Mikä on hinta / kassavirta-suhde?
Hinta / kassavirta -suhde on arvoindikaattori, joka sitoo osakkeen nykyisen markkinahinnan operatiiviseen kassavirtaan edustamaan sitä, mikä prosenttiosuus hinnasta selittyy kassavirralla ja mikä ei.
Toisin sanoen hinta / kassavirta-suhde on yksi tärkeimmistä sijoitusten arvostamisen välineistä, ja se lasketaan nykyisen osakekurssin suhteena sen osakekohtaisesta liiketoiminnan kassavirtaan. P / CF-suhdeluvussa otetaan huomioon liiketoiminnan kassavirta, joka on tarkka mittari siitä, kuinka paljon rahaa tuli ja kului ydinoperaatioista. Siksi monet rahoitusasiantuntijat pitävät tätä suhdetta tarkempana mittana arvioitaessa sijoituksen houkuttelevuutta kuin hinta / voittosuhde.
Toisin kuin kassavirta, tuloja voidaan helposti manipuloida, koska poistot ja muut ei-käteiset tekijät vaikuttavat helposti tuloihin (nettotuloihin).
Katsotaanpa Chevronin PE-suhde.
Tällä hetkellä Chevronin PE-suhde on 149,88x. Mitä mieltä olet Chevronin arvostuksesta? Selvä MYYNTI? Suurin osa analyytikoista on kuitenkin antanut Chevronille joko Strong Buy- tai Buy-luokituksen. Kukaan analyytikoista ei antanut Chevronille SELL-luokitusta. Ovatko he hulluja?
Miksi he antoivat OSTA-luokituksen Chevronille?
lähde: Yahoo Finance
Tietenkin nämä analyytikot etsivät suhteilla yli Hinta tulos, sekä öljy- ja kaasualan, muut arvostuskertoimet kuten EV / BOE (Enterprise arvo tynnyriä öljyä vastaava), EV / EBITDA, ja hinta rahavirtoihin tulla melko tärkeä.
Yllä olevasta kaaviosta huomataan, että Chevronin P / CF on noin 16,01x.
lähde: Chevron SEC Filings
Chevronin kassavirrasta huomaamme, että poistot, poistot ja poistot olivat erittäin korkeita. Itse asiassa vuonna 2015 se oli suurempi kuin toiminnan kokonaiskassavirta.
Tämän hinta / kassavirta-suhteen avulla voit verrata osakekohtaista kassavirtaa osakekohtaiseen hintaan, mikä antaa sinulle käsityksen siitä, kuinka paljon arvoa saisit maksamalla sellaista hintaa, jonka maksat .
Jos haluat sijoittaa yritykseen tai projektiin, P / CF-suhde on yksi ensimmäisistä, jonka kannattaa harkita laskemista.
Kaava
Saadaksemme perusteellisen käsityksen tästä suhteesta, meidän on tarkasteltava kahta erillistä suhdetta. Näiden kahden suhteen ymmärtäminen auttaa meitä selvittämään, kuinka lasketaan sijoituksen hinta / kassavirta-suhde.
Tarkastellaan ensin hinta-kassavirta-suhdetta -
Hinta rahavirtaan = osakkeen hinta / kassavirta / osake.
Tämä suhde on erittäin hyödyllinen sijoittajille, koska he voivat ymmärtää, onko yritys yli- tai aliarvostettu käyttämällä tätä suhdetta.
Tämän suhteen selvittämiseksi meidän on kuitenkin laskettava "kassavirta / osake".
"Osakekohtaisen kassavirran" laskemiseksi tarvitaan kaksi asiaa. Ensinnäkin meidän on tiedettävä "liiketoiminnan kassavirta", jonka voimme nähdä yrityksen kassavirta-laskelmassa kyseiseltä ajanjaksolta. Toiseksi meidän on tiedettävä "ulkona olevien osakkeiden" määrä.
Joten laskeaksemme "kassavirta osaketta kohti", teemme seuraavat -
Kassavirta / osake = Operatiivinen kassavirta / ulkona olevat osakkeet.
Kun tiedämme osakekohtaisen kassavirran, voimme laskea hinnan ja kassavirran suhteen erittäin helposti.
Tulkinta
Monet sijoittajat ovat kiireisiä laskettaessa hinta / tulos -suhdetta. Mutta jos tarkastelet hintatulosuhdetta, huomaat, että monet yritykset voivat manipuloida sitä houkutellakseen lisää sijoittajia. Esimerkiksi koska "nettotuloihin" vaikuttaa monia muita kuin käteisvaroja, yritykset, jotka haluavat manipuloida "nettotuloja", voivat lisätä tai vähentää muita kuin käteisvaroja. Siten hinta / tulos -suhde ei aina pysty tarjoamaan tarkkaa kuvaa yrityksestä tai uudesta sijoituksesta.
Kun tarkastelemme kassavirtaa, se muuttaa pelin kokonaan. Kassavirtalaskelmassa ei lasketa mukaan muita kuin käteisvaroja. Siten ei ole mitään keinoa manipuloida nettokassavirtaa kauden lopussa. Joten jos voimme laskea "liiketoiminnan kassavirran" kassavirtalaskelman avulla ja jakaa sen "ulkona olevien osakkeiden" lukumäärällä, saamme konkreettisen kuvan siitä, kuinka paljon kassavirtaa voimme tuottaa osaketta kohti. Sitten voimme verrata samaa osakekohtaiseen hintaan päätelläksemme, onko sijoitus hyvä vai ei.
Jos yritämme löytää optimaalisen suhdetason, meidän on tarkasteltava tiettyä sektoria. Esimerkiksi, jos tarkastelemme uuden teknologian aloittamista, sen kasvu olisi paljon nopeampaa, mikä johtaisi korkeampaan hinta / kassavirta-suhteeseen, kun taas jos tarkastelemme vuosikymmeniä toimivia sähköyhtiöitä, hinta / kassavirta suhde olisi paljon pienempi. Teknologian aloittamisen osalta, koska sen kasvu on valtava, sijoittajat arvostavat sitä enemmän kuin sähköyhtiöllä, jolla on vakaa kassavirta, mutta vähemmän kasvumahdollisuuksia.
Perusesimerkkejä
Tarkastelemme muutamia esimerkkejä, jotta voimme ymmärtää hinnan ja kassavirran suhteen kaikista enkeleistä.
Esimerkki 1
G Corporationilla on seuraavat tiedot. Käytä alla olevia tietoja selvittääksesi hinnan ja kassavirran suhteen.
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Osakekohtainen hinta | 10 / osake |
| Kassavirta / osake | 4 / osake |
Esimerkistä voimme laskea tämän suhteen suoraan.
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Osakekohtainen hinta (A) | 10 / osake |
| Kassavirta / osake (B) | 4 / osake |
| P / CF-suhde (A / B) | 2.5 |
Riippuen siitä, mihin sektoriin G Corporation kuuluu, voimme verrata hintaa kassavirtaan ja selvittää, onko se hyvä luku vai ei.
Esimerkki 2
MNC Company on toimittanut seuraavat tiedot -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Osakekohtainen hinta | 12 / osake |
| Liiketoiminnan kassavirta | 600 000 |
| Ulkona olevat osakkeet | 500 000 |
Laske hinta / kassavirta -suhde.
Esimerkiksi edellä on laskettava kaksi asiaa. Ensin meidän on laskettava osakekohtainen kassavirta ja sitten hinta / kassavirta-suhde.
Tässä lasketaan osakekohtainen kassavirta -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Liiketoiminnan kassavirta (1) | 600 000 |
| Ulkona olevat osakkeet (2) | 500 000 |
| Kassavirta / osake (1/2) | 1,20 / osake |
Nyt voimme laskea P / CFration -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Osakekohtainen hinta (A) | 12 / osake |
| Kassavirta / osake (B) | 1,20 / osake |
| P / CF-suhde (A / B) | 10 |
Jälleen samanlainen asia on sovellettavissa myös tässä suhteessa. Riippuen sektorista, johon yritys kuuluu, meidän on vertailtava hinta / kassavirta-suhde ja selvitettävä, onko se hyvä numero vai ei.
Esimerkki 3
ABC Company on saanut meille seuraavat tiedot -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Osakekohtainen hinta | 12 / osake |
| Ulkona olevat osakkeet | 30000 |
| Nettotulot | 70 000 |
| Omaisuuden myynnin menetys | 2000 |
| Myyntisaamisten lasku | 1000 |
| Varastojen kasvu | 2000 |
| Siirtovelkojen kasvu | 700 |
| Ostovelkojen kasvu | 1000 |
| Laskennalliset verot | 500 |
| Poistot ja poistot | 3000 |
Laske operatiivinen kassavirta, osakekohtainen kassavirta ja P / CF-suhde.
Edellä esitetystä esimerkistä meidän on ensin laskettava liiketoiminnan kassavirta -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Nettotulot | 70 000 |
| Säädöt: | |
| Poistot ja poistot | 3000 |
| Laskennalliset verot | 500 |
| Myyntisaamisten lasku | 1000 |
| Varastojen kasvu | (2000) |
| Siirtovelkojen kasvu | 700 |
| Ostovelkojen kasvu | 1000 |
| Omaisuuden myynnin menetys | 2000 |
| Liiketoiminnan nettorahavirta | 76,200 |
Joten nyt tiedämme, että liiketoiminnan kassavirta on 76 200 dollaria.
Tiedämme myös ulkona olevien osakkeiden lukumäärän. Joten olisi helpompaa laskea osakekohtainen kassavirta -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Liiketoiminnan kassavirta (1) | 76,200 |
| Ulkona olevat osakkeet (2) | 30000 |
| Kassavirta / osake (1/2) | 2,54 / osake |
Nyt voimme laskea hinnan ja kassavirran suhteen helposti -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Osakekohtainen hinta (A) | 12 / osake |
| Kassavirta / osake (B) | 2,54 / osake |
| Suhde (A / B) | 4.72 |
Joten suhde on 4,72. Alasta, johon ABC Company kuuluu, voimme verrata ja selvittää, onko 4.72 riittävän hyvä hinta / kassavirta-suhdeluku.
Käytännön esimerkki - Chevron
Laskaamme nyt Chevronin hinta / kassavirta-suhde.
Nykyinen hinta = 115,60 dollaria
Chevron P / CF - 2013
- Operationsin kassavirta (2013) = 35002 miljoonaa dollaria
- Osakkeiden lukumäärä vuonna 2013 = 1917 miljoonaa
- Osakekohtainen kassavirta (2013) = 18,25
- P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x
Chevron-hinta kassavirtaan - 2014
- Operationsin kassavirta (2014) = 31 475 miljoonaa dollaria
- Osakkeiden lukumäärä vuonna 2014 = 1884 miljoonaa
- Osakekohtainen kassavirta (2014) = 16,70
- P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x
Chevron-hinta kassavirtaan - 2015
- Operationsin kassavirta (2015) = 19 456 miljoonaa dollaria
- Osakkeiden lukumäärä vuonna 2015 = 1886 miljoonaa
- Osakekohtainen kassavirta (2015) = 10,31
- P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x
Huomaa, että P / CF, jonka näimme aiemmin Chevronille (16,01x), on 12 kuukauden viimeinen hinta rahavirtaan.
Öljy- ja kaasuyhtiöt
Nyt kun meillä on riittävä käsitys PCF-suhteesta, vertailkaamme nyt öljy- ja kaasuyhtiöitä - Exxonin, Chevronin ja BP: n PCF-suhdetta.
Huomaa, että kaikkien kolmen yrityksen hinta / kassavirta-suhde on noussut viimeisten 2-3 vuoden aikana.
Miksi luulet tämän olevan niin?
lähde: kaaviot
Hyödykkeiden (öljy) kasvu on hidastunut vuodesta 2013--2014. Öljyn hinta vaikuttaa suoraan niiden kassavirtoihin. Alhaisempien öljyhintojen vuoksi näiden yritysten kassavirta laski merkittävästi.
lähde: kaaviot
Kun tämä pienensi viime vuosineljännesten liiketoiminnan kassavirtaa, hinta / kassavirta-suhde näille yrityksille, joilla on nousutrendi (mitä korkeampi P / CF-suhde, yritys on kallis).
Öljyn E & P-yritykset
P / CF on yksi tärkeimmistä työkaluista öljy- ja kaasuyhtiöiden arvostamiseen. Tämä johtuu siitä, että paras tapa mitata öljy-yhtiön suorituskykyä on tarkastella sen ydin kassavirta. Nämä yritykset tarvitsevat suuren omaisuuseräkannan ja niillä on taipumus kerätä suuria velkoja pääomien rahoittamiseen. Lisääntynyt velkataso tarkoittaa korkojen ja lainojen takaisinmaksun lisääntymistä. Näiden ydinrahavirtausten seuraaminen antaa meille tärkeimmät käsitykset yrityksen kyvystä hoitaa nämä velat. (DSCR).
Toisaalta nettotuotot (nettotulos) eivät ole käteismittareita, ja ne voivat pysyä vakaina (tai näyttää kasvavan trendin). Jos kassavirrat vähenevät, se on kuitenkin selkeä osoitus siitä, että yrityksellä voi olla vaikeaa suorittaa takaisinmaksujaan.
Alla oleva taulukko antaa meille tärkeimpien öljynetsintä- ja tuotantoyritysten hinta / kassavirta-suhteet (TTM).
| S. Ei | Nimi | Markkina-arvo ($ mn) | P / CF (TTM) |
| 1 | ConocoPhillips | 61,778 | 13,62x |
| 2 | EOG-resurssit | 60,638 | 26,52x |
| 3 | CNOOC | 57,131 | 4,60x |
| 4 | Occidental Petroleum | 52,523 | 15,29x |
| 5 | Anadarko Petroleum | 39,224 | 16,81x |
| 6 | Kanadan luonnollinen | 33,487 | 11,37x |
| 7 | Pioneerin luonnonvarat | 31,220 | 20,90x |
| 8 | Mitsui & Co | 24,808 | 8,43x |
| 9 | Devon Energy | 24,133 | 9,67x |
| 10 | Apache | 23,608 | 11.09x |
| Keskimääräinen hinta / kassavirta | 13,83x |
20. tammikuuta 2017 alkaen
Tärkeitä huomioitavia asioita tässä -
- Näiden huippuyritysten keskimääräinen hinta / kassavirta-suhde on noin 13,83x
- EOG-resurssit ja edelläkävijän luonnonvarat ovat kaksi tämän sektorin syrjäytynyttä kohtaa, kun P / CF-suhde on vastaavasti 26,52x ja 20,90.
- Jos poistamme nämä poikkeamat, keskimääräinen PCF-suhde on 11,36x
Ohjelmistosovellus
Toisin kuin öljy- ja kaasuyhtiöt, ohjelmistosovellusyrityksillä on kevyt malli. Aineellisten hyödykkeiden sijaan havaitaan, että sen varat koostuvat aineettomista hyödykkeistä (patentit, IP-osoitteet, tekijänoikeudet). Toinen ohjelmistoyritysten ominaisuus on, että ne eivät ole riippuvaisia suurelta osin veloista (kuten Oil & Gas -yhtiöt). Tästä johtuen ohjelmistoyrityksiä ei arvosteta P / CF-suhteen perusteella.
Sen sijaan analyytikot käyttävät kerrannaisia, kuten PE, PEG, EV / EBIT, EV / asiakas jne. Tällaisten yritysten arvostamiseen.
(katso myös Enterprise Value vs.Oma-arvon kerrannaiset)
Alla oleva taulukko antaa meille parhaan ohjelmistosovellusyrityksen hinta / kassavirta -suhteen (TTM).
| S. Ei | Nimi | Markkina-arvo ($ mn) | Hinta rahavirtaan (TTM) |
| 1 | MAHLA | 110,117 | 23.98x |
| 2 | Adobe Systems | 54,286 | 25,15x |
| 3 | Salesforce.com | 52,650 | 27,75x |
| 4 | Intuit | 29,761 | 21,85x |
| 5 | Dassault Systemes | 19,384 | 28,06x |
| 6 | Autodesk | 17 800 | 55,20x |
| 7 | Check Point Software Tech | 16,850 | 18.09x |
| 8 | Symantec | 16,558 | - |
| 9 | Työpäivä | 16,490 | 47,60x |
| 10 | PalveluNow | 13,728 | 102,65x |
| Keskimääräinen hinta / kassavirta | 38,93x |
lähde: kaaviot
Tärkeitä huomioitavia asioita tässä -
- Näiden huippuyritysten keskimääräinen suhde on noin 38,93x. Tämä on erittäin korkea.
- Autodesk, Workday ja ServiceNow ovat kolme poikkeamaa ohjelmistosovellusluokasta, P / CF-kertoimella 55,20x, 47,60x ja 102,65x.
Apuohjelmat
Keskushyödyllisten yritysten keskeinen piirre on, että ne ovat pääomavaltaista mallia, jolla on tasaiset kassavirrat ja korkeat velat taseessa. Tämän seurauksena voimme soveltaa P / CF-arvoa Utility-yrityksiin.
Alla olevassa taulukossa on meille tärkeimpien yleishyödyllisten yritysten hinta / kassavirta-suhde (TTM) markkina-arvon mukaan lajiteltuina
| S. Ei | Nimi | Markkina-arvo ($ mn) | P / CF (TTM) |
| 1 | NextEra Energy | 55,736 | 8,02x |
| 2 | Duke Energy | 53,131 | 7,74x |
| 3 | Eteläinen | 48,069 | 8.45x |
| 4 | Dominion-resurssit | 47,395 | 10,46x |
| 5 | kansallinen verkko | 45,950 | 6,47x |
| 6 | Exelon | 45,333 | 4,88x |
| 7 | ENEL SpA | 44,733 | 3,42x |
| 8 | Exelon | 32,998 | 3,55x |
| 9 | Dominion-resurssit | 31,494 | 6,95x |
| 10 | PG&E | 30,896 | 7,50x |
| Keskimääräinen hinta / kassavirta | 6,74x |
lähde: kaaviot
- Näiden huippuyhtiöiden keskihinta suhteessa kassavirtaan on noin 6,74x
Rajoitukset
Tälle suhteelle on vain yksi rajoitus. Siinä on myös yksi porsaanreikä, ja tämä on tämä - siinä ei oteta huomioon pääomamenoja.
Jos haluat tietää tarkan mittasuhteen tästä suhteesta, meidän on ylitettävä hinta / kassavirta-suhde (P / CF), ja meidän on laskettava vapaa kassavirta ja vertailtava sitä osakekohtaiseen hintaan.
Vapaa kassavirta on liiketoiminnan käytettävissä oleva kassavirta Capexin vähentämisen jälkeen. Vapaa kassavirta voidaan laskea monimutkaiseksi. Mutta tässä on sopimus
Ainoa mitä meidän on tehtävä, on palata yrityksen tuloslaskelmaan ja valita nettotulot. Sitten meidän on lisättävä takaisin poistot, koska ne ovat käteisveloituksia. Seuraavaksi otamme huomioon kaikki käyttöpääoman muutokset ja saamme siten toiminnan kassavirran. Jos vähennettäisiin investoinnit (uudet koneet) liiketoiminnan kassavirrasta, saisimme vapaan kassavirran.
Tämän ymmärtämiseksi voimme ottaa esimerkin ja havainnollistaa samaa.
Jäätelöyhtiön operatiivinen kassavirta on 100 000 dollaria. Ja nyt yritys on päättänyt ostaa uuden jääkaapin, koska heidän jäätelöjensä kysyntä on kasvanut. Siksi he ovat ostaneet 30 000 dollarin jääkaapin. Joten mikä olisi tämän jäätelöyhtiön vapaa kassavirta? Se olisi = US $ (100 000 - 30 000) = 70 000 USD. Kun vapaa kassavirta on 70 000 dollaria, jäätelöyritys pystyy nyt maksamaan velkansa (jos sellainen on) ja pystyy vastaamaan muista kuluista.
Joten lopuksi, mikä on tarkempi ja tarkempi suhde? Se on hinta / vapaa kassavirta-suhde.
Hinta vapaaseen kassavirtaan = osakekurssi / vapaa kassavirta / osake.
Meidän on vain jaettava vapaa kassavirta yhtiön ulkona olevilla osakkeilla. Ja se antaa tarkemman kuvan sijoittamisesta yritykseen vai ei.
Lopulta
Voidaan helposti sanoa, että hinta / kassavirta-suhde on erittäin hyödyllinen sijoittajille. Se antaa melkein tarkan kuvan siitä, kuinka hyvä sijoitus on. Ja P / CF on hyödyllinen, koska kassavirrassa on vain vähän tai ei lainkaan manipuloinnin mahdollisuutta.
Jos haluat sijoittajana sijoittaa uuteen projektiin tai uuteen aloittelijaan, käytä tätä suhdetta mittaruudukkona. Voit myös käyttää hinta / tulos -suhdetta. Mutta hinta / kassavirta-suhde on joka tapauksessa parempi mittausverkko.
Hinta / kassavirta-video
Hyödyllisiä viestejä
- Yritysarvon ja myynnin suhde
- EV käyttökatteeseen
- Hinta kirjanpitoarvoon
