Mikä on vaihtoehdon ulkoinen arvo?
Optio-oikeuden ulkoinen arvo on yksi vaihtoehdon kokonaisarvosta, joka johtuu aika-arvosta ja kohde-etuuden volatiliteetin vaikutuksesta. Tässä osassa optio-arvoa ei oteta huomioon sisäistä arvoa, joka ottaa huomioon kohde-etuuden spot-hinnan ja toteutushinnan välisen eron.
Komponentit
Hierarkian seuraaminen näyttää vaihtoehdon arvon tekijät ja näihin komponentteihin vaikuttavat tekijät:
- Itsearvoon vaikuttavat eräpäivän spot-hinta, optioiden toteutushinta, kohde-etuuden kassavirrat ja diskonttaamiseen käytetty riskitön korko
- Tähän vaikuttaa optio-oikeuden erääntymisaika tai erääntyminen ja kohde-etuuden volatiliteetti
Ulkoiseen arvoon vaikuttavat tekijät
- Aika-arvo, joka tunnetaan myös nimellä rappeutumisen aika-arvo, jota edustaa kreikan 'theta' -optiot ja jota kutsutaan siis myös theta-rappeutumiseksi, on olemassa, koska optioiden ostaja uskoo, että kohde-etuuden hinnasta voi tulla suotuisa tietyllä eräpäivään asti ja siksi uskotaan, että pidempi aika vanhenemiseen on suurempi aika-arvo
- Ja kun aika vanhenemiseen vähenee, tämä arvo heikkenee jatkuvasti. Voimassaolon päättyessä tämä arvo on yhtä suuri kuin nolla, ja tästä syystä se tunnetaan hajoamisen aika-arvona
- Kohde-etuuden volatiliteetilla (optio kreikka: 'vega') on suora suhde ulkoiseen arvoon myös siksi, että option ostaja ostaa sen suojaamaan itseään, ja jos hän uskoo, että kohde-etuuden arvo ei ole liian epävakaa, hän älä koskaan ole valmis maksamaan option ostohintaa.
- Siksi, jos kohde-etuus on erittäin epävakaa, ostaja voi hyötyä siitä, koska optioilla on yksipuolinen riski. Toisin sanoen, jos optio on rahassa, sitä käytetään, kun taas sitä ei käytetä. Joten korkeampi kohde-etuuden volatiliteetti, sitä korkeampi riski on hedgeereille, ja sitä suurempi on ulkoinen arvo, joka johtaa korkeampaan optio-arvoon.
- Selitetyt tekijät ja niiden suhde ulkoiseen arvoon, meidän on silti ymmärrettävä, että ulkoisen arvon mittaaminen ei ole helppoa prosessia, ja joskus eri analyytikoilla on erilaisia vaihtoehtoisia arvoja, koska heillä on mielipide-ero volatiliteettimittarista .
Esimerkki ulkoisesta arvosta
- Kuten olemme maininneet johdannossa, optio-arvolla on kaksi komponenttia, sisäinen ja ulkoinen. Kun sijoittaja ostaa optio-oikeuden, määritetty toteutushinta on joko yhtä suuri tai alhaisempi (korkeampi) kuin osto-optioiden kohde-etuuden nykyinen spot-hinta. Tämä tarkoittaa, että sisäinen arvo on 0. Osto- (myynti) -optioiden tapauksessa optiolla on positiivinen hyöty, kun spot-hinta eräpäivänä on suurempi (matalampi) kuin toteutushinta.
- Vaikka sisäinen arvo olisikin 0, sijoittaja maksaa palkkion ostamaan option. Joten tällä hetkellä koko palkkio johtuu ulkoisesta arvosta.
- Esimerkiksi jos osto-optioiden toteutushinta on 100 dollaria ja kohde-etuuden spot-hinta on joko 100 dollaria tai vähemmän, voittopalkkio on 0. Oletetaan, että option aikana ja spot-hinnasta tulee 110, voittoprosentti on 110-100 = 10 dollaria ja voimme sanoa, että päättymiseen on kolme kuukautta, uskomme, että kohde-etuus voi nousta jopa 120 dollariin, joten optiohinta on korkeampi kuin nykyinen 10, ehkä 15 dollarin, tämä lisäys 5 dollaria johtuu ulkoisesta arvosta, tarkemmin aika-arvosta, jos volatiliteetti on vakio.
Vaihtoehtoiset hinnoittelumenetelmät
Optio-oikeuksien ostohetkestä maturiteettiin kuluneiden väliaikojen pituuksien perusteella optioiden hinnoittelussa käytetään kahta suosittua menetelmää, binomimenetelmä, kun ajanjaksot ovat erilliset, kuten kaksi vuotta, ja BSM menetelmä ja sen variantit, kuten musta menetelmä, kun haluttu hinnoittelu on jatkuvaa.
Mihin tahansa näistä menetelmistä saatu hinta sisältää sekä vaihtoehdon sisäisen että ulkoisen arvon. Jos markkinahinta on jopa tätä hintaa korkeampi, siihen voi olla kaksi syytä:
- Joko on olemassa arbitraasimahdollisuus.
- Tai arviot volatiliteetista ovat virheellisiä. Toisinaan laskemme volatiliteetin uudelleen tämänhetkisestä markkinahinnasta optiolla, ja tällainen volatiliteetti tunnetaan implisiittisenä volatiliteettina, kun taas volatiliteettilaskennassa on toinen menetelmä, joka tunnetaan nimellä historiallinen menetelmä.
Black Scholes -mallin oletukset
Meidän on myös tarkasteltava muutamia oletuksia BSM: stä, koska jotkut niistä ovat hyvin yksinkertaisia reaalimaailmaan verrattuna:
- Oletetaan, että kohde-etuuden volatiliteetti on tunnettu ja vakio
- Riskitön korko on tunnettu ja vakio
- Kohde-etuudella ei ole kassavirtaa
- Ei transaktiokustannuksia tai veroja
Nämä oletukset eivät kuitenkaan aina pidä paikkansa todellisessa maailmassa, ja siksi BSM-malli edellyttää säätöjen tekemistä tällaisen varianssin sisällyttämiseksi. Tällaiset oikaisut vaihtelevat analyytikoittain, ja siksi saattaa olla mahdollista, että näistä menetelmistä laskettu hinta voi poiketa nykyisestä markkinahinnasta.
Meidän on ymmärrettävä tästä, että markkinahinta - sisäinen arvo = ulkoinen arvo ei aina ole, ja tässä on hintaehtojen ja vaihtoehdon arvon välinen ero. Hinta voi viitata markkinahintaan ja arvo voi viitata laskettuun hintaan yhdestä näistä malleista, ja palkkio voi viitata maksettuun määrään optioiden ostohetkellä.
BSM-kaava osto-optiohinnan laskemiseksi on alla ymmärtämistä varten:
Lähde: Wikipedia.org
- Menemättä liikaa syvyyteen meidän pitäisi ymmärtää vain kohdat tämän artikkelin näkökulmasta.
- Keskihajonta on volatiliteetin symboli, ja Tt on aika päättymiseen. Siksi kaava viittaa siihen, että tätä mallia käyttäen laskettu hinta sisällyttää ulkoisiin arvomuuttujiin sisäisten arvomuuttujien lisäksi.
Johtopäätös
- Ymmärrämme, että option ulkoinen arvo on yksi vaihtoehdon kokonaisarvon komponenteista, joka on olemassa ajallisen arvon ja kohde-etuuden volatiliteetin vaikutuksen vuoksi.
- Ulkoisen arvon laskeminen ei välttämättä aina ole helppoa, koska optioiden hinnoittelumenetelmien volatiliteettisyötteen laskeminen vaihtelee. Jos kuitenkin käytämme vaihtoehdon markkinahintaa laskemaan volatiliteetti uudelleen, tällainen volatiliteetti tunnetaan implisiittisenä volatiliteettina.
- Implisiittinen volatiliteetti voidaan laskea vain, jos tiedämme markkinahinnan, joten sitä ei voida ennustaa tarkasti, mikä tekee ulkoisen arvon ennustettavuuden erittäin vaikeaksi.
