Box IPO
24. maaliskuuta 2014 online-varastointiyhtiö Box haki listautumisantia ja julkisti suunnitelmansa kerätä 250 miljoonaa dollaria. Yritys kilpailee suurimman pilvitallennusalustan rakentamisesta ja kilpailee suurempien yritysten, kuten Google Inc: n ja kilpailijansa Dropboxin kanssa.
Selasin nopeasti Box S1 -dokumentointia, ja kun toivoin nähdä kylmän sinisen laatikon, se osoittautui hajautetuksi ”mustaksi laatikoksi”. Valmistelin myös nopean ja likaisen Box Financial Model -mallin, jotta pääsen käsiksi tilanteen vakavuuteen ja huomasin, että Box Financials oli täynnä kauhutarinoita. Voit myös ladata Box IPO -mallimallin saadaksesi lisätietoja.
Myös Box Inc: n rahastoesitteessä mainittu riskitekijä pelottaa minua entisestään.
Emme odota olevan kannattavaa lähitulevaisuudessa
Jos aiot sijoittaa Boxiin, kannattaa ehkä lukea myös Box IPO - Ostaa vai ei ostaa?
Top 10 riskitekijät Box IPO
# 1 OMG - laatikkotuotto <<< Tappiot!
- Boxin ylälinjan kasvustrendi on yli 100% vuodessa, mikä on mielestäni erittäin vaikuttavaa. Viimeinen rivi on kuitenkin todellinen sotku. Aluksi ajattelin, että se oli kirjoitusvirhe, mutta tajusin pian, että Boxin tuotot olivat huomattavasti pienemmät kuin tappiot.
- 124 miljoonan dollarin liikevaihto vs. 168 miljoonan dollarin nettotappio näyttää hieman pelottavalta.
- Lisäämällä vaivoja Boxin kertynyt alijäämä on 361 miljoonaa dollaria.
# 2 Box myynti- ja markkinointikustannukset ovat kolme kertaa keskimääräiset
- Korkeimmat kustannukset ovat myynti- ja markkinointikustannukset, jotka 171 miljoonalla dollarilla kasvoivat lähes 73% vuotta aiemmasta.
- Box on jatkanut aggressiivista laajenemisvauhtia useisiin vertikaalisiin teollisuudenaloihin, eikä se todennäköisesti tule merkittävästi parin seuraavan vuoden aikana.
- Keskimääräiset myynti- ja markkinointikustannukset (S&M) ovat noin. 45% SaaS-yhtiöiden liikevaihdosta.
- Boxin S & M-kustannukset ovat kuitenkin 137% liikevaihdosta, mikä on kolme kertaa enemmän kuin SaaS-yritykset (tämä saa minut hermostumaan!)
# 3 - Laatikon käyttöikä nousee 31 miljoonasta dollarista 233 miljoonaan dollariin kuukaudessa (kyllä, se on kuukaudessa!)
- Yhtiö kirjasi toimintakulut 257 miljoonaa dollaria vuonna 2014, mikä on noin 21,5 miljoonaa dollaria kuukaudessa.
- Vaikka poistaisimme T & K-kulut, kuukausittaiset menot ovat 17,5 miljoonaa dollaria kuukaudessa.
- Huomaa myös, että toimintakulut ovat suhteettomia vuosittain, ja ne kasvavat 31 miljoonasta dollarista kuukaudessa vuonna 2015 2015 233 miljoonaan dollariin kuukaudessa vuonna2020!
Haluatko tulla suhdeanalyysin ammattilaiseksi, tutustu sitten vaihe vaiheelta yksityiskohtaiseen suhdeanalyysin tapaustutkimukseen Excelissä
# 4 - Box Inc vaatii 1,25 miljardia dollaria seuraavien viiden vuoden aikana selviytyäkseen
- Boxilla oli vain 108 miljoonaa dollaria käteistä ja vastaavia, mikä johtui loppuvuoden lopun 100 miljoonan dollarin rahoituksesta. Näyttää siltä, että Box sai tämän rahoituksen vain hetkessä!
- Box Financial -mallista voidaan nähdä, että 250 miljoonaa dollaria kestäisi hieman alle vuoden nykyisellä käteispaloprosentillaan. Voit oppia lisää laatikon yritysarvioinneista täältä.
- Huomautan Box Inc Financial -mallipohjassa, että he tarvitsevat vielä yhden miljardin dollarin, jos he haluavat "selviytyä" seuraavien viiden vuoden ajan!
- Oletan, että he antaisivat velkaa; yksityiset investoinnit voivat kuitenkin olla myös järkevä vaihtoehto.
# 5 - Johto omistaa odotettua vähemmän
- Aaron Levie omistaa vain 4,1% Box Inc: stä (ansio-osuus); Kuitenkin, jos sisällytetään hänen saamiaan lisäapurahoja, hänen omistusosuutensa on lähempänä 6%. Kun Boxilla on niin pieni omistusosuus, perustajan ja yrityksen edut eivät välttämättä sovi yhteen. Asioiden näkökulmasta saatat huomata, että Facebookin IPO: n jälkeen Mark Zuckerberg omisti 22% Facebookista.
# 6 - Mark Cuban - palaisin, jos olisin vastuussa …
Miljardierisijoittaja ja yrittäjä Mark Cuban oli yksi ensimmäisistä enkeli-sijoittajista vuonna 2005. Yhtiön strategiamuutos johti kuitenkin siihen, että hän myi osuutensa noin vuodessa. Hän on saattanut menettää voitot, jotka hänen sijoituksensa olisi tuottanut. Kuubalainen näyttää kuitenkin häiriintymättömältä ja varoittaa sijoittajia tweetillä 25. maaliskuuta 2014.
Toivotan @BoxHQ: lle parasta, mutta palaisin, jos 8 vuotta olisin vastuussa 169 mm: n tappioista vähemmän kierrosta vastaan. Toivon, että listautumisanti saa heidät menemään
# 7 - OpenText vaatii 268 miljoonan dollarin vahingonkorvausta patenttirikkomusoikeudenkäynnissä
Kanadassa toimiva suurin yritystiedonhallintaohjelmistoja jakava ohjelmistoyritys OpenText jätti 30. maaliskuuta 2014 Boxin patenttioikeusrikkomusvaatimuksen väittäen, että Box loukkaa 200 patenttihakemusta 12 patentissa kolmessa eri patenttiperheessä. Open Text vaatii alustavia ja pysyviä kieltoja, jotka estävät Boxin tuotteiden myynnin sekä vahingot, jotka ylittävät 268 miljoonaa dollaria. Vertaa tätä lukua 250 miljoonaan dollariin Box Inc kerää listautumisannin kautta!
Open Text v. Box et. al.
# 8 - Kilpailijat
Pilvipohjaisen yritystoiminnan yhteistyön markkinat ovat kilpailukykyiset ja pirstaleiset. Vaikka tämä segmentti kehittyy nopeasti, Box Inc tunnusti Citrixin, Dropboxin, EMC: n, Googlen ja Microsoftin kilpailijoiksi.
Katsaus kilpailijan taseeseen antaa kuvan siitä, kuinka syvälle taskussa nämä yritykset ovat ja kuinka kilpailukykyinen liiketoimintaympäristö voi edetä.
# 9 - NSA-taistelut voivat olla haitallisia yrityksille
- Kansallisen turvallisuusviraston (NSA) tiedustelutekniikka voi pelottaa kansainvälisiä yrityksiä työskentelemään yhdysvaltalaisten teknologiayritysten kanssa.
- Pohjimmiltaan, kun ydinliiketoiminta on tietojen jakamisessa ja yhteistyössä, siitä tulee entistä ongelmallisempaa, kun tietoturvasta tulee kysymysmerkki kansainväliselle yritykselle.
- Aaron Levie ehdotti, että jos näin tapahtuu, heidän on pilvipalvelujen tarjoajana rakennettava yrityskohtainen maa maittain täysin erilaisilla toiminnoilla ja palveluilla.
- Levis myönsi, että tämä kaventaisi kansainvälistymiskykyä, ja Box Inc saattaa menettää mahdollisuuden kasvaviin pilvimarkkinoihin.
# 10 - Box voi hankkia IPO: n jälkeen
Boxin on kerättävä noin 1,25 miljardia dollaria seuraavan viiden vuoden aikana. 250 miljoonan listautumisannin osuus olisi vain 20 prosenttia kokonaisrahoitusvaatimuksesta. Yhtiö voi kuitenkin joutua järjestämään varoja miljardin dollarin verran. Joko he voivat etsiä yksityistä rahoitusta tai nostaa velkaa. Toinen vaihtoehto, jota ei voida kieltää, on se, että kilpailijat, joilla on syvät taskut, voivat tarkastella Box Inc. -yrityksen hankkimista. Box saattaa joutua velvoittamaan eteenpäin, koska he voivat etsiä aggressiivista kasvua ja yhdistymistä ydinmahdollisuuksiensa ulkopuolella.
Seuraavat vaiheet?
Mitkä ikävöin? Kerro minulle mielipiteesi, palautteesi jättämällä kommentti
ps - En edusta yhtään välitysyritystä. Yllä olevat näkemykset ovat minun arvioni Box IPO: sta. Olen yrittänyt parhaani varmistaa analyysin tosiasiat. Anna kuitenkin minulle korjaavia toimenpiteitä, jos huomaat virheitä.
