Vivutettujen lainojen määritelmä
Velkaantuneilla lainoilla tarkoitetaan lainoja, joiden takaisinmaksun riski on suuri kiinnostuksen taso.
Yksinkertaisesti sanottuna se viittaa sellaisiin lainoihin, jotka myönnetään sellaisille henkilöille tai yrityksille, joilla on huono luottohistoria tai jo niillä on huomattava määrä velkaa. Suuremman maksukyvyttömyysriskin vuoksi tällaiset lainat ovat yleensä kalliimpia lainanottajalle, toisin sanoen tällaisia lainoja käyttävien yksityishenkilöiden tai yritysten on maksettava korkoja korkeammat kuin tyypilliset lainat. Vivutetut lainat tunnetaan myös vanhempana vakuudellisina luottona. Näitä lainoja käytetään nykyisen pääomarakenteen uudelleenrahoittamiseen tai täydellisen pääomapohjan vahvistamiseen, kun taas sitä käytetään ensisijaisesti yritysjärjestelyjen rahoittamiseen.
Vivutettujen lainojen syndikaation tyypit
Se voidaan luokitella kolmeen päätyyppiin - Vakuutettu kauppa, Parhaiden ponnistelujen syndikaatio ja Klubisopimus. Katsokaamme nyt niitä kaikkia erikseen:
# 1 - Vakuutettu tarjous
Vakuutuksenantaja tai järjestäjät käyttävät merkintäsitoumusta velkaantuneiden lainojen syndikaatioon pääasiassa Euroopassa. Tämän tyyppisessä laina-syndikaatiossa järjestäjä on sitoutunut myymään koko lainasumman. Jos vakuutuksenantaja ei saa tarpeeksi sijoittajia lainan täysimääräiseen merkitsemiseen, sitoumuksen mukaan he ovat velvollisia ostamaan jäljellä olevan merkitsemättömän osan lainasta itse, jonka he voivat myydä markkinoilla myöhemmin. Pienempi merkintä nähdään, jos itse markkinat ovat laskussa tai velkojan perustekijät ovat heikot. Jos markkinat ovat edelleen laskusuuntaiset, vakuutuksenantajan on pakko myydä tilaamaton juoma alennuksella ja kirjata tappio paperille "myyntiä palkkioina".
Huolimatta niin suuresta tappioriskistä, vakuutuksenantajat etsivät aina tällaisia lainoja kahdesta ensisijaisesta syystä:
- Tällaisten lainojen merkintä voi tehdä rahoituslaitoksesta kilpailukykyisemmän, mikä voi lopulta auttaa heitä saamaan tulevia toimeksiantoja.
- Ottaen huomioon velkaantuneisiin lainoihin liittyvän riskin tällaisten lainojen vakuuttaminen johtaa yleensä kannattavampiin palkkioihin.
# 2 - Parhaiden ponnistelujen syndikaatio
Parhaiden ponnistelujen syndikaatio on hallitseva Yhdysvalloissa. Tämän tyyppisessä laina-syndikaatiossa järjestäjällä ei ole velvollisuutta maksaa koko lainan määrää. Itse asiassa, jos lainan määrä on alimerkitty, luotto ei välttämättä sulkeudu tai siihen voidaan tehdä lisää muutoksia markkinoiden vaihtelun hyödyntämiseksi. Jos lainan merkintä jatkuu kuitenkin muutosten jälkeenkin, lainanottajan on ehkä hyväksyttävä pienempi lainasumma, koska muuten kauppa saattaa mennä kokonaan pöydästä.
# 3 - Klubitarjous
Klubisopimus on liiketyyppi, jossa suuri määrä lainanantajia (yleensä pääomasijoittajia) myöntää lainaa yritysjärjestelyihin. Lainan koko on tyypillisesti suurempi kuin mitä kukaan lainanantaja voisi rahoittaa itse. Klubisopimuksen silmiinpistävä piirre on, että se antaa pääomasijoittajille mahdollisuuden hankkia tavoitteita, jotka olivat aikoinaan vain suurempien strategisten pelaajien käytettävissä, samalla kun riskiriski jaettiin lainanantajaryhmälle. Johtavalla järjestäjällä ja muilla klubikauppakonsortion jäsenillä on melkein sama osuus velkarahalla veloitettavista maksuista. Klubisopimus edellyttää yleensä pienempää lainasummaa, joka on tyypillisesti 25-100 miljoonaa dollaria, vaikka toisinaan se on jopa 150 miljoonaa dollaria. Klubisopimusta kutsutaan myös syndikoiduksi sijoitukseksi.
Edut
- Se antaa pääsyn pääomaan, jota voidaan käyttää sellaisen liiketoiminnan saavuttamiseen, joka ei olisi mahdollista ilman vipuvaikutusta. Kuten tiedämme, taloudellinen vipuvaikutus voi moninkertaistaa jokaisen työhön asetetun dollarin, jos se toteutetaan onnistuneesti.
- Tällainen luotto on ihanteellinen yritysostoihin ja yritysostoihin. Vivutetut lainat soveltuvat kuitenkin parhaiten lyhytaikaisiin liiketoimintatarpeisiin, koska lainankustannukset ovat korkeammat ja velka kasvaa.
Haitat
- Huolimatta siitä, että tällaiset lainat voivat auttaa yritystä kasvamaan nopeammin, sitä pidetään yhtenä riskialttiimmista rahoitusmuodoista. Syynä on se, että toisinaan normaalia korkeampi velkataso voi asettaa yrityksen merkittävään vakavaraisuusriskiin, toisin sanoen lainanottaja voi jättää maksamatta velat.
- Viputetut rahoitustuotteet, kuten korkotuottoiset joukkovelkakirjat ja lainat, ovat erittäin kallis rahoitusmuoto, koska lainanottajan on maksettava korkeammat korot korvaamaan sijoittajien ottamat suuremmat riskit.
- Tällaisilla lainoilla on yleensä monimutkainen rakenne, kuten huonommassa asemassa oleva mezzanine-velka, mikä johtaa lopulta ylimääräiseen hoitoaikaan ja sisältää erilaisia riskejä.
Tärkeitä huomioitavia vipuvaikutteisia lainoja
- Vuoden 2018 loppuun mennessä velkaantuneiden lainojen saldo Yhdysvalloissa oli 1,15 tuhatta dollaria.
- Vuoden 2018 loppuun mennessä velkaantuneiden lainojen jäljellä oleva saldo Euroopassa oli 180 miljardia euroa.
- S&P Global Market Intelligence -sovelluksen Leveraged Data & Commentary -yksikön raportin mukaan 85% kaikista tällaisista lainoista oli "kovenantti" vuoden 2018 lopussa. Covenant-lite tarkoittaa, että nämä lainat eivät vaadi ylläpitää tai täyttää tietyt taloudelliset vertailuarvot, jotka olivat aiemmin perinteisen rahoituksen normi.
