Vakuudellisen velan määrittely
Vakuudellinen velka (CDO) on strukturoitu tuote, jota pankit käyttävät riskin kuormittamiseen, ja tämä tapahtuu yhdistämällä kaikki vieraan pääoman varat (mukaan lukien lainat, yrityslainat ja kiinnitykset) muodostamaan sijoitettava instrumentti (viipaleet / transsiot). myydään sitten sijoittajille, jotka ovat valmiita ottamaan taustalla olevan riskin.
Kuinka vakuudellinen velka (CDO) toimii?
Vakuudellisten velkojen (CDO) luominen voidaan ymmärtää 5-vaiheisena prosessina:
Vaihe 1 - Yhdistetyt varat
Pankit laativat luettelon kaikista yhdistetyistä varoista (vakuudelliset ja vakuudettomat), kuten autolainat, asuntolainat, kaupalliset lainat jne., Jotka voidaan sisällyttää osaan CDO-lainoja
Vaihe 2 - Pankit muodostavat hajautetun salkun
Kun luettelo yhdistetyistä varoista on laadittu, pankki aloitti erilaisten velkaerien, kuten liikkeeseen lasketut yritykset ja yksityishenkilöiden lainat, yrityslainat, joihin on sijoitettu, kiinnitykset, ja muut velkainstrumentit, kuten luottokorttisaamiset, yhdistämällä.
Vaihe # 3 - Sijoituspankit
Pankki voi köyden sijoituspankissa myydä tämän hajautetun salkun
Vaihe # 4 - Erien muodostaminen
Luodun salkun kassavirta leikataan sijoitettavien erien lukumäärään. Näille erille on ominaista tietty riski. Luodut erät luokitellaan seuraavasti:
- "Super senior", turvallisin ja ensimmäinen, joka vastaanottaa maksut. Mutta sinulla on alin korko
- ”Mezzanine-rahoitus”, kohtalainen riski ja hieman korkeampi korko
- ”Oma pääoma” / ”myrkyllinen jäte”, juniorierä, riskialttiin ja tarjoaa korkeimman koron. Maksut suoritetaan sen jälkeen, kun kaikki maksut on suoritettu erittäin vanhemmille ja mezzanine-erille
Vaihe 5 - Erien myynti sijoittajille.
Eri sijoittajaryhmien riskinottohalusta riippuen näitä eriä tarjotaan. Vanhin etuoikeusluokka myydään usein laitoksille, jotka etsivät korkeasti luokiteltuja instrumentteja, kuten eläkerahastoja. CDO: n (vakuudelliset velkasitoumukset) liikkeeseenlaskijat pitävät usein matalimmin luokiteltuja eriä. Tämä antaa pankille kannustimen seurata lainaa.
Mezzanine-eriä ostavat usein muut pankit ja rahoituslaitokset.
Tämä koko varojen yhdistämisprosessi ja niiden viipalointi ja myynti sopiville sijoittajille tunnetaan arvopaperistamisena. CDO: n liikkeeseenlaskijan rooliin ottava pankki tai laitos tunnetaan nimellä Originating Institution. Ja tämä koko malli tunnetaan nimellä alkuperä-jakelu-malli.
Tärkeät ehdot ja erottaminen vastaavista tuotteista
Alla on tärkeät ehdot, jotka liittyvät vakuudelliseen velkasitoumukseen.
# 1 - CDO: t ja YMJ: t
Kuten nimestä käy ilmi, vakuudellinen asuntolainavelvollisuus on strukturoitu tuote, joka yhdistää asuntolainat ja leikkaa ne eripituisiksi riskiprofiileiksi, kuten edellisessä osassa selitetään. CDO: lla voi puolestaan olla lainoja (koti / opiskelija / auto jne.), Yrityslainoja, kiinnelainoja ja luottokorttisaamisia, mikä laajentaa instrumenttien valintaa salkun muodostamiseksi.
- Yhteiset markkinajärjestelyt ovat antaneet REMICs (Real Estate Mortgage Investment Conduit). CDO: ita laskevat liikkeeseen SPE: t (erityisyksiköt), jotka pankit ovat perustaneet ja jotka on erikseen aktivoitu ottamaan korkea luottoluokitus CDO: n liikkeeseenlaskuun.
- Yhteisen markkinajärjestelyn organisaatioilla voi olla erilaisia arvopapereita kiinnityksiin liittyvän riskin määrän mukaan, ja ne luodaan jakamalla kuponkeja ja pääomaa. CDO: lla on toisaalta eriä, jotka on luotu leikkaamalla erilaisten instrumenttien kassavirran ryhmät. Ja luokitusten on oltava vähintään kolme.
# 2 - CDO: t ja MBS
MBS tai asuntolainan takaamat arvopaperit ovat varhaisin muotoiltuja tuotteita, jotka otettiin virallisesti käyttöön 80-luvun alussa. Rakenteellisesti MBS ja CDO ovat samanlaisia kuin CDO on monimutkaisempi. MBS on kiinnittänyt asuntolainat uudelleen sijoitettaviin instrumentteihin. Pakatun asuntolainan tyypin perusteella MBS on pääasiassa kahta tyyppiä: RMBS (asuinrakennusten MBS) ja CMBS (kaupallinen MBS)
# 3 - CDO: t ja ABS
ABS tai omaisuusvakuudellinen arvopaperi on samanlainen kuin MBS, sillä ainoalla erolla, että omaisuuserä koostuu kaikista velkasitoumuksista paitsi kiinnelainoista. CDO on eräänlainen ABS, joka sisältää kiinnitykset sekä omaisuuserään.
# 4 - CLO: t ja CBO: t
CLO: t ja CBO: t ovat CDO: n alaluokituksia. CLO-lainat ovat vakuudellisia lainavelvoitteita, jotka tehdään pankkilainoilla. CBO: t ovat vakuuksien joukkovelkakirjavelvoitteita, jotka tehdään yrityslainoilla.
Myös vähemmän tunnettuja CDO-luokituksia on, strukturoidut rahat takaisin CDO: t, joiden taustalla ovat ABS / RMBS / CMBS, ja kassan CDO: t, joissa on käteismarkkinoiden velkainstrumentteja.
Vakuudelliset velka- ja subprime-asuntolainakriisi 2008
Vuosien 2007 ja 2008 finanssikriisillä, jota usein kutsutaan subprime-kriisiksi, oli useita tekijöitä, mikä johti viime kädessä rahoitusjärjestelmien vakuuteen. Eri syistä CDO: lla oli tärkeä rooli. Kriisi alkoi asuntokuplalla 1, joka lisääntyi voimakkaasti halvan luoton saatavuuden ja Originate-to-distribute-mallin laajan käytön vuoksi. Se puhkesi noin vuosina 2006 ja 2007 ja johti likviditeettipainikkeeseen.
Alkuperä-jako-malli ja arvopaperistaminen, ts. CDO: n / CMO: n jne. Käyttö, tulivat suosituiksi seuraavista syistä:
- Matala kiinnelainojen korko: Alkuperäiset laitokset pystyivät laskemaan asuntolainat matalalla korolla leikkaamalla ne pois ja jakamalla riskin halukkaiden sijoittajien kesken
- Korkea CDO-luokitus auttoi pankkeja täyttämään Basel I: n ja II: n alhaisemmat pääomavaatimukset vaikuttamatta riskiprofiiliin.
Yritystodistuksia laskettiin liikkeeseen ja lyhytaikaisia takaisinostosopimuksia (jotka molemmat ovat ihanteellisessa mielessä lyhytaikaisia instrumentteja) tehtiin strukturoitujen tuotteiden investointien rahoittamiseksi. Heinäkuu elokuussa 2007 oli erityisen tärkeä, koska suurin osa yritystodistuksista oli erääntymässä tällä kaudella. Pankit kokeilivat takaisinostoja ja yritystodistusten liikkeeseenlaskua likviditeettivaatimusten täyttämiseksi lunastuksissa, mutta vaikutus oli niin laaja, että kaikki suuret pankit olivat saman ongelman edessä, että dollarin lainakorko nousi jopa 6/7%.
Suurten tappioiden edessä pankit ja rahoituslaitokset, joilla on suuria investointeja strukturoituihin tuotteisiin, joutuivat likvidoimaan varat erittäin alhaisin hinnoin. Tämä johti edelleen merkittävien pankkien, kuten amerikkalaisen asuntolainasijoitusyhtiön Lehman Brothersin, konkursseihin. jne. ja joka johtaa Kansainvälisen valuuttarahaston interventioon ja taloudelliseen uudelleenjärjestelyyn lokakuussa 2009
Johtopäätös
Yksinkertaisesti sanottuna CDO-lainojen (vakuudellisten velkavelvoitteiden) nousu ja häviäminen osoittautui suhdanneprosessiksi, joka saavutti alun perin sen luontaisten etujen vuoksi, mutta lopulta romahti ja johti viime aikojen suurimpiin finanssikriiseihin. CDO: ita pidetään erittäin järkevinä rahoitusinstrumentteina, jotka loivat halpoja luottomarkkinoita sisältävän likviditeetin ja vapauttivat pääomaa lainanantajille, mutta lopulta romahtivat, koska kattava käsitys järjestelmän aiheuttamasta riskistä puuttui.
