alhaisempi beeta; siksi sillä on pienempi odotettu tuotto, kun taas turva-arvolla B on korkeampi beetakerroin ja korkeampi odotettu tuotto. Se on yleisen rahoitusteorian mukainen korkeamman riskin korkeampi odotettu tuotto.
Arvopaperimarkkinalinjan kaltevuus (beeta)
Beeta (kaltevuus) on tärkeä toimenpide arvopaperimarkkinarivin yhtälössä. Keskustelkaamme siis siitä yksityiskohtaisesti:
Beeta on volatiliteetin tai systemaattisen riskin mitta, arvopaperi tai salkku verrattuna markkinoihin kokonaisuutena. Markkinoita voidaan pitää viitteellisinä markkinaindekseinä tai yleisvarojen korina.
Jos beeta = 1, osakkeella on sama riskitaso kuin markkinoilla. Suurempi beeta, eli suurempi kuin 1, edustaa markkinoiden riskialttiimpaa omaisuutta ja alle 1 beeta edustaa markkinaa pienempää riskiä.
Beetan kaava:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) on omaisuuden i ja markkinoiden kovarianssi
- Var (R M ) on markkinoiden varianssi
- ρ i, M on korrelaatio omaisuuserän i ja markkinoiden välillä
- σ i on omaisuuden i keskihajonta
- σ i on markkinaindeksin keskihajonta
Vaikka beeta tarjoaa yhden toimenpiteen omaisuuden volatiliteetin ymmärtämiseksi markkinoiden suhteen, beeta ei kuitenkaan pysy vakiona ajan myötä.
Edut
Koska SML on graafinen esitys CAPM: stä, SML: n edut ja rajoitukset ovat samat kuin CAPM: llä. Katsotaanpa edut:
- Helppo käyttää: SML: ää ja CAPM: ää voidaan käyttää mallinnamaan ja saamaan odotettu tuotto varoista tai salkusta
- Malli olettaa, että salkku on hyvin hajautettu, joten jätetään huomioimatta systemaattinen riski, joka helpottaa kahden hajautetun salkun vertailua
- CAPM tai SML ottaa huomioon systemaattisen riskin, jonka muut mallit, kuten Dividend Discount Model (DDM) ja painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen (WACC) mallit, unohtavat.
Nämä ovat SML- tai CAPM-mallin merkittäviä etuja.
Rajoitukset
Tarkastelkaamme rajoituksia:
- Riskitön korko on lyhytaikaisten valtion arvopapereiden tuotto. Riskitön korko voi kuitenkin muuttua ajan myötä, ja sillä voi olla jopa lyhyempi kesto, mikä aiheuttaa volatiliteettia
- Markkinatuotto on pitkäaikainen tuotto markkinaindeksistä, joka sisältää sekä pääoma- että osinkomaksut. Markkinoiden tuotto voi olla negatiivinen, jota yleensä torjutaan käyttämällä pitkäaikaisia tuottoja.
- Markkinatuotot lasketaan aikaisemmasta kehityksestä, jota ei voida pitää itsestään selvänä tulevaisuudessa.
- SML: n kaltevuus, eli markkinariskipreemia ja beetakerroin, voi vaihdella ajan myötä. Voi olla makrotaloudellisia muutoksia, kuten BKT: n kasvu, inflaatio, korot, työttömyys jne., Jotka voivat muuttaa SML: ää.
- SML: n merkittävä panos on beetakerroin; mallin tarkan beetan ennustaminen on kuitenkin vaikeaa. Siksi SML: n odotettujen tuottojen luotettavuus on kyseenalainen, jos beeta-arvon laskemiseen ei oteta huomioon oikeita oletuksia.
Turvallisuusmarkkinoiden (SML) video
Johtopäätös
SML antaa graafisen esityksen pääomien hinnoittelumallista, jotta saadaan systemaattisen tai markkinariskin odotettu tuotto. Kohtuuhintaiset salkut ovat SML: llä, kun taas aliarvostetut ja yliarvostetut salkut ovat rivin yläpuolella ja alapuolella. Riskin välttävä sijoittajan sijoitus on useammin lähellä y-akselia kuin rivin alku, kun taas riskinottavan sijoittajan sijoitus olisi korkeampi SML: ssä. SML tarjoaa esimerkinomaisen menetelmän kahden sijoitusarvopaperin vertailemiseksi; sama riippuu kuitenkin oletuksista markkinariskistä, riskittömistä koroista ja beeta-kertoimista.
